財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。

　　近日熱門話題之一是香港藍籌若成功國內上市，A股將漸變“國際化”，但同時香港股市則不幸免地被“邊緣化”，但證券界人士認為在人民幣未能自由兌換前，港股邊緣化不會出現，但當人民幣實施自由兌換時，港股應在衍生工具市場上保持龍頭地位。

　　目前國內A股市值及成交額都已蓋過港股，加上大型國企股回歸，今年內紅籌回歸可期，以及國內亦傾向國內企業在A股市場先上市，同時上海證券交易所亦力邀匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005 -HK)等的知名外國企業到上海掛牌，由此看來A股市場將漸變國際化，香港股市是否會被邊緣化的確令人擔憂；東泰證券研究部董事鄧聲興直言，屆時香港在集資的重要功能上，有機會遇到很大競爭，因此香港可能要在衍生工具作出傾斜，不過現階段毋須為邊緣化擔心，外企到國內上市不能在短時間成事。

　　鄧聲興又指，國內A股市場國際化，不一定代表港股市必然被邊緣化，因為無論是港內、外企業在港上市，不是單為了集資般簡單，因為內企在港上市，可令其加速改革，提升企業管治水平，以及港股市場提供了讓內企走向國際，與國際市場接軌的平臺，國際投資者投資者亦不會只看企業的盈利能力，亦看企業管治水平，若管治水平高，他們都愿意接受市盈率較高的

　　他說，雖說國內A股市值及成交額都已蓋過港股，但國內市場原則上屬封閉式市場，購買股票者主要是國內市民，國內投資渠道有限，因而形成A股近來急速上升，未來即使紅籌股回歸A股市場，相信數量不會太多，假若紅籌以美國預托證(ADR)形式加快上市步伐，也不會影響香港集資地位，目前香港部分上市公司亦有以ADR形式在美國上市，對港股地位并無影響。

　　但是，一旦外資企業能成功在國內上市，便會對港股構成影響，鄧聲興認為，屆時將會有不少公司到國內集資，香港的股本市場地位將會受到沖擊，然而香港的另一優勢是衍生工具及結構性產品，香港應在未來數年加大力度進行拓展，尤其是在國內衍生工具產品發展仍未成熟的時候。

　　不過，他指出，在人民幣未能自由兌換前，港股邊緣化不會出現，而內企境外上市仍會首先選擇香港，他以國企A+H方式集資舉例說，通常A股只占發行的5-10%，H股則占70-80%，可以看到香港對內企來說，集資地位仍相當吃重，加上國際資金都喜歡買賣香港股票，因為資金可以自由進出入香港，國內則不可以，故此香港到目前為止，并不受邊緣化困擾。

　　敦沛證券董事潘鐵珊亦認同人民幣未能自由兌換前，港股不會遇到邊緣化，他指出，國內股票市場十分龐大，國內亦有很多大型國企及私企可以上市，由於中、港兩地股票市場不同，前者屬未開放市場，十分本地化，以人民幣買賣為主，而后者貨幣可自由兌換，自由買賣，以及是一個國際金融中心，雖然兩個市場截然不同，但兩個市場均向國際化而努力，因此造就兩市場可以相輔相成地發展。

　　他說，目前香港的集資功能仍大，勢態未變，亦越來越國際化，港股已不再是只吸引某些國家投資者，而是加入更多國家的國際投資者購買港股，國內股票市場亦朝向國際化發展，未來香港的紅籌及藍籌到國內上市，將有助國內“排洪”，現在國內民間積聚大量財富，香港這批優質股票在國內上市，亦可同時滿足國內投資者對優質股票的需求。

　　他又說，現時不少香港上市公司在國內有業務投資，若選擇在A股上市與在內地貸款比較，成本較低，集資所得的人民幣亦有對沖功能，又可助加強公司的競爭能力，但在人民幣未能自由兌換前，香港上市公司要在國內上市，幾乎是不可能。

　　他總括說，當人民幣自由兌換后，還要看中國市場是否足夠成熟，是否有足夠衍生工具作對沖之用，才能與香港造成直接競爭，目前說香港是邊緣化，是不成立的。

　　其實，A股市場逐步開放是已知的事，只待有關當局開綠燈，據悉國內已經將文件備妥并呈報至國務院，最快可在上半年發布指引規定，因此數家大紅籌公司有望於今年回歸內地A股市場，其中包括中國移 動(資訊 行情 論壇)(0941 -HK)、聯想集團(資訊 行情 論壇)(0992-HK)、中國網通(資訊 行情 論壇)(0906-HK)和中海油(0883-HK)等，當這些紅籌成功上市后，其他紅籌股便會排隊到國內上市，而藍籌股如匯豐、長江實業(資訊 行情 論壇)(0001-HK)和新鴻基地產(資訊 行情 論壇)(0016-HK)等高質素的大型企業，亦有機會透過分拆國內業務在A股市場上市，因此香港未來發展需與深圳、上海兩市場加強合作，達致雙贏，若再加上QFII進一步開放，這將會令A股市場在國際化進程上，向前邁進一大步。

　　雖然有關藍籌股國內上市涉及甚多技術問題，短期內不可能落實，但近年國內經濟以雙位數字增長，預期未來經濟地位僅次於美國；由於市場資金過剩的情況下，已令A股市場極度活躍，總市值已超逾16萬億元人民幣，拋離港股的14萬億元水平，若國內投資者能進入香港，香港股票市場亦將會受惠，藍籌股即使不能在短期內到國內上市，國內投資者亦有可能將其股價推高，不失為好事，但要留意港股票市場亦需要自強不息，否則國內資金到港后，反而是港股被邊緣化的開始。