理財(cái)周報(bào)記者 張偉湘/文

　　中國(guó)移動(dòng)(0941.HK)回歸A股雖然延遲，但香港投行對(duì)其渦輪創(chuàng)設(shè)的熱潮卻一浪接一浪，認(rèn)購渦輪行權(quán)價(jià)的行情更是水漲船高。

　　據(jù)香港聯(lián)交所10月18日的最新公告，當(dāng)天下午，國(guó)際投資銀行瑞信集團(tuán)一舉創(chuàng)設(shè)了兩份中國(guó)移動(dòng)(以下簡(jiǎn)稱“中移動(dòng)”)渦輪(warrant，即權(quán)證)——中移瑞信七十一購(07457.HK)和中移瑞信七十一沽(07461.HK)。

　　雖然聯(lián)交所尚未披露新渦輪的行權(quán)價(jià)，但香港大福證券投資經(jīng)理分析，認(rèn)購渦輪行權(quán)價(jià)的行情正水漲船高，10月11日剛發(fā)售的中移德銀八零四B(09990.HK)的行權(quán)期在明年4月28日，行權(quán)價(jià)已提升至129.88港元，這意味著這份渦輪的創(chuàng)設(shè)者認(rèn)為，到了那個(gè)時(shí)候，中移動(dòng)價(jià)值至少接近130港元。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，瑞信集團(tuán)的創(chuàng)設(shè)令中移動(dòng)的渦輪總數(shù)超過了210只大關(guān)，而據(jù)聯(lián)交所披露的月度數(shù)字顯示，今年6月，中移動(dòng)的渦輪總數(shù)才126只。

　　法國(guó)巴黎銀行衍生工具部董事翁世權(quán)告訴理財(cái)周報(bào)記者，近期渦輪交投數(shù)量明顯上升，與內(nèi)地資金大量買賣有關(guān)。“不少掛出來買賣渦輪的牌，都源自主攻內(nèi)地客的經(jīng)紀(jì)行。”

　　中移動(dòng)認(rèn)購渦輪比重進(jìn)一步擴(kuò)大

　　10月18日，香港最大的權(quán)證服務(wù)提供商匯豐銀行的網(wǎng)上交易系統(tǒng)再次掛出“三號(hào)風(fēng)球”，提醒因市況波動(dòng)，部分交易可能由人手操作，交易亦可能延遲。

　　由于內(nèi)地大藍(lán)籌股渦輪的火爆，10月17日，香港聯(lián)交所記錄了香港渦輪市場(chǎng)有史以來最大的單日成交額499.6億元，已占主板總成交量的24.88%。其中，認(rèn)購渦輪的成交額達(dá)459.14億元，占渦輪總成交額的91.9%；認(rèn)沽渦輪成交額為40.47億元，占總成交額的8.1%。

　　十大成交渦輪中，中國(guó)石油(0857.HK)位列第一，成交額達(dá)79.9億元，占渦輪總成交額的16%，中國(guó)人壽(2628.HK)位列第二，渦輪成交額達(dá)72.2億元，占14.46%；中國(guó)移動(dòng)位列第三，渦輪成交額達(dá)53.5億元，占10.72%。

　　10月18日，中移動(dòng)認(rèn)購渦輪和認(rèn)沽渦輪的比值擴(kuò)大到86：14，比10月17日略有提高。

　　巨量資金流入擴(kuò)大引伸波幅

　　盡管中移動(dòng)與中國(guó)人壽和中石油相比，渦輪規(guī)模還較小，但是在今年6月，中移動(dòng)渦輪的成交量曾位居三巨頭的榜首，而且無論是從流入資金數(shù)量還是規(guī)模上，都呈遞增趨勢(shì)。

　　德意志投行10月初發(fā)給客戶的資料稱，在中移動(dòng)的資金流向上，9月28日至10月5日期間，其認(rèn)購證流入資金達(dá)4700萬港元，而認(rèn)沽證只流入約900萬港元。

　　以10月18日香港市場(chǎng)渦輪成交總額242.64億元計(jì)算，中移動(dòng)約占11%，即26.7億港元。巨大資金的流入，已令中移動(dòng)渦輪的引伸波幅(指權(quán)證市價(jià)的隱含波幅，引伸波幅越大，權(quán)證價(jià)值越高。)平均達(dá)到了50%。其中，三個(gè)渦輪最引人注目：

　　中移動(dòng)認(rèn)購(03594.HK)的引伸波幅為53.3%，行權(quán)價(jià)為145.0元，到期日為2008年11月5日；中移動(dòng)認(rèn)購(06012.HK)引伸波幅為46.9%，行權(quán)價(jià)為115.0元，到期日為2008年6月30日；中移動(dòng)認(rèn)沽(06027.HK)引伸波幅為51.3%，行權(quán)價(jià)為100.0元，到期日為2008年7月28日。

　　而在今年6月，中移動(dòng)的渦輪日平均成交額大約只有11億港元，在當(dāng)時(shí)的126只上市的中移動(dòng)渦輪中，只有81只認(rèn)購證，其余45只都是認(rèn)沽證。　　

　　中移動(dòng)港股沖過150元

　　中移動(dòng)渦輪的走勢(shì)與正股有相當(dāng)密切的關(guān)系。

　　今年6月，中移動(dòng)的股價(jià)尚在70港元附近徘徊，曾一度下挫至50港元，但在7月之后，逐漸步入升軌，期間只有8月15日至8月17日的全球股災(zāi)對(duì)其造成影響。之后在“港股直通車”消息和資金流入影響下，迅速攀升。

　　10月18日，中移動(dòng)港股已漲至151.20元,當(dāng)日成交額達(dá)48.02億港元，成交量達(dá)3199萬股。而在美國(guó)，10月17日的收市價(jià)比香港還高，達(dá)19.754美元(約合154.08港元)。全日賣空的股份只有292.45萬股。

　　德意志銀行分析報(bào)告指，中移動(dòng)自從8月下試低位后一直處上升通道之內(nèi)，其股價(jià)于9月25日進(jìn)一步上升及突破高位，140元水平是整固期。繼續(xù)上升可能性較大。

　　何種方式回歸對(duì)股價(jià)有影響

　　中移動(dòng)即將于下周公布第三季度業(yè)績(jī)，瑞信集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告估計(jì)，中移動(dòng)第三季度凈賺212.09億元，同比增長(zhǎng)32.8%，而營(yíng)業(yè)額則將達(dá)到914.05億元，同比增長(zhǎng)20.7%。該行估計(jì)中移動(dòng)第三季度EBIDA(息、稅、折舊及攤銷前利潤(rùn))為488.24億元，同比上升13.9%，而EBIDA利潤(rùn)率則由去年同期的56.6%，下跌至53.4%，主要由于銷售成本上升及受到季節(jié)性因素影響，期內(nèi)新增用戶達(dá)1640萬戶。

　　盡管多家投資銀行給予中移動(dòng)良好評(píng)級(jí)，但有分析師表示，中移動(dòng)究竟以何種方式回歸A股會(huì)給股價(jià)造成影響，從而傳導(dǎo)至渦輪。

　　其中，一種回歸方式是CDR中國(guó)預(yù)托憑證方式，一種是直接A股IPO。CDR就是非中國(guó)內(nèi)地上市公司將部分已發(fā)行上市的股票在當(dāng)?shù)劂y行托管，由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市，投資者購買CDR就相當(dāng)于購買境外公司的股票。這種方式的最大好處是操作簡(jiǎn)單。

　　而直接A股IPO則需要修訂證券方面的法律，因?yàn)楸M管中移動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)地，但它卻是在香港上市的公司，注冊(cè)地在香港。目前中移動(dòng)遲遲未能回歸可能就卡在法律層面。

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