國務院總理溫家寶日前表示，開通港股直通車仍有四點問題需要考慮。業內人士普遍對近期開動港股直通車持謹慎態度，認為內地短時間內不會推出港股直通車。

　　由于港股直通車晚點，國際炒家狙擊內地投資者的如意算盤也正式落空，高位徘徊的港股一落千丈，11月2日、5日、8日，恒生指數跌幅均在千點上下。

　　“溫總理的講話只是一個時間巧合，港股的下跌更多是因為部分國際熱錢的流出，美國和中國股市同時調整時港股難以獨善其身。”柏坊資產管理公司中國龍動力基金經理謝柳毅認為。

　　最大跌幅

　　成也蕭何，敗也蕭何。8月17日，因港股直通車消息港股絕處逢生，11月5日港股直通車延遲同樣重挫港股。事實上，港股直通車已成為香港市場三個月來最大的懸念。

　　基于對內地資金將大量涌入香港市場的預期，在不到兩個月的時間內，H股和紅籌指數已分別上升了70%和80%多，而港股每日成交量亦從年中時不滿1000億港元的水平，躥升至目前近2000億港元。

　　究竟是誰制造了這么大的買盤？

　　摩根大通董事總經理龔方雄透露，最近美國投資者在市場大漲后依然堅定看多，特別是對沖基金。這些投資者顯然已經預先部署在中國

股票中,并繼續持有那些著名的大市值和大權重的中國股票,從而推動香港和內地股市疊創新高。他們希望在內地QDII和DII(內地個人投資者)資金開閘后，將這些股票賣給別無選擇而不得不追高的內地投資者，從而獲得豐厚的利潤。

　　這一幕不禁讓人憶起當年B股市場開放的情形。2001年2月19日，有關部門宣布B股市場對內地居民開放，并同時規定，新增換匯資金延至當年6月1日方準進場。從2月19日到5月31日，上證B股指數上漲達200%，6月1日之后卻掉頭向下，兩個月后跌幅近半，內地投資者損失慘重，國際資金卻獲利而歸。

　　目前的港股市場與當時B股的情形頗有相似，而這一次狙擊者的設想并未如愿。在溫總理表態港股直通車將延遲同時，國內也傳出監管層對QDII基金投資港股的風險警示，加之外圍的A股和美股并不理想，獲利的做多者選擇了勝利大逃亡。

　　沒有了期待已久的接盤者，頃刻間大盤急轉直下。

　　港股直通車延遲與花旗集團可能計提巨額損失的消息同時傳出，繼11月2日大跌1000點后，港股11月5日再出現暴跌。當日恒生指數重挫1526點,下跌甚至超過了1997年股災及1987年股災創下的單日跌幅紀錄。國企指數急跌6.39%，創下2004年以來的最大單日跌幅，全日共成交1587億港元。

　　11月8日，受到美股暴跌拖累，港股市場再遭重創。恒生指數急跌近千點，大幅跌破二萬九大關，收市報28760.22點。

　　這讓部分先期入港的內地資金損失慘重。如11月5日中國銀行正股下跌9.68%，而中國銀行的一只渦輪跌去30%。江西銅業H股自10月18日創下32.40元的新高后一路下跌，11月8日收盤僅剩21.05元，其認購權證在幾天內更是跌得面目全非。

　　“我們看好港股中長線，但短線要調整，預計恒生指數可能調整到25000點左右。”謝柳毅透露，“所以最近賣了一些認購渦輪，并買入一些認沽渦輪來對沖風險。”

　　國際熱錢退潮

　　在謝柳毅看來，港股重挫的重要原因是最近國際熱錢開始流出香港，而前一段時間國際資金流入比較明顯。

　　這一點香港金管局總裁任志剛感同身受。

　　11月，“香港聯系

匯率”成了海內外關注的焦點，隨著近期越來越多的資金涌入，港元兌美元匯率多次逼近香港金管局設定的強方兌換保證，金管局為了將美元兌港元匯率維持在7.75-7.85港元區間內，多次干預匯市共買入十多億美元。隨后任志剛公開表示：近期港元兌美元匯率的持續上漲一定程度上歸因于市場投機活動，香港政府將會繼續維持港元釘住美元的聯系匯率制度。

　　試圖狙擊聯系匯率套利的部分熱錢見到無縫可鉆，已經開始悻悻離去。

　　“內地資金的涌入根本無法改變港股市場主力的構成，”德邦

證券研究所所長陳東認為，推動本輪港股大漲大主力軍仍然是以對沖基金為主的國際熱錢。瑞士銀行策略員陸東估計，到港的內地資金最多只有900億美元(約7020億港元)，只是港股總市值的3.05%。

　　據今年聯交所公布的2006年10月數據顯示，香港市場資金有5%來自香港上市公司自身，53%是本地投資者(其中27%屬于本地機構，26%是個人)，此外的42%是國際投資者，(其中3%是海外個人，39%是海外機構。)

　　“國際投資者中，70%左右資金來自美國、歐洲等地，只有5%資金來自內地。”匯豐晉信基金副首席投資官林彤彤說，“在跟多家海外大行的交流中，大家普遍認為撬起最近這波港股行情的是歐美資金，而不是內地來港資金。”

　　隨著美林和花旗CEO的相繼辭職，美國次級債風波愈演愈烈。一位基金經理提醒投資者注意，港股的單日大跌幾乎都發生在前日美股大跌之后。

　　“如果美國股市有大幅調整，那么全球基金經理變現的首選市場之一將會是香港市場。”巴克萊銀行中國首席經濟學家黃海洲說。

　　國際對沖基金多用杠桿借貸融資，他們會借股拋售，打壓股價，然后再趁低吸納。“這導致港股下跌的速度和幅度都會超過國內。”林彤彤認為，“這并不意味因噎廢食，香港是國內機構當前最為理想的海外投資市場，H股和紅籌股的上漲空間會比現在的A股要大得多。”

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　　來源：經濟觀察報網