剛剛過去的“十一”黃金周，港股市場用令人瞠目結舌的表現，再次預演了內地資金“渡江”的瘋狂：長假期間，恒生指數連續飆升，隨后雖有下挫，但10月11日，受QDII洶涌而出、內地資金“北水南調”影響，恒生指數再創29133.02點歷史新高。

　　“一方面是內地休市，另一方面是大家預期節后QDII潮和港股直通車開通。”自稱黃金周期間在港股市場“大有斬獲”的陳先生說。陳先生是深圳某私募基金負責人，僅在他認識的幾個私募基金中，就至少有500萬元閑置資金在國慶假期內通過各種渠道進入香港。

　　但陳認為，在這波港股行情中，內地資金最多也只是起到推波助瀾的作用。“目前香港市場的主力還是國際資金。”

　　內資搬演A股游戲

　　“投資港股的資金這一年越來越多。”陳說，原來投資港股的私募圈子并不大，但最近一段時間來了不少新面孔，他們身后的資金也越來越多樣化。“只要有一些投資經驗，很容易募到錢。”據他所知，就在這半年，新成立的專門用于投資港股的小基金就有3個，資金量至少也有500萬元以上。

　　“很多都是A股市場的老手，也有多年炒港股的經驗。”他說，今年以來香港市場上的炒仙股潮、炒回歸A股潮，以及港股直通車宣布之后的幾次波動，內地資金在里面都有“很多作為”。他自稱收益也不錯，“過去4年，炒港股收益翻了3倍。但在最近大半年，已經有接近兩倍的收益。”原因是“香港市場現在是千載難逢的機會，因為有太多利好政策了。”

　　陳表示，內地資金的注意力目前仍舊在A、H股價差中國概念股份。“當然也會有價值投資的股票長期持有，主要是一些藍籌股，比如中國平安（2318.HK）、工商銀行（1398.HK）等。”

　　針對香港輿論所稱H股市場已漸有A股化風潮的評論，陳認為“最終還是由資金力量決定”。但他說，內資在香港市場也會有策略變化。“至于A股化，如果內資占比增加，可能性也不是沒有。但目前內資并不占主導。”

　　香港大福證券資料研究董事總經理麥德光表示，內地資金到香港慣用的手法是所謂“炒供求”，就是尋找盤子較小的股票，再利用一些題材進行炒作。不過內資還是偏好于中資股，因為題材多，也較為熟悉。

　　對沖基金狂炒中資股

　　某深圳私募基金人士告訴記者，港股如此波動，國際對沖基金“功不可沒”。雖然上述人士表示難以尋找到證據顯示對沖基金的活動，但他認為，近期中資股由于有眾多題材可供炒作，很容易成為對沖基金的目標。

　　這位人士說，之前的中國鋁業（2600.HK）股價異動中，就有國際對沖基金參與其中。從8月17日到8月27日，中國鋁業從10.14港元漲至21.25元，日交易量從8000萬股飆升至2億股。

　　該人士表示，目前活躍在香港市場上的香港本土對沖基金慣用長短倉策略，就是同時買入及沽空股票，較少用借貸手法。而國際對沖基金則多用杠桿借貸融資，資金量可放大數倍進行投資。他們會借股拋售，打壓股價，然后再趁低吸納。“香港市場可以賣空買空，對沖基金的操作很方便。”而香港證監會2006年數據顯示，對沖基金交易額占港股總成交額三成左右。

　　內地資金增加不確定性

　　香港聯交所的統計數據顯示，截至9月底，香港上市證券（主板及創業板）市價總值為20.05萬億港元，其中中國內地企業所占比例高達58.1%。9月份，香港聯交所成交總金額為2.08萬億港元，其中中國內地企業成交額占比72.4%。這些數據充分顯示，中國內地企業已經成為香港證券市場的焦點。如果短時間內有大量內地資金涌入這些股份，對香港證券市場絕對是一股不容忽視的力量。

　　盡管港股直通車仍未開通，但內地QDII潮已先期而至。南方全球配置、華夏全球精選、嘉實海外中國股票基金、上投摩根QDII基金短時間內密集發行。未來兩個月，預計有8個QDII基金推出，規模高達2800億元人民幣。

　　香港某外資基金經理對記者表示，港股直通車還沒開通，恒指已經升到了28000點，很多港股價格已完全反映甚至超出了內地資金來港的利好。這是反常的現象。“如果以我以往的經驗判斷，現在的香港市場已出現泡沫，很多股票都應該拋掉。但是問題是拋掉之后又買什么？港股普遍都太貴了。現在有了內地資金的大量參與，市場的不確定性大大增加，連我們以往的投資經驗也不確定了。”

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