顧蔚

　　香港特區政府動用巨額外匯儲備，增持香港交易所(0388.HK)股份，成為單一最大股東的消息，刺激股價周一大漲20%，創出新高。坊間紛紛揣測，香港特區政府為何要在目前的高價位，大幅增持港交所。

　　今年6月，港交所股價突破100港元，本周一收190.1港元，三個月不到股價將近翻番。港交所這個市值高達2000億港元的“大家伙”還能升得這么快，是因為投資者相信，特區政府很可能知道普通投資者所不知道的東西。

　　香港特區政府此舉讓投資者浮想聯翩。特區政府在這個價位增持，是否因為知道港交所的未來規劃，認為股價還有大幅上漲空間？現時港交所外資股東比例已經達到約七成，在全球證交所大合并的背景下，難說有外資試圖購并港交所。港交所高調出場，可能想要顯示控制港交所的決心?

　　香港特區政府自己解釋說，增持是為了顯示其對港交所的支持，為港交所長遠與內地

證券交易所合并鋪路。目前港交所還是中國三家證交所中無可爭議的第一。但隨著更多的紅籌和H股回歸A股市場，更多新股留在本地市場上市，再加上內地資金充裕，人民幣持續升值等因素，領頭羊地位被上海取代，可能只是一個時間問題。與其到了那個時候再談合作，不如主動伸出橄欖枝。

　　如果香港特區政府成為港交所的大股東，那么就可以在促進香港與內地融合等策略上，比小股東想得更遠一些。但其實只要是對港交所有利的事情，中小投資者也應該會贊同，周一香港特區政府成為最大股東消息刺激股價一度狂飆25%，就顯示投資者的取向。

　　香港特區政府在現在價位增持港交所，也是一個良好的經濟投資，是看好了港交所發展的前景。

　　港交所第二大機構投資者，美國基金Thornburg Investment Management基金經理王磊相信，香港特區政府會從鞏固和進一步發展香港金融中心的角度出發，來影響未來決策。他認為，隨著內地投資者進入香港，有望大幅推動權證交易量和整體成交量，港交所未來成交量不可限量。

　　港交所可以說是一棵“搖錢樹”。它的成本是基本固定的，所有增加的營業額都會直接流到利潤那一欄。最近幾年，港交所經歷了爆發性的增長，上半年每股盈利大增110%，營業額漲66%。隨著“港股直通車”開通，和內地機構投資者進入香港，香港市場未來有望繼續高速發展。

　　就像內地外匯儲備要找高回報的投資一樣，香港也有這個需要。特區政府外匯基金投資通過一個頗有效率的公共機構——香港金管局進行，近年來斬獲頗豐。金管局旗下外匯基金投資港股的市值，自2002年來激增三倍。當中包括由外匯基金持有、截至本月7日價值1500億港元的

股票組合，以及地鐵有限公司(0066.HK)價值910億港元的股份。外匯基金股權投資分包給證券行操作，但最終決定權還在金管局。

　　香港特區政府是否有可能進一步增持港交所？完全有可能。新加坡政府旗下的淡馬錫公司擁有新加坡證交所24%的股份。撇開經濟因素，港交所具有特殊地位，香港特區政府從維護香港金融安全的角度出發，完全有可能不計成本，進一步增持。

　　當然，這次特區政府在高位追貨，長遠來看是否能夠帶來高回報，還有待時間的檢驗。(作者為路透社專欄撰稿人，聯系信箱： Wei.Gu@reuters.com)

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