證券時報記者劉雯亮

　　截至昨日，除中國聯通(0762.HK)外，其余三只中資電信股均已公布今年前三季度經營業績狀況。從已有數據看，中國移動(0941.HK)前三季度盈利增長超預期，中國電信(0728.HK)次之；由于中國網通(0906.HK)僅公布收入而未有盈利狀況，其具體數據仍有待觀察。

　　中國移動盈利前景樂觀

　　中國移動發布公告顯示，公司2007年前三季度收入同比上升21.5%至2584.65億元(人民幣，下同)，凈利潤同比上升29.8%至598.8億元，凈利潤率增長1.5%至23.2%。

　　在公司公布業績后，外資行紛紛給予不錯的評價。其中，里昂證券稱，受惠于內地經濟向好、市場競爭相對疲弱，公司三季度業績表現強勁，同時，公司受惠于單向收費計劃，及在農村市場滲透率，其ARPU及毛利持續保持穩定，因此維持“買入”評級，目標價調升至175港元。

　　雷曼兄弟也發表類似觀點。該行預期公司今明兩年的上客量分別達6600萬及7310萬戶，ARPU亦可持續上升，估計由明年90元升至2018年的95元。

　　中國電信盈利增長1.8%

　　中國電信公布2007年前三季度經營業績顯示，扣除一次性初裝費攤銷收入以及在合并新收購資產的基礎上，公司營業額同比上升2.8%至1312.20億元，凈利潤同比上升1.8%至172.58億元，略好于市場預期。不過，值得關注的是，公司9月份本地電話用戶減少73萬戶，流失量較8月份擴大。

　　目前市場對于公司估值的態度產生分歧，中銀國際劉都認為，考慮到自上市以來，公司平均12個月遠期市盈率僅為11倍，目前18倍的2008年市盈率屬較高，并將評級下調至“落后大市”。國泰君安(香港)分析師馮丹丹表示，從今年第三季度開始，公司退出低端用戶市場的競爭。不過，由于公司不單純以用戶規模帶動收入增長，公司收入及盈利增長并未因此受到損害。考慮公司現價并未反映臨近移動牌照的潛在重估值，而TD- SCDMA全國10個城市測試結束后，有關行業重組的消息面將會逐漸明朗，因此維持“收集”評級。

　　網通前三季度收入微跌

　　中國網通公布2007年前三季度未經審計經營業績顯示，扣除一次性初裝費攤銷收入后，營業額同比下降3.2%至610.25億元，略低于市場預期。分析員預期，隨著移動資費大幅下降，移動運營商在低端用戶市場具有成本競爭優勢，預計公司四季度用戶增長仍不樂觀。

　　德銀認為，此反映出固網商持續的經營壓力，相信網通最終可通過3G發牌及行業整合進軍移動市場，但考慮到不會于短期內落實，對此持審慎態度，將公司評級由“買入”調低至“持有”，目標價維持22港元。

　　另外，中國聯通將于本周五公布業績，業內人士預計，公司今年整體收入有望增長，但可能低于去年。

　　鑒于中國移動公布亮麗的盈利數據，而固網業務的流失卻令中國電信、中國網通的盈利狀況并無驚喜，花旗重申中移動為行業首選，其次為中國聯通和中國電信，中國網通則居于末位。