上海、香港報道 本報記者 田新杰 于曉娜

　　"復(fù)地(2337.HK)在香港資本市場的表現(xiàn)為什么不如世茂房地產(chǎn)?"

　　4月12日，在"上海市浙江商會房地產(chǎn)分會一周年慶典"上，上海市浙商會會長、復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌面對眾多業(yè)內(nèi)人士，毫不掩飾對旗下地產(chǎn)"旗艦"復(fù)地的期望。

　　然而，對復(fù)地目前在香港資本市場的處境，有分析師認(rèn)為，嚴(yán)格來說，復(fù)地在香港股市表現(xiàn)，基本屬于二線公司。"因此，要在資本市場上更上一層樓，回歸A股是不錯的選擇。"

　　母公司助力

　　4月10日晚，復(fù)地總裁范偉飛抵香港。復(fù)地有關(guān)人士表示，范偉此次香港之行除了出席2006年度業(yè)績報告的相關(guān)活動外，還將用大約一周的時間與各界投資者溝通。分析人士指出，與世茂

房地產(chǎn)股價"狂飆"相比，復(fù)地在香港資本市場的受追捧程度略低。"事實(shí)上，希望復(fù)地向世茂房地產(chǎn)看齊，作為其母公司，復(fù)星方面已經(jīng)開始行動。"

　　范偉向記者透露，去年母公司復(fù)星集團(tuán)向復(fù)地補(bǔ)償土地增值稅金額約為1.18億元，這筆補(bǔ)償已計入資本儲備。而去年以前，復(fù)地并未就土地增值稅作出額外撥備，從2004年開始集團(tuán)的土地增值稅按持有物業(yè)銷售及預(yù)售收入的1%-3%計提。

　　"根據(jù)承諾，母公司將繼續(xù)就公司上市之前的土地進(jìn)行土地增值稅支出補(bǔ)償。"范偉表示，補(bǔ)償并不包括公司上市后新購入的土地。

　　復(fù)地4月11日公布的2006年度業(yè)績報告顯示，公司去年土地增值稅撥備額高達(dá)2.6億元，其中3000萬元已經(jīng)繳付，而2.3億元則是對2006年以前的土地進(jìn)行撥備。公司土地增值稅從2005年度約3000多萬元大幅上升至約2.5億元;除去遲延繳納的部分，所得稅開支增幅也超過100%，從2005年度的約2.2億元升至約4.6億元。

　　復(fù)地方面表示，除了位于上海浦東新區(qū)的三家附屬公司及位于海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)的兩家附屬公司仍按15%的優(yōu)惠稅率計征所得稅外，集團(tuán)其他附屬公司、聯(lián)營公司及兩間共同控制實(shí)體均須按33%的稅率計征所得稅。

　　加速資金周轉(zhuǎn)

　　事實(shí)上，除了稅收給公司業(yè)績帶來較為明顯的影響外，復(fù)地也面臨著其他地產(chǎn)公司類似的情況:融資成本明顯增加。

　　年報顯示，在銀行貸款利息方面，目前復(fù)地須五年內(nèi)償還的約為2億元，除去資本化利息后，約為900萬元，比2005年度不到25萬元上升明顯。包括其他融資成本在內(nèi)，復(fù)地2006年的融資成本合計998萬多元，而2005年僅為48萬多元。

　　于是，盡可能地提高自有資金利用效率，已成為復(fù)地的關(guān)鍵任務(wù)。而這方面，復(fù)地已從近幾年率先跟外資牽手的合作中嘗到了甜頭。

　　除了此前與ING等基金的合作外，復(fù)地去年又與加拿大投資基金CDP的房地產(chǎn)投資集團(tuán)Cadim合作，開發(fā)位于無錫市惠山區(qū)的復(fù)地公園城項目，項目總投資額預(yù)計超過10億元;與世邦魏理士投資公司簽約合作開發(fā)天津環(huán)貿(mào)商務(wù)中心項目。

　　復(fù)地方面表示，2007年將繼續(xù)深入與外資合作，2006年有位于上海、無錫和天津的四個項目處于合作中。"通過與外資合作，提升了公司的品牌形象，開拓了新的融資渠道，而且使集團(tuán)在國際項目管理、開發(fā)模式和公司管治方面有所收獲。更加速了集團(tuán)自有資金的周轉(zhuǎn)。"

　　此前，據(jù)復(fù)地華北總部相關(guān)人士透露，復(fù)地集團(tuán)在2007年戰(zhàn)略安排中將華北總部定位于高端市場。復(fù)地北京公司已有多個高端項目儲備，目前正在發(fā)售的位于北京廣渠路的"首府"，均價26000元/平方米。

　　"押寶"A股上市

　　截至2006年底，復(fù)地共擁有總建筑面積559萬平方米的土地儲備，位于上海、南京、無錫、武漢、重慶、北京、天津、海口和杭州。

　　"以目前復(fù)地

股票在香港市場表現(xiàn)及資金鏈緊張程度，它這兩年進(jìn)軍全國的過程，戰(zhàn)線似乎有些過長。"曾有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出這樣的質(zhì)疑。

　　據(jù)該公司業(yè)績報告，截至去年12月31日，復(fù)地集團(tuán)手頭共有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約11.65億元，凈負(fù)債比率比2005年同期的41.9%略有下降，至41.4%。據(jù)了解，該比例已在一定程度上限制了公司的發(fā)展，尤其是在增加土地儲備方面，復(fù)地已感吃力。正因?yàn)槿绱耍�公司管理層不得不寄望于A股發(fā)行。

　　4月11日，范偉在香港對記者透露，公司今年將爭取完成A股發(fā)行，預(yù)計A股發(fā)行量為1.264億股，占已發(fā)行股本20%。

　　"A股發(fā)行還要等到4月27日的股東特別大會批準(zhǔn)通過。"范偉稱，公司的A股發(fā)行計劃得到各方支持，因此障礙不大，相信可以順利推進(jìn)，爭取年內(nèi)完成A股上市。

　　年報顯示，上海復(fù)地目前的土地儲備中，復(fù)地應(yīng)占樓面面積約為374.8萬平方米，去年新增土地儲備可建總建筑面積約85萬平方米。范偉表示，公司預(yù)計今年將增加土地儲備樓面面積150萬-200萬平方米，鞏固在上海、南京、無錫、武漢、重慶、北京、天津、海口及杭州等九個城市地產(chǎn)行業(yè)的地位。

　　然而，該計劃實(shí)現(xiàn)的前提是A股的順利發(fā)行。"如果A股未能順利發(fā)行，那么公司今年的新增土地儲備可能只有100萬平方米左右。"范偉表示。

　　他并未透露A股發(fā)行的詳細(xì)時間表，只表示，股東特別大會批準(zhǔn)之后，會向

證監(jiān)會提出上市申請。