恒生指數(shù)由03年4月至今升幅達(dá)1.5倍，於美國(guó)樓市陰霾及中國(guó)宏觀調(diào)控政策之下，投資者目前正憂慮港股接近見頂。

　　瑞銀發(fā)表研究報(bào)告指出，由03年4月至04年2月期間，恒指上升61.7%，主因市場(chǎng)信心回復(fù)；於04年5月至07年5月期間恒指升幅91.4%，則主要受到盈利增長(zhǎng)帶動(dòng)。

　　瑞銀續(xù)指，回想97年中，即金融風(fēng)暴前，恒指4個(gè)月升幅達(dá)38.3%，但當(dāng)時(shí)不存在盈利增長(zhǎng)及盈利預(yù)測(cè)上調(diào)，市盈率則不斷上升；另外，現(xiàn)在與97年的主要分別還在於貸款增長(zhǎng)，在97年，本港貸款按年增幅達(dá)到20%，但目前只有8%。

　　瑞銀認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)本港貸款欠缺增長(zhǎng)動(dòng)力，市盈率僅處?kù)?5.8倍的合理水平，相信距離牛市完結(jié)仍有一段時(shí)間；該行維持07年恒指目標(biāo)23,000點(diǎn)。