來源：中國經營報 作者：李健

　　漫天飛舞的電信重組傳聞，令事件主角股價持續走高。

　　6月20日，聯通繼上一交易日的大漲后繼續小幅攀升，收盤13.20港元。而此前一天，投資銀行花旗剛剛發布研究報告，已將中國聯通(0762，HK)的目標價由14.2港元調高至16港元，推薦持續買入。

　　支撐其上漲的正是對電信重組的最新預期。兩份與之前截然不同的電信重組方案，日前先后曝出，再次促發市場遐想。而最大的懸疑則是，這其中會否出現真正的最終方案？

　　最新方案一：電信網通分購南北CDMA

　　6月11日曝出的一份全新電信重組方案，是將聯通CDMA網絡進行南北分拆，電信收購南方網，網通收購北方網。

　　消息曝出當日，聯通香港股價即于開盤后急升7.96%，盡管最終收盤時僅上漲了5.79%，但成交量卻已急劇放大至高達4.93億港元，是上一交易日1.6億港元交易量的3倍。

　　不過，在隨后的6月12日，中國聯通便在香港聯交所發布聲明，稱并不清楚聯通股價上漲及成交量急劇放大的原因。而聯通發言人也表示，目前聯通并未獲得有關重組的任何消息。

　　對此，電信分析機構萬方咨詢研究總監付亮也認為，此方案最終實施可能性不大。“該分拆由于涉及到電信、網通、聯通三家公司的網絡資產轉移和劃分，因此遠較大多數方案復雜”，付亮所言的大多數方案，是指此前曾提出的“電信收購聯通CDMA網絡”，“網通與聯通GSM網絡合并”或“網通接受移動劃撥的TD-SCDMA網絡”。

　　而更重要的是，根據相關機構數據，到今年5月底，移動GSM、聯通GSM、聯通CDMA的用戶數各為32685.2萬戶、11143.7萬戶和3865.8萬戶，也就是說，聯通只有不到4000萬用戶，更只占全部移動用戶的8.11%。在這種情況下，如果再分拆為南北兩個局部區域的網絡，將勢必更難與移動的GSM、TD-SCDMA以及聯通的GSM競爭。因為屆時，電信、網通將各只有不到2000萬的用戶，約為移動的1/16，亦只占聯通GSM網絡的17%。

　　正是因此，在經過市場數日發酵后，此方案已于6月20日出現變化。有關專家預測這很可能只是第一步。而最終目的，在于要演變為市場上正在流傳并已得到部分專業人士贊同的電信、網通重新合并。

　　事實上，北京郵電大學經管學院教授曾劍秋2005年就已提出這樣的設想；而部分專家也表示，2001年他們就反對中國電信的南北拆分。因此，新方案的提出，很可能只是為了繞過直接的合并，而借聯通的CDMA迂回實現。

　　最新方案二：信產部專家力主重回六合三

　　就在電信網通分購南北CDMA方案尚處市場熱議中時，信息產業部電信研究院副總工程師、信息產業部電信經濟專家委員會秘書長楊培芳又提出了一個名為“3＋n＋m”的新方案。即主張中國聯通與中國網通合并，中國移動和中國電信獨立發展，輔以中國鐵通、中國衛通等專業領域電信運營商，及各地方區域性的小電信運營商，最終形成新的以中國移動、中國電信、中國聯通3家電信運營商為主的“3＋n＋m”格局。

　　而與之前曾成為電信重組最大熱門的“中國電信＋中國鐵通、中國移動＋中國衛通、中國網通＋中國聯通”舊版“六合三”相比，這一最新的重構設想，顯然更為簡單——除中國網通和中國聯通需參與重組以外，其余四家主要電信運營商都仍保持原狀。

　　“拆分聯通成本過大，而合并實施則十分容易，成本最低，對產業的觸動也最小，是最經濟的重組方案。除此以外，這一方案還很容易在全國、專業、地域這三個層面同時形成有效競爭格局。”楊培芳如是解釋著方案的初衷。

　　而對于該方案能否得到最終認同這一關鍵問題，付亮頗有深意地回應稱：“在最終拍板出來之前，什么變數都有可能發生”。而楊培芳則透露，高層已經認同電信重組保留3家的觀點，現在的關鍵問題，是如何用最低的成本解決目前部分電信運營商的經營問題，及3G假設投入的問題，以實現電信競爭格局的平衡。

　　“事實上，只要給中國電信一個移動牌照，現在看似缺乏生機、卻畢竟實力雄厚的它，就能迅速變得生龍活虎。”采訪最后，楊培芳又為高層的煩擾提出了另一個大膽解決方案。

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