京華山一 鄧以旭

　　在資金不斷涌入支持下，港股大市上周初大跌后便強力反彈，恒指周五收報30405點，全周大升940點，即3.18%。高低位相差2226點。交投保持活躍，日均成交達1564億港元，但較前周減少約11%。各分類指數之中，公用股無大變動，國企H股回落0.9%，地產股受減息憧憬而走強，急升12.3%，紅籌及工商類股份分別攀升4%及3.6%。

　　至于地產及綜合企業股，信和置業(0083.HK)、新世界(0017.HK)、和記黃埔(0013.HK)及長江實業(0001.HK)等均跑贏大市。其中信和上周勁升26.5%，表現令人矚目。事實上，近日二手樓盤買賣轉趨活躍，樓價亦開始向上攀升，這確實是利好因素，不過年初至今，整體地產股60%的漲幅與國企股89%的漲幅比較，地產股明顯落后，似乎大戶基金正在進行換碼活動。

　　港股今年成交及指數屢創新高，吸引愈來愈多散戶入市，近日有調查顯示，近期參與人數按年增加約三成，即多了50萬人。另外，新增的股民，大部分為青年人及收入較低的人士。可以想象，他們未有經歷過股災的經驗，忽視風險管理，如果大市急轉直下，可能引發很多社會問題，情況令人憂慮。

　　現時在高位依然積極買入者，他們一致認為區內資金充裕，中資企業盈利理想，內地經濟保持強勁增長勢頭及人民幣升值是推動大市的主因。不過，紅籌及國企H股從年初至今已分別勁升103%及89%，已充分反映各種利好因素。

　　以紅籌股中移動(0941.HK)為例，該股上周公布第三季度業績，純利大增38%，前9個月凈利潤接近600億元人民幣，按年升幅為29.8%。中移動股價自年初已飆升130%至154.2港元，亦已全然反映這些利好消息，然而有三家大行竟再大幅調升其目標價至165至178港元(即45-49倍市盈率)，市場資金充裕成為他們調升估值的依據。

　　內地商貿網絡平臺阿里巴巴(1688.HK)上周開始接受申請。股民排隊索取表格，洶涌程度不亞于2000-2001年的科網熱潮。阿里巴巴以逾百倍市盈率上市，基金大戶亦熱情不減，國際配售部分竟然獲7800億港元認購。有報道稱凍結資金達4000億港元。阿里巴巴過去兩年盈利增長驚人，成績有目共睹，縱然明年盈利大增一倍，與上市價市值比較，仍超逾50倍，定價已屬極度偏高。

　　上周臺灣通過島內證券投資信托基金可投資大陸及港澳股份。此政策落實后，估計大約有相當于100億港元的資金可以投入內地及香港市場。比照海外基金可投資內地股票，上限為0.04%，但香港H股及紅籌股，上限則為10%。臺灣此舉有助增強基金海外的競爭力，由于投資者規模不大，相信短期對港股無多大刺激作用。

　　外圍市場方面，美股近日走勢飄忽，主要受金融股業績欠佳及美國二手樓銷情大跌影響而反復。次按問題引致美林證券第3季業績出現虧損，要撇賬79億美元。樓市低迷，而美國經濟在第四季表現如果倒退，加上中東局勢轉趨緊張，全球股市亦可能受其拖累而回落。至于港股，只靠內地QDII資金及散戶支撐，恐怕也難獨善其身，預測恒指短期之阻力在31000點，而支撐則在27000點水平。

　　恒指上周收報30405點，全周大升940點，漲幅3.18%。