□ 本報(bào)記者 謝嵐

　　關(guān)于紅籌回歸暫緩的消息還在流傳中，建行等H股國有企業(yè)已紛紛登陸A股。而早就提出要回A股的民營企業(yè)國美，如今歸家之旅卻仍不知何時(shí)能正式啟程。

　　9月18日，記者致電國美香港公司，其財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)記者表示：“我們還在等待審批結(jié)果，暫時(shí)沒有新消息。”

　　與中移動(dòng)、中海油一樣，國美也是一家注冊(cè)在境外、業(yè)務(wù)在內(nèi)地的公司，不同的是，國美上市A股受阻不僅僅因?yàn)槠渚惩庾��?cè)身份，其財(cái)務(wù)目前也尚難滿足中國證監(jiān)會(huì)要求。

　　《試點(diǎn)辦法》成“攔路虎”？

　　2007年4月，國美董事長黃光裕在國美全球家電論壇上透露：正積極進(jìn)行回歸A股的準(zhǔn)備工作，此舉將為國美參與競爭提供一個(gè)更為雄厚的資本后盾。

　　黃光裕在高調(diào)宣布回歸A股的意愿的同時(shí)，也表示這仍需要等待政策的進(jìn)一步明確。

　　2007年6月，中國證監(jiān)會(huì)向部分券商下發(fā)《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法(草案)》并征求意見。根據(jù)試點(diǎn)辦法(草案)規(guī)定，紅籌公司申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)首次公開發(fā)行股票，應(yīng)滿足四個(gè)條件：股票已在香港證交所上市交易一年以上；股票市值不低于200億港元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)凈利潤不低于20億港元；50%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)在境內(nèi)，或者50%以上的利潤來源于境內(nèi)業(yè)務(wù)。

　　國美電器于2004年6月借殼原京華自動(dòng)化在香港上市，已滿足在香港證交所上市交易一年以上的條件；以9月18日國美電器的收盤價(jià)格14.2港元計(jì)算，股票市值已超過200億港元；國美50%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)在內(nèi)地。而關(guān)鍵就卡在第三條要求上，根據(jù)國美電器歷年財(cái)報(bào)顯示，其過去三年凈利潤分別為3.53億、4.99億和8.19億元人民幣，合計(jì)為16.71億元人民幣，與草案中“不低于20億港元”的規(guī)定有一些差距。

　　《試點(diǎn)辦法(草案)》下發(fā)之后，國美電器總裁陳曉接受記者采訪時(shí)曾表示，因?yàn)檎�策還未有定論，國美回歸A股仍有希望。

　　同時(shí)，值得注意的是，在《試點(diǎn)辦法(草案)》頒布之初，有消息聲稱其將在7月正式頒布實(shí)施，然而時(shí)至今日，卻一直未能有新的消息。而另一方面，近日又連連傳來幾家大型國有企業(yè)已順利過會(huì)，不日將回歸A股，不禁令人猜測監(jiān)管層對(duì)于新的政策已有定論。記者就紅籌回歸政策特別是《試點(diǎn)辦法(草案)》是否已有下文的問題采訪著名券商中信證券的投資銀行部，對(duì)方表示這個(gè)問題無法接收采訪。因此，到目前為止，對(duì)外界來說，紅籌回歸A股的具體政策仍是霧里看花。特別對(duì)于那些按《試點(diǎn)辦法(草案)》中的條件只差一兩步的紅籌公司來說，條件是否有所放寬，對(duì)于他們能否趕上早班車回歸A股非常重要。

　　記者在采訪上述這位國美香港高層時(shí)，也追問這是否意味著政策上條件已有放松，他表示：國美還是非常迫切希望能夠盡早回歸A股，但是這中間很多手續(xù)并非他們所能決定。

　　國美集團(tuán)品牌管理中心總監(jiān)兼新聞發(fā)言人何陽青近日透露，現(xiàn)在無法確定國美能否實(shí)現(xiàn)內(nèi)地上市，一些大型國有企業(yè)已經(jīng)順利實(shí)現(xiàn)第一批紅籌回歸，國美正在為趕上第二批紅籌回歸做努力。

　　國美攻城拔寨再戰(zhàn)A股

　　談到國美，就絕對(duì)繞不開國美背后第一人——董事長黃光裕。從草根到億萬富翁，黃光裕的個(gè)人奮斗史與國美乃至整個(gè)“鵬潤系”的成長與擴(kuò)張史息息相關(guān)。

　　20多年前，17歲的黃光裕隨他的兄弟來到北京，物色下珠市口的一家國營服裝廠的門市部，開起了“國美服裝店”。但很快，兄弟倆發(fā)現(xiàn)服裝不太好賣，于是賣起了電器。不過對(duì)于這段歷史，據(jù)說黃光裕諱莫如深，絕口不提。1987年元月，“國美電器店”的招牌在這家小店的門前掛了出來。國美“堅(jiān)持零售，薄利多銷”的經(jīng)營策略就是在這一時(shí)期奠定下來。1993年，國美開始在北京地區(qū)增開多家門店。1999年國美進(jìn)軍天津，此后開始大規(guī)模向全國擴(kuò)張。同年，黃光裕把國美電器總經(jīng)理一職托付給妹夫張志銘，自己另外創(chuàng)辦了總資產(chǎn)約50億元的鵬潤投資有限公司，退居幕后進(jìn)行資本運(yùn)作。

　　2002年10月，黃光裕重掌國美帥印。之后經(jīng)過一系列動(dòng)作，2004年6月，國美成功在香港借殼上市(國美登陸H股的過程下文有表述)，上市公司“國美電器”成為鵬潤投資間接控股下的孫公司。而黃光裕資產(chǎn)則突破億元，成為當(dāng)年胡潤財(cái)富榜上的中國首富。

　　鵬潤投資旗下還有另兩大子公司，一是鵬潤地產(chǎn)，一是鵬泰投資。它們與國美電器一起成為鵬潤投資三駕馬車，其中鵬泰投資主要負(fù)責(zé)為國美電器和鵬潤地產(chǎn)融資。黃光裕操控這些籌碼，不時(shí)出現(xiàn)大開大闔的新動(dòng)作。

　　2005年4月，鵬潤電器注冊(cè)成立，其大股東為國美電器，目標(biāo)是發(fā)展高端家電連鎖。然而鵬潤電器在這條高端路線上撞了墻，經(jīng)過一段時(shí)期“慘淡經(jīng)營”仍不能扭轉(zhuǎn)虧損之后，不得不調(diào)整戰(zhàn)略，重新并入國美。

　　2006年7月，國美集團(tuán)宣布并購永樂電器，并購后的新國美集團(tuán)成為國內(nèi)最大的家電連鎖集團(tuán)。當(dāng)月，鵬泰投資受讓中關(guān)村科技大股東北京住總集團(tuán)持有的18564.41萬股股權(quán)，成為其第一大股東。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃光裕看中的是中關(guān)村科技及其旗下房地產(chǎn)公司在北京房地產(chǎn)行業(yè)的資源和經(jīng)驗(yàn)，想通過控股的投資公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域再前進(jìn)一步。

　　2007年3月，先是鵬潤地產(chǎn)與新加坡太平星集團(tuán)成立總額達(dá)8億美元的私募基金，用以投資中國大城市的住房和商業(yè)地產(chǎn)與房地產(chǎn)業(yè)。接著，就在當(dāng)月，鵬潤投資又宣布和美國最大的投資銀行集團(tuán)之一貝爾斯登聯(lián)合組建5億美元的零售業(yè)投資基金。

　　至此，從零售到房地產(chǎn)到私募，從實(shí)業(yè)到金融，黃光裕的帝國拔地而起。但當(dāng)海外上市公司紛紛表示要回歸A股，讓國內(nèi)用戶享受其公司高成長業(yè)績時(shí)，作為民企的國美也不能免俗。

　　回歸計(jì)劃細(xì)節(jié)仍然神秘

　　在記者問及國美方面是否已經(jīng)有了具體方案并提交監(jiān)管部門時(shí)，國美香港高層并未否認(rèn)，只表示具體細(xì)節(jié)不方便透露。

　　事實(shí)上，關(guān)于國美如何回歸A股，市場上也早已有了各種討論和猜測。早在今年3月下旬，國美電器總裁陳曉就曾高調(diào)表示，國美電器計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者，也在考慮A股上市以實(shí)現(xiàn)再融資。隨后，傳出國美電器準(zhǔn)備借殼S*ST朝華回歸A股上市，以及國美電器集團(tuán)欲兼并重組合肥三洋等消息。國美方面發(fā)布公告予以否認(rèn)。

　　記者采訪了中信證券一位商業(yè)零售行業(yè)研究員，他還是認(rèn)為不排除國美通過借殼方式回歸A股，不過相對(duì)比較麻煩。此外，國美還有其他很大部分未上市，未來是否會(huì)包括進(jìn)去，各種可能性都存在。

　　不過，參考之前國美上市H股的經(jīng)歷，不得不說其老總黃光裕“財(cái)技”甚高，令人眼花繚亂。

　　國美上市的念想由來已久。2001年開始，國美就在國內(nèi)A股市場上尋找殼資源，但之后因種種原因放棄，轉(zhuǎn)而把目光投向香港。2002年年初，國美對(duì)外宣布將于年底在香港上市。2002年3月，國美老總黃光裕控股下的另一家公司鵬潤投資在香港收購上市公司“京華自動(dòng)化”(0493)，并更名為“中國鵬潤”。這中間，國美曾試圖再次借殼A股上市公司ST寧窖。2002年11月，鵬泰投資公司與寧城老窖達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但2003年11月，寧城縣國資局以所持ST寧城老窖股份被法院凍結(jié)為由，宣布與北京鵬泰投資解除托管協(xié)議。國美借殼再次落空。

　　2003年初，國美電器成立，黃光裕將北京國美位于北京的資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)業(yè)務(wù)和天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共18家公司、共計(jì)94家門店全部股權(quán)裝入其中，并由北京鵬潤億福網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持有其65%的股權(quán)，黃光裕直接持有剩余35%。隨后，當(dāng)年4月，北京億福網(wǎng)絡(luò)將所持“國美電器”65%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給Ocean Town(海洋城)，使國美變成一家中外合資零售企業(yè)。2004年6月，中國鵬潤以88億元人民幣代價(jià)收購海洋城，間接持有“國美電器”65%的股份。此后中國鵬潤宣布改名為“國美電器控股有限公司”。至此，國美成功曲線登陸H股。

　　這中間國美老總黃光裕成功地繞過了相關(guān)部門的限制和規(guī)定，玩了一手漂亮的“左手倒右手”的資本游戲，最終實(shí)現(xiàn)了國美上市的目的。

　　如今，時(shí)隔三年，國美又會(huì)以何種方式回歸A股，只能說一切皆有可能。