“瘋狂的石油”與港股“最后一舞”？

　　李亞

　　國際原油價格周三演繹了一場“瘋狂的石油”表演秀，昨日這場表演依然繼續，下午交易時段一度突破96美元/桶，再創歷史新高。在原油價格瘋漲以及內地調高成品油價的刺激下，在香港上市的中資石油股再度發力沖高，推動股市上漲。

　　美聯儲宣布減息25個基點，這使得大多數投資者在昨日受到鼓舞，香港股市昨日開盤后一度大漲544點，再次逼近32000點關口，但在內地A股市場疲軟及獲利回吐的壓力下，恒生指數昨日一度倒跌，尾盤在石油股的帶動下走穩反彈，最終恒生指數以31492點收盤，小幅上漲140點，漲幅0.45%。

　　在昨日的交易中，中石化（0386.HK）當日上漲9.43%,報收12.76港元，中石油（0857.HK）則在創下20.25港元的新高后回落，報收19.9港元，上升2.58%，中海油上升1.36%,報收16.38港元。

　　面對香港股市連創新高，國際大行再次發出警告，摩根士丹利香港策略員Rod Hart發表報告形容，目前的港股市場狀況就像舞會，參與舞會的人，已從當初飲紅酒、啤酒，變到喝烈酒，大家都不想錯過“最后一舞”，但同時又希望自己不是最后一個離場的人。

　　Rod Hart在今年9月底與40名美國機構投資者會面后發現，基金經理們普遍認為目前香港股市的估值太高，難以再繼續增持，但市場資金多、股市交易旺盛、指數頻繁上漲等因素使得基金經理們也不愿意馬上減持，大部分基金經理對港股的看法只能維持中性，其中不少基金經理在觀望是否有大幅調整。

　　Rod Hart指出，市場上大部分

股票的漲勢已跟基本因素沒有太大關系，新資金不斷涌入，并在市場追逐漲幅相對落后的股份；但新的投資概念很快便被消化，比如摩根士丹利在10月發表的研究報告看好香港的

房地產股，相關股份即急升20%~25%，其估價已反映未來1年香港住宅樓價升幅達20%。

　　瑞士銀行策略員、知名

證券分析師陸東昨日則發表報告指出，無論以預測市盈率、市凈率及股息率三大估值因素計算，香港股市的現狀比歷史平均水平均要高出一個標準差，港股目前價格昂貴，尤其是連長期弱于大盤的長江實業(0001.HK)、和記黃埔(0013.HK)、太古(0019.HK)等本地大盤藍籌股在近期大幅追上，現在的港股當中很難再發掘估值合理、具備有投資價值的股票。

　　陸東指出，就算樂觀地估計，到香港的內地資金最多只有900億美元(約7020億港元)，只是港股總市值的3.05%，遠低于市場的估計，可能使得投資者失望。陸東估計，恒生指數短期會出現調整，跌幅是過去2個月恒指由20000點上升至32000點累積12000點升幅的三分一，約為4000點。他維持恒生指數明年28000點的預測，最樂觀可達35000點。

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