廣州報道 本報記者 蘇絲

　　10月31日,雅居樂地產(3383.HK,簡稱雅居樂)宣布計劃在國際資本市場上發行本金總額最高達4億美元的高級票據,其中包括浮動息率優先債券及定息優先債券,計劃將此次凈集資所得用來購置新土地及一般的營運開支。與此同時,正為發優先票據集資15億美元的碧桂園(2007.HK),卻宣布因市場條件轉壞而延遲發行優先票據。

　　上市兩年,雅居樂股價漲幅超過5倍。有證券分析人士認為,雅居樂在股本市場融資動作并不頻繁,卻已在全國21城市布局。該公司2006年一次發債融資4億多美元,其中投入海南清水灣項目地價10億多元人民幣。而雅居樂后續外省多個項目的總投資額已經遠遠超過其過百億的總融資額(上市融資31億港元+發債4億美元+配股增發31億港元),土地儲備也從原來的600萬平方米左右,增長至2300萬平方米左右。

　　上述分析人士指出,作為上市公司,還有另外一種融資可能——單個大型項目獲得基金青睞,以單個項目合作形式獲取開發資金。例如雅居樂首個旅游地產項目——海南清水灣項目以及上海雅居樂國際廣場,均為基金所青睞的產品類型。

　　與碧桂園有著類似擴張軌跡的雅居樂,一直以住宅銷售為主營收入。該公司2004年營業額為25.5億元,2005年伴隨樓價上漲,營業額53.7億元實現翻番,2006年為66.75億元,同比上升24%,實現盈利12.42億元,同比上升27%。雅居樂2007年中報顯示,今年1—6月份的營業額與2006年同期相比,增長4.9%。綜觀雅居樂上市兩年來的表現,可以看出2006年全年營業額較上年提升24%至66.75億元,純利上漲27%至12.42億元。

　　2007年是雅居樂上市兩年后的第一個快速成長期。在雅居樂15周年新聞發布會上,雅居樂副總裁劉華錫表示,2010年雅居樂將實現自有物業與住宅銷售產品比例為1∶9,逐步優化資產結構。

　　然而,最近廣州地區幾次土地競投,雅居樂均無功而返,劉華錫直言,"我們投資項目的標準是毛利率達到30%左右,凈利潤率要達到18%。"

　　雅居樂副總裁梁正堅透露,迄今為止,雅居樂已進駐全國六大區域,包括珠三角、粵東、

長三角、華西、海南、東北的21個城市,總體項目達53個,可滿足未來8—10年的發展。2008年,雅居樂在廣東省外的成都、南京、上海的項目將陸續進入銷售結轉,其中規模超過2000畝的成都雅居樂花園,首期開發面積超過80萬平方米,將于今年12月正式公開發售。目前該公司在建總面積有380萬平方米,而去年同期只有120萬平方米。

　　"海南項目清水灣大道已進入設計階段,明年初將有兩家酒店開業,半年內再有兩家酒店開工。"劉華錫透露,在未來三年中,雅居樂會增加大概13間酒店,包括海南島的6間,廣東5間,以及上海和成都各間。2010年之后,預計固定收入占總收入的比例大概10%左右,而"1∶9"相對于大多數

開發商"2∶8"或"3∶7"的比例,劉華錫表示,這是由雅居樂商業地產起步慢而定的。據了解,雅居樂今明兩年會有廣州荔尚國際大廈、珠江新城

寫字樓項目和上海雅居樂國際廣場等幾個商業項目陸續完工。