“你買QDII(合格的境內(nèi)投資者)了嗎？”在A股市場估值高企和“負利率”背景下，隨著滬指不斷上揚，基金QDII成了近期市場焦點。

　　10月9日，內(nèi)地第三只基金QDII——嘉實海外中國股票基金又遭搶購，發(fā)行首日認購資金超過730億元人民幣，一日即結(jié)束募集，并創(chuàng)下QDII首日募資新高。記者從有關(guān)渠道獲悉，第四只QDII基金——上投摩根亞太優(yōu)勢基金也將在本月15日發(fā)行。與此同時，海富通等更多基金公司的QDII產(chǎn)品也將很快獲批。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，隨著內(nèi)地資本項目管制的逐漸放開，國際化投資將成為一種趨勢，QDII等國際化理財產(chǎn)品將成為內(nèi)地基金業(yè)當(dāng)前及未來一段時間發(fā)展和布局的重點，并將可能改變中國基金業(yè)未來競爭和發(fā)展版圖。

　　搶購風(fēng)潮

　　10月9日上午9點20分，工行上海金橋支行營業(yè)部理財中心的柜臺前排起了長長的隊伍。

　　“現(xiàn)在是通貨膨脹時期，閑錢要想辦法投資。不過，最近A股漲得太多了，自己又對境外市場不了解。所以，挪出一部分來買QDII基金。”在工行排隊的李先生的話代表了許多購買QDII投資者的心態(tài)。

　　當(dāng)天，記者走訪了上海金橋一帶多家銀行營業(yè)網(wǎng)點，因基金申購排起長龍的景象隨處可見。嘉實基金的官方網(wǎng)站由于訪問人數(shù)過多，造成網(wǎng)絡(luò)擁堵，難以打開；相關(guān)電話也被打爆。

　　次日，嘉實基金發(fā)布公告，據(jù)初步統(tǒng)計，該基金已募集超過預(yù)訂發(fā)售規(guī)模，提前結(jié)束本次發(fā)售。據(jù)悉，嘉實QDII的認購資金在730億元以上，超過9月12日南方全球和9月27日華夏全球490億元和630億元的認購規(guī)模，配售比例40.78%也創(chuàng)出新低。

　　記者注意到，伴隨QDII基金發(fā)行捷報頻傳，各QDII基金規(guī)定的認購下限也不斷走高。南方、華夏QDII的認購門檻是1000元，嘉實下限為5000元，上投摩根QDII認購下限則將上漲到1萬元。

　　對此，上投摩根市場總監(jiān)朱戈宇對記者表示，希望通過適當(dāng)提高門檻剔除一部分風(fēng)險承受能力差的投資者，并提高投資者的風(fēng)險意識。

　　“我們最大的挑戰(zhàn)是能否最大程度滿足內(nèi)地投資者的需求，而非認購資金規(guī)模，否則我們也不會把門檻提高到同行的10倍以上。”談到此次申報QDII發(fā)行額度，上投摩根基金總經(jīng)理王鴻嬪解釋說。

　　10月10日，基金QDII軍團再添新軍，工銀瑞信和長盛基金兩公司經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，雙雙取得QDII資格，獲準(zhǔn)開展境外證券投資管理業(yè)務(wù)。包括之前的南方、華夏、嘉實、上投摩根、海富通、華寶興業(yè)等公司在內(nèi)，已經(jīng)有8家公司拿到了QDII資格。

　　基金業(yè)新戰(zhàn)火

　　申萬巴黎投資總監(jiān)常永濤在接受記者采訪時，把1000多點以來的市場行情分為價值回歸、財富效應(yīng)及目前通脹下的恐慌性投資階段。未來第四階段應(yīng)該是國際化投資階段。“不過資金完全放開還有很長過程，因此，第三階段和第四階段間，A股會不會出現(xiàn)崩盤不得而知。但投資未來將走向國際化。如果我們真正與國際市場接軌，A股市場將更加健康、穩(wěn)定。”

　　如果說，投資者通過國際化投資可以分散風(fēng)險，基金公司也非常希望通過國際化的理財產(chǎn)品來豐富公司的產(chǎn)品線，減少對單一市場的依賴，來增強公司經(jīng)營的安全邊際。

　　由于QDII的熱銷，近期確認有效的認購金額均為300億元人民幣。據(jù)2007年基金中報披露的數(shù)據(jù)，在近60家基金公司中，有30家公司以上管理總規(guī)模尚不及300億元，加上QDII間的業(yè)績差異將非常大，因此，對基金公司品牌及基金業(yè)市場份額的影響顯而易見。

　　許多基金公司也已經(jīng)意識到這一點，并將QDII作為其未來布局和業(yè)務(wù)發(fā)展的重點。記者了解到，上投摩根、嘉實等一些基金公司在QDII產(chǎn)品方面已經(jīng)籌備了一兩年。同時，大部分已經(jīng)獲批的基金公司還分別找了知名境外機構(gòu)作為投資顧問。還有不少基金公司仍在招兵買馬，招聘各類與QDII產(chǎn)品相關(guān)管理人員，加速Q(mào)DII產(chǎn)品的研發(fā)和QDII資格申請。

　　“目前，我們A股產(chǎn)品線已經(jīng)比較完善，我們將重點打造海外產(chǎn)品線，我們已經(jīng)把QDII作為公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略之一。”朱戈宇坦言。“我們希望給投資者提供更多元化的選擇，將來還會有更多的QDII產(chǎn)品發(fā)行。” 王鴻嬪對記者表示。

　　安信證券首席基金分析師付強博士認為，QDII是中國基金業(yè)發(fā)展進程中的歷史性事件，它將在根本上重構(gòu)基金業(yè)的競爭和發(fā)展版圖。

　　不會高位接盤港股？

　　“我們的產(chǎn)品定位于香港

股票和在美國、新加坡上市的中國公司，其中香港市場在我們的模擬組合中占據(jù)了較高比重。”嘉實海外中國股票基金經(jīng)理李凱表示。

　　而上投摩根投資副總監(jiān)、亞太優(yōu)勢基金經(jīng)理楊逸楓則稱，從全球視野角度進行分析，亞太市場是全球經(jīng)濟增長最耀眼的地區(qū)。亞太地區(qū)具體高成長、低估值與高股息三重優(yōu)勢。“因此，我們的投資范圍主要是亞太地區(qū)證券市場以及在其他證券市場的亞太企業(yè)。將對香港、印尼、印度等市場進行超配。內(nèi)需和基礎(chǔ)建設(shè)板塊是投資重點。”

　　由于有別于單一市場，在全球范圍進行投資，加上各QDII基金的投資思路和側(cè)重各不相同，因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，其業(yè)績也將出現(xiàn)很大差異，因而產(chǎn)品選擇顯然非常關(guān)鍵。

　　另一方面，由于各QDII基金都表示將重點投資香港市場，市場擔(dān)心，在港股直通車、QDII已經(jīng)被預(yù)期的背景下，內(nèi)地入港資金將可能會被國際投資者利用而高位接盤。

　　對此，楊逸楓對記者表示：“目前A股和H股的差價為40%左右，較A、B之間更大。短期內(nèi)由于資金堆積，A股和H股差價可能會縮小，但長遠來看，投資還是基于公司的基金面。對于有較高成長性的企業(yè)，我相信現(xiàn)在選擇賣出的投資者，到時還是要買回來。”

　　“盡管目前香港市場有較大的漲幅，但是從全球來看，香港市場的估值水平仍然相對合理，部分資產(chǎn)仍然存在低估。從推動市場上漲的這些因素看，在今后較長一段時間內(nèi)仍然不會發(fā)生基本變化，因此我們對香港市場中的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充滿信心。”李凱認為。

　　QDII熱銷背后：A股四季度調(diào)整可能性加大

　　

長城基金公司2007年4季度投資策略認為：今年以來A股漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，四季度技術(shù)性調(diào)整的可能性較大。長城基金認為，當(dāng)前市場的主要問題就是估值水平太高，而偏高的估值水平必須要由更高的盈利增長來消化，投資才有安全邊際。

　　對策之一：提前布局央企整合

　　國資委下階段的工作重點之一就是加大中央企業(yè)重組整合力度，將利用

資本市場推進中央企業(yè)改革重組，把優(yōu)良主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做優(yōu)做強上市公司。

　　長城基金指出，把握央企加快整合的投資機會，有多種形式的切入點，如選擇符合央企整合戰(zhàn)略布局的行業(yè)與公司進行戰(zhàn)略性的布局；對于股改時已經(jīng)承諾進行資產(chǎn)整合的央企下屬上市公司進行情景分析與估值判斷；僅有一家下屬上市公司的央企，可以重點關(guān)注整合的進程；對于具有多家下屬上市公司的央企要選擇符合其未來戰(zhàn)略地位者進行配置等等。雖然央企整合在具體運作時間方面有一定的不確定性，但四季度一般是購并的高峰期，市場很有可能提前反應(yīng)，因此需要提前布局，以分享產(chǎn)業(yè)整合的“盛宴”。

　　對策之二：備戰(zhàn)股指期貨繼續(xù)配置藍籌

　　股指期貨推出的各項條件已經(jīng)具備，時機也已基本成熟，一旦推出，市場的博弈格局必將發(fā)生很大的變化，投資策略也應(yīng)有所調(diào)整。推出股指期貨可以提高指標(biāo)股的流動性溢價，提高其估值水平。從短期來看，將改變主流藍籌股和非主流股之間估值水平倒掛的現(xiàn)象，存在交易性的套利機會；從長期來看，指標(biāo)股將更加受到機構(gòu)投資者的重視，具有戰(zhàn)略性的投資機會。長城基金認為，只要推出股指期貨，不論是短期策略，還是長期策略，都應(yīng)當(dāng)提高藍籌指標(biāo)股的配置比例。中國經(jīng)營報記者：陳恩摯

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