一些分析人士稱，香港資產泡沫很難吹大

　　證券時報記者 郭蕾

　　近日，港元匯率持續走強，并引發香港金管局多次入市干預。有市場人士認為，這與港股不斷創新高有關，甚至可能有投機炒家大量沽出美元買入港元資產。有人擔心，目前的情況與1998年金融風暴期間沽出港元資產的情況恰恰相反。如果該趨勢繼續，香港會否出現資產泡沫加速膨脹的風險？投資者及監管機構應該如何應對？

　　對于這個問題，香港不少金融界人士都談到了自己的看法。多數經濟學家認為，香港泡沫很難被吹大。

　　瑞信亞太區首席經濟學家陶冬表示，從理論上看，上述風險的確存在，但還要看整體經濟發展的情況。1998年，亞洲處于金融危機之中，市場整體對香港貨幣和

　　中信嘉華中國區首席經濟師廖群也認為，全世界的投資者都在參與投資港股，使香港股市不會被炒到不理性的程度。師廖群指出，港股被炒高到一定的程度，就會有人撤出，巴菲特就已經把中石油賣掉。

　　渣打銀行東北亞經濟師關家明認為，投資者對港元有如此大的興趣，可能是因為他們對港元資產的回報有較高預期，今天的情況和1997-1998年的情形正好相反。

　　關家明指出，當時東南亞很多國家的貨幣都出現大幅貶值，對沽售港元資產有推波助瀾的作用；而另一方面，當時的港元資產包括樓市和股市已經上升到與基本面脫節的地步，為大規模的投機活動提供了溫床。

　　而目前，香港外圍經濟穩定，港幣資產尤其是樓市的估值并不像金融風暴前高得那么離譜。雖然股市屢創新高，但市盈率與過去創出的紀錄還是有一定的距離。不可否認，部分個股和行業出現了泡沫，也有人希望借勢投機，但和當年亞洲金融風暴時的情況不同。這次投機資金如果要炒作，是炒港元偏強，和當時炒港元偏弱不同。

　　不過，中信嘉華中國區首席經濟師廖群也談到了一個問題，他指出，目前資金之所以大量流入香港就是憧憬“港股直通車”，如果在“港股直通車”開出之前，港股就已經被推到過高的水平，那么，等“港股直通車”真正開出時，資金可能就要撤離了。

　　而陶冬也指出，在H股炒作風氣興盛的時候，是否應該進一步把資金放入H股，還是投入其他的資產組合，這將是對中國QDII基金經理的一個考驗，好的投資者是在合適的價位買入。“如果在當年香港SARS肆虐的時候，在香港買了房子，這可能是最漂亮的投資。”陶冬說。至于美國是否已經到了香港SARS期間的地步，陶冬表示，沒人知道，這就是市場，市場就是在不確定性下供應和需求的較量。

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