早報記者 孫曉旭

　　香港開始應(yīng)對因內(nèi)地A股市場崛起而帶來的挑戰(zhàn)。面對香港特區(qū)政府9月7日增持香港交易及結(jié)算所有限公司(0388.HK簡稱：港交所)并成為其最大單一股東的追問，港府財政司司長曾俊華昨天明確表示，港府增持港交所股份，是為可能進行的上海與香港兩地證券交易所股權(quán)互換做準備。

　　尚未達成具體協(xié)議

　　“早前曾有人提出香港及內(nèi)地交易所互換股權(quán)的建議。”曾俊華昨天在出席一個記者協(xié)會的演講時首次證實了有關(guān)港府增持港交所股份用意的猜測。曾俊華說，上星期增持港交所股份的目的是以股東身份進一步推廣港交所，這正好配合政府較早時“十一五經(jīng)濟高峰會”金融小組的提議，與內(nèi)地有關(guān)機構(gòu)加強合作關(guān)系，并同時在市場上加強融合的目標。而港府只有持有港交所相當?shù)墓煞莺螅�才能在有關(guān)方面作出具體建議時給予回應(yīng)。不過，目前還未形成有關(guān)換股方式的具體協(xié)議。

　　香港特區(qū)政府上周五動用巨額

　　在被問及港交所與內(nèi)地證券交易所換股的具體模式時，曾俊華強調(diào)，換股是有可能發(fā)生的，但具體的方式要待有關(guān)方面提出模式后，才詳細考慮；而政府現(xiàn)在擁有港交所股權(quán)，因此可作出適當準備。

　　事實上，此前曾俊華已對此作出了暗示。“我們希望這一行動能使特區(qū)政府為推動港交所發(fā)展作出一些貢獻。”曾俊華表示，港府的增持“絕對不是干預(yù)市場，當然也不是純粹投資，而是有一個目標。”這個目標就是，“希望在兩地交易所的伙伴合作及市場融合方面可以建立策略性伙伴合作投資關(guān)系。”

　　他代表香港財政司并以港交所股東的身份主動表示，內(nèi)地與香港聯(lián)交所的聯(lián)系有政府與政府、交易所與交易所及股東身份等三個層次，只有三管齊下，才能推動相關(guān)進程。而前兩個方面的“聯(lián)系”則涵蓋了允許香港銀行從事QDII及港股直通車業(yè)務(wù)等政策支持以及推動“A+H”股同步上市等具體操作。

　　昨日，香港恒生指數(shù)大漲1.5%，報收24310.14點，再創(chuàng)新高；香港交易所(0388.HK)昨日報收184.70港元，微跌0.11%。

　　上證所“尚不知情”

　　和以往一系列惠及香港的政策出臺前不同，此次香港特區(qū)政府的表態(tài)可謂高調(diào)，而事件的另一主角港交所的表態(tài)則較為謹慎。“我不清楚有關(guān)滬、港交易所互換股份的事。”港交所新聞發(fā)言人昨天對早報記者表示，兩地交易所一直保持著密切的工作關(guān)系，但有關(guān)換股的消息只是財政司司長近日在有關(guān)采訪中所透露的信息，目前尚未到港交所層面。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，所謂換股計劃在短期內(nèi)實現(xiàn)的可能性確實不大。因為，從法律意義上講，滬、港兩地交易所實現(xiàn)互相持股的前提條件是雙方均為股份制公司，而上證所目前仍屬于事業(yè)單位。

　　不過，上證所轉(zhuǎn)向公司制并非沒有可能，有關(guān)部門在推出股指期貨的過程中對中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）的公司化處理可為上證所提供借鑒。今年4月，證監(jiān)會正式公布了《期貨交易管理條例》，規(guī)定“經(jīng)證監(jiān)會批準，交易所可采取會員制或者公司制”，中金所最終也采取了公司制。

　　因此，上證所在向公司制轉(zhuǎn)變的過程中并不存在實質(zhì)障礙，問題的癥結(jié)在于管理層的態(tài)度。“目前看來比較難。”一位接近上海市證監(jiān)局的人士對早報記者表示，中金所成立時間比較短，很多事情相對容易處理，但上證所面對的問題比較復(fù)雜，涉及方方面面。他認為，公司制的確比較好，但對于“老單位”而言，在沒有必要或者沒有利益的情況下，不會輕易動。

　　至于有關(guān)滬、港交易所互相持股的問題，上述人士表示，兩地交易所在普通層面的合作一直進行得比較通暢，但如果涉及股權(quán)等實質(zhì)性問題，可操作性就比較差了。

　　“我們目前確實沒有任何相關(guān)消息。”上證所有關(guān)負責(zé)人昨天告訴早報記者，上證所目前對所謂滬、港兩地交易所換股一事并無更多了解。

　　“合作是主基調(diào)”

　　盡管兩地交易所包括互相持股在內(nèi)的深層次合作在目前看來尚需時日，但香港與內(nèi)地證券市場間的合作似乎已成大勢。

　　中國證監(jiān)會副主席屠光紹此前在回答有關(guān)內(nèi)地與港交所合并的問題時表示，兩地交易所的合并取決于市場發(fā)展的需要，當前內(nèi)地與香港證券市場的合作是漸進式的，合并還看不到。

　　不過，他同時指出，內(nèi)地與香港證券市場有相當?shù)幕パa性，兩者之間的合作是主基調(diào)。因此，兩地的合作會不斷深入，合作領(lǐng)域及層面會不斷深化。

　　事實上，隨著內(nèi)地資本市場的崛起，尤其是去年以來A股市場的一路走牛，香港證券市場正在越來越多地陷入一種尷尬的境地，而在曾俊華眼中，港交所正是香港資本市場發(fā)展的強大動力。花旗投資研究策略師薛瀾表示，失去中國企業(yè)上市首選地的優(yōu)勢會嚴重損害香港的長期發(fā)展。

　　與此同時，內(nèi)地股市也在崛起的過程中顯示出了與國際市場之間的種種差距。在此情況下，合作甚至是合并，成了人們眼中唯一能夠?qū)崿F(xiàn)共贏的途徑。當然，身處漩渦中心的香港證券市場對此尤為推崇。

　　今年6月，香港證券市場幾大“巨頭”紛紛為兩地交易所合作叫好。港交所前主席李業(yè)廣表示，只有市場規(guī)模龐大，才能吸引國際投資者廣泛參與，香港、上海和深圳證券交易所合并為一個交易所將是理想的方案。香港特區(qū)證監(jiān)會主席方正更指出，要實現(xiàn)三地交易所合并，各方必須進行協(xié)調(diào)，不要直接競爭。

　　對此，港交所主席夏佳理可謂感觸頗深，他發(fā)表聲明稱，港交所感謝特區(qū)政府對該所的信心。

　　◇記者觀察

　　深度合作是大勢所趨

　　早報記者孫曉旭

　　面對國際市場上日趨激烈的競爭，去年以來，交易所的合并與深度合作在全球范圍內(nèi)形成了一股浪潮。分析人士認為，這種合作有利于交易所之間的優(yōu)勢互補，這種摒棄競爭尋求協(xié)作的做法同樣適用于正在快速發(fā)展中的內(nèi)地與香港證券市場。

　　面對迅猛發(fā)展的國際資本市場，全球交易所遭遇了前所未有的競爭壓力。為此，世界各大交易所紛紛互相伸出橄欖枝，以求共享“盛世”。7月9日，美兩大期貨交易所的合并議案被雙方股東大會正式通過，各大交易所的合作也日益深化。

　　而在亞洲市場上，除東京交易所入股新加坡交易所外，中國香港與內(nèi)地交易所是否將走向合并也成了熱門議題。對此，分析人士認為，盡管目前看來兩地交易所的深度合作乃至合并尚需時日，但這確是雙方實現(xiàn)共贏的一個必由之路。

　　他們指出，內(nèi)地在金融服務(wù)、監(jiān)管及法律制度方面還遠遠落后于其他國際金融市場。通過合作，香港能把先進及國際化的金融技術(shù)傳予內(nèi)地，并有助于后者完善金融基建。

　　同時，內(nèi)地目前并不缺乏資金，國際投資者也都欲染指內(nèi)地企業(yè)，一旦滬、深交易所發(fā)展成熟，內(nèi)地企業(yè)勢必轉(zhuǎn)回內(nèi)地交易所上市。在這種情況下，合作甚至合并能避免兩地惡性競爭，香港亦能繼續(xù)持特殊身份，使香港繼續(xù)受惠于內(nèi)地國企上市熱潮。

　　此外，兩地的合作還有利于加強對上市公司的監(jiān)管，而且，兩地交易系統(tǒng)如能實現(xiàn)合并，將能更加有效地分攤成本，并提前應(yīng)對可能出現(xiàn)的其他的競爭威脅。