港資券商強(qiáng)調(diào)港股的低市盈率，內(nèi)地券商則警示投資港股的風(fēng)險(xiǎn)性，在恒生指數(shù)“萬點(diǎn)大躍進(jìn)”的背后，凸現(xiàn)的是不同投資心態(tài)、市場(chǎng)環(huán)境以及游戲規(guī)則之間的劇烈博弈。

　　港股兩月狂飆萬點(diǎn) 內(nèi)地股民欲“棄A投H”

　　2500億美金欲“南下”掘金

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 孫冰

　　李阿姨被朋友們稱為“老格格”，因?yàn)樗�是滿族人，正黃旗。而作為一個(gè)資深基民，她早在去年就購買了一個(gè)銀行系的QDII產(chǎn)品，其中主打方向是投資香港的價(jià)值股，這是李阿姨非常看好的。但是，相比自己去年在A股基金上獲得近100%的收益，李阿姨對(duì)這個(gè)選擇有些后悔。

　　“那個(gè)QDII(產(chǎn)品)的年收益率，扣除將近7%各種費(fèi)用和人民幣升值的部分之后，我(去年)最后只有4～5%的收益。”李阿姨說。

　　像李阿姨這樣，國(guó)內(nèi)有不少基民從去年開始就嘗試通過購買銀行或者基金公司的QDII產(chǎn)品“進(jìn)軍”香港股市，在直接投資港股尚未開通前“曲線出海”。

　　“港股”歷險(xiǎn)記

　　實(shí)際上，早在今年7月證監(jiān)會(huì)對(duì)券商QDII放行之前，已有不少證券公司通過自己的香港分公司或者香港的“合作公司”為內(nèi)地客戶開辦港股業(yè)務(wù)。

　　小P也是港股“先行者”之一。今年5月，小P通過證券公司的“準(zhǔn)QDII”形式開始做起了港股。“當(dāng)時(shí)A股漲得太瘋狂了，因?yàn)楹ε戮桶岩徊糠仲Y金轉(zhuǎn)向了香港。”小P說。

　　記者也從招商證券北京分公司了解到，目前客戶只需要提供相關(guān)身份證明和

　　隨著今年投資港股收益率提高，分散風(fēng)險(xiǎn)、使投資組合更趨合理成為很多人介入港股主要?jiǎng)右颉１M管小P當(dāng)時(shí)口中“瘋狂的A股”只有4000點(diǎn)，而現(xiàn)在A股大盤已經(jīng)沖破6000點(diǎn)，但小P并沒有對(duì)自己棄A股、投H股感到后悔，因?yàn)椤笆找媛蔬�不錯(cuò)，半年有40%吧。”小P說。

　　不過這40%可真來之不易，小P把自己的港股經(jīng)歷形容為“驚天地、泣鬼神”，“確實(shí)比A股刺激太多了。”

　　一方面，由于港股沒有像A股10%的漲跌幅限制，“我的股票曾經(jīng)一天跌掉過60%”，這讓小P至今仍心有余悸；另一方面，香港股市會(huì)更多地受到美國(guó)等全球主要市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)影響，小P剛好趕上了美國(guó)次貸危機(jī)風(fēng)暴，受此影響，恒生指數(shù)曾經(jīng)巨幅跳水。

　　后來，受大陸放行QDII和“港股直通車”等利好刺激，港股才又一路狂飆上揚(yáng)。期間猶如“過山車”一般的漲跌不計(jì)其數(shù)，一日之內(nèi)上下千點(diǎn)很平常。

　　“黃金周我完全是在驚嚇中度過的。”小P說。由于“十一”黃金周仍是港股的交易日，而且期間港股呈現(xiàn)出驚人的寬幅震蕩，小P心理也隨著股指的起伏不斷跌宕。

　　萬點(diǎn)大躍進(jìn)

　　回顧不到短短兩個(gè)月的時(shí)間里，在各種利好刺激帶動(dòng)下，香港股市呈現(xiàn)出了罕見的持續(xù)暴漲格局，恒生指數(shù)上揚(yáng)了近萬點(diǎn)，升幅超過了40%。

　　8月17日，香港恒生指數(shù)在20000點(diǎn)上下徘徊；

　　9月5日，恒指收?qǐng)?bào)于24069點(diǎn)，首次突破24000點(diǎn)；

　　9月19日，恒生指數(shù)收市報(bào)于25555點(diǎn)；

　　9月24日，恒指連續(xù)突破26000點(diǎn)和26500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，收?qǐng)?bào)于26551.94點(diǎn)；

　　9月27日，恒指站上27000點(diǎn)，報(bào)收于27065.15點(diǎn)；

　　10月2日，恒指大漲1057點(diǎn)，收至28199點(diǎn)，首次突破了28000點(diǎn)大關(guān)；

　　10月11日，恒生指數(shù)終于突破29000點(diǎn)大關(guān)，收于29133.02點(diǎn)，進(jìn)逼30000點(diǎn)；

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　　港股的此輪萬點(diǎn)狂飆，起始于8月20日國(guó)家外匯管理局《開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)方案》的頒布。方案首次允許境內(nèi)個(gè)人通過天津?yàn)I海新區(qū)的中國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)開立個(gè)人境外證券投資外匯賬戶，用于投資香港證券交易所公開上市交易的證券品種，并可無限制兌換外匯。

　　外界稱之為“港股直通車”。一時(shí)間，“港股直通車”、“資金自由行”成為近期資本市場(chǎng)上最火熱的字眼。

　　雖然由于種種原因，“港股直通車”在突然提速后又似乎嘎然而止，但這并沒有影響到投資人對(duì)香港股市的樂觀預(yù)期，更沒有妨礙大批還分不清港股和H股的大陸“豪客”磨拳擦掌、躍躍欲試，正準(zhǔn)備以滿腔熱情和大把資金去體驗(yàn)香港“新大陸”。

　　另外一個(gè)支撐港股上揚(yáng)的強(qiáng)勁動(dòng)力來自于證監(jiān)會(huì)出臺(tái)QDII細(xì)則、政府對(duì)QDII的加速放行，以及QDII基金受到市場(chǎng)的狂熱追捧。

　　9月12日，南方基金公司推出了國(guó)內(nèi)第一支QDII基金，150億人民幣(20億美元)的預(yù)定發(fā)售額在一天之內(nèi)就被認(rèn)購一空，國(guó)家外匯管理局不得不再特批20億美元的額度，又被一搶而空。之后，華夏發(fā)行的QDII基金也同樣大受追捧。

　　QDII火了，港股QDII更是火上加火。10月9日，國(guó)內(nèi)首只主要投資于港股的股票類QDII基金——嘉實(shí)海外中國(guó)股票基金發(fā)行，一天之內(nèi)737.85億元人民幣的申購額，以及創(chuàng)紀(jì)錄的40.78%配售比印證了這把火的灼熱程度。

　　實(shí)際上，根據(jù)公開信息顯示，已經(jīng)有上投摩根、海富通、工銀瑞信等多家基金公司的十多只QDII基金發(fā)行在即。后續(xù)的巨額資金都在等待，伺機(jī)沖往香港。

　　中銀國(guó)際在10月9日發(fā)布最新研究報(bào)告中預(yù)計(jì)：未來一年通過“港股直通車”流入香港股市的資金將高達(dá)2000億美元，通過QDII流入港股市場(chǎng)的現(xiàn)金將達(dá)500億美元。

　　于是恒指“萬點(diǎn)大躍進(jìn)”的大戲開鑼，而且似乎仍在繼續(xù)。許多投資者把港股看作是一個(gè)充滿誘惑的致富機(jī)會(huì)，但事實(shí)上，它同時(shí)也是一個(gè)陌生又危險(xiǎn)的投資通道。

　　港股魅力何在？

　　2006年，上證綜合指數(shù)從1161.06起步，以2675.47收尾，全年升幅為130%；而進(jìn)入2007年，截止到10月12日，上證綜指已經(jīng)從2675.47升至5903.26點(diǎn)，10個(gè)多月的升幅就已經(jīng)超過了120%。

　　這樣的升幅即使是在全球范圍內(nèi)都相當(dāng)罕見，因?yàn)闅W美等成熟市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率較高的也就在10%左右。

　　一個(gè)基金公司的朋友告訴記者，前一陣他接待了很多來華的美國(guó)基金公司人士，“他們聽說中國(guó)的基金經(jīng)理年投資收益率要達(dá)到100%才能算‘及格’，幾乎不敢相信。因?yàn)樵跉W美等成熟市場(chǎng)，基金年收益率如果能達(dá)到10%，就已經(jīng)非常厲害了。”

　　中國(guó)基金公司的業(yè)績(jī)不僅令老美們羨慕不已，就算與印度等同樣漲速較快的新興市場(chǎng)相比，也算得上可圈可點(diǎn)了：2006年大部分基金的收益率都在100%以上，個(gè)別甚至超過了200%，2007年上半年，收益率超過50%的基金比比皆是。

　　既然如此，坐擁超高盈利水平的A股市場(chǎng)，中國(guó)股民、基民為何對(duì)港股、QDII還如此熱衷？為何手里捧著“金飯碗”，反而要去找“銀飯碗”、“銅飯碗”，甚至可能是“泥飯碗”呢？

　　對(duì)此，香港大福證券研究部董事總經(jīng)理麥德光認(rèn)為，大批資金出游香港的第一因素就是A股市盈率過高、市場(chǎng)投資過熱，投資者意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，因此有了分散投資風(fēng)險(xiǎn)的愿望。

　　麥德光是在9月28日由和訊網(wǎng)主辦的一個(gè)名為“港股投資策略研討會(huì)”的論壇上表達(dá)上述觀點(diǎn)的。在這個(gè)論壇上，多家來自香港、內(nèi)地的證券公司、投資機(jī)構(gòu)一起分析和解讀了個(gè)人投資者進(jìn)行港股投資的問題。

　　據(jù)了解，香港大福證券集團(tuán)(TAIFOOK SECURITIES GROUP LIMITED)是香港第二大券商，也是香港最大的本土券商。麥德光的觀點(diǎn)代表了一些香港券商的立場(chǎng)：“我不認(rèn)為投資港股風(fēng)險(xiǎn)比A股高。”他說，“目前國(guó)內(nèi)股市的平均市盈率是62倍，香港只有19倍。港股價(jià)值比較合理，又有很好的公司，比如一些龍頭國(guó)企股、國(guó)際藍(lán)籌股，都非常值得投資。”

　　而來自內(nèi)地證券公司人士則給予了更多的風(fēng)險(xiǎn)提示。銀河證券研究中心副主任丁圣元警示投資者要注意投資港股的不利因素，他認(rèn)為主要有四個(gè)方面需要考慮：

　　一是投資港股要扣除5～6%的人民幣升值因素之后考量收益率，另外也要考慮放棄A股投資機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)成本；二是內(nèi)地投資者對(duì)于港股市場(chǎng)獲取信息會(huì)受到一定制約，信息不對(duì)稱現(xiàn)象會(huì)更為嚴(yán)重進(jìn)而加劇風(fēng)險(xiǎn)；三是香港市場(chǎng)的全球視野比較充分，國(guó)內(nèi)的游戲規(guī)則并不一定適用；四是從全球投資組合角度看，香港市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)的互補(bǔ)性并不大。

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