劉小慶 每日經濟新聞

　　時隔一年，李兆基旗下恒基地產(0012.HK)將再度啟動對恒基發展(0097.HK)的私有化。該公司昨日宣布，計劃以121.06億港元收購恒基發展若干資產，當中包括恒發所持美麗華酒店(0071.HK)及香港小輪(0050.HK)全部股權，但不包括中華煤氣(0003.HK)及基建業務。恒地及恒基發展申請于今日復牌。

　　恒發是一家投資控股公司，其主要資產包括38%的中華煤氣股權、44%的美麗華酒店及31%的香港小輪股權。恒發表示，為令集團有足夠可供分派儲備，建議削減股份溢價帳50億港元。恒發表示，若削減股份溢價成為無條件，將向股東分派每股5港元，涉及總金額152.37億港元；若削減股份溢價未能成為無條件，則每股分派3.8港元，涉及金額115.8億港元。另外，恒發董事局還表示，在有足夠可供分派儲備下，計劃在交易完成后將恒發收取來自中華煤氣的現金股息全數分派給恒發股東。

　　對于恒地的業務重組計劃，凱基

　　事實上，在此之前，恒地已有兩次私有化失敗經驗。2002年年11月初，恒地提出以每股7.35港元私有化恒發，但因小股東反對，在上調私有化作價至7.6港元，但最終仍被小股東否決議案。2005年11月，恒地再度提出私有化方案，原來建議的每持2.6股恒發換取一股恒地，后調高至每持2.5股恒發換取一股恒地，但最終依然因少數股東投票反對而告吹。據了解，按香港上市公司規定，私有化提案被否一年那不能再提私有化，所以恒地選擇在期限屆滿兩個月后再度提出私有化。

　　“恒發長期被低估是恒地再度啟動私有化的重要動機”，資深股評人黎偉成認為。據了解，截至去年12月底，恒發持有凈現金約50億港元，相當于每股1.6港元。有分析師估計，連同其它資產，恒發目前的每股資產凈值(NAV)約18～19港元，恒發停牌前報14.58港元，較NAV有19%～23%的折讓。另外，恒發手中所持股份均為優質資產，每年的股東回報率及資產回報均有不俗增長，若能成功私有化，對恒地十分有利。