本報記者 馬超彥 實習記者 包 涵 北京報道

　　10月26日下午，消息人士透露，阿里巴巴于當日中午結束了散戶的公開認購，承銷團初步點算的結果顯示，本次阿里巴巴公開發售的散戶認購部分超額認購逾240倍，凍結資金高達4200億港元。

　　阿里巴巴的本次散戶認購打破了2006年全球最大型招股活動——工商銀行IPO時的4115億港元散戶認購紀錄，也創造了香港科技股有史以來凍結資金的最高紀錄。

　　不過，業內人士表示，在阿里巴巴風光上市路上或許有著明顯或者不明顯的隱憂。

　　風光上市

　　在馬云和行政總裁衛哲“目前估價完全合理”的解說下，阿里巴巴的認購反應日趨熱烈，國際配售部分已獲得超額50倍認購。據悉，它已提前停止了在美國及亞洲地區的機構配售。有券商預計，其公開發售部分有望達到200倍超額認購，凍結資金將超過3500億港元。

　　值得一提的是，阿里巴巴將把本次在香港公開招股總發行額的15%提供給香港散戶認購，而不是慣例的10%，這讓香港的散戶投資者備感欣慰。資金面的熱烈回應充分證明，

中國電子商務的發展已獲得國際資本市場的認同。阿里巴巴此次發售極有可能超過Google在2003年創下的融資紀錄，成為2007年全球最大規模的科技公司IPO。

　　從互聯網巨頭們的股市市值來看，阿里B2B公司市值位于騰訊和百度之后。按照IPO發行價13.5美元計算，阿里巴巴市值可達到88億美元。

　　背后隱憂

　　阿里巴巴在急速擴張的同時，企業在各個層面呈現出的多元化局面，也為尚稚嫩的團隊帶來了巨大的考驗。

　　“阿里巴巴的爆發性收入增長時期已經過去，雅虎中國、淘寶的C2C模式等又在不斷燒錢。這些都是阿里巴巴的發展進程中的消極因素。” 易觀國際的總裁于揚對記者說。

　　著名IT評論人洪波也向記者表示，阿里巴巴之前專注于做國內業務，國際的營收則不高。上市之后如何突破平臺限制，拓展境外市場是它面臨的一大難題。此前有數據表示，阿里巴巴B2B業務過半的流量來自搜索引擎，但是旗下的中國雅虎搜索并沒有給阿里巴巴上交一份漂亮的成績單。

　　9月中旬，2007年CIC中國搜索引擎市場調查結果顯示，與一年前的同期相比，百度在京滬穗三地搜索引擎用戶中的市場份額持續走高，Google在三地的市場份額走出谷底并略有反彈，雅虎與搜狗的市場份額則繼續縮水。這表明中國搜索引擎市場進一步趨于集中化。

　　中國科學院呂本富教授表示，百度近期開展的C2C交易平臺加上百度強大的搜索服務可能給予淘寶重大的沖擊。

　　物流一直是

電子商務最薄弱的環節，也是阿里巴巴的一個軟肋。有關數據表示，淘寶至少有三成用戶對網購的物流不滿。商品配送因物流不暢導致成本增高，無疑為經營電子商務增加了巨大負擔。

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