中移 動(0941-HK)去年純利660億元(人民幣，下同)，按年增長23%；證券行預期，中移 動今明兩年盈利增長約15%，但擔心未來資本開支上升及利潤率的下降，將抵銷了來自折舊費用減少的好處。

　　高盛發表報告，調低中移 動07年度EBITDA約1%，當中已包括調高收入4%及EBITDA利潤率下降2.7個百分點的因素，但因為折舊較預期少20億元，維持盈利增長預測。

　　不過，該行對本身預測的信心，受到銷售及行政開支及折舊開支大幅波動所影響，估計今年業績表現中性，偏向輕微負面；市場預測水平料不會調低，因為折舊開支減少抵銷了EBITDA利潤率下降影響；該行維持中移 動“中性”評級及目標價73元。

　　

摩根士丹利表示，中移 動去年純利增長強勁，預料今明兩年度盈利平均增15%；該行給予中移 動“增持”評級，目標價由85元調低至81.5元；該行指中移 動新客增長強勁，話音需求增長，但增長成本同時上升；去年第4季EBITDA利潤率下降至50%以下，07-09年度資本開支預算上升17-19%。

　　此外，BNP預期，中移 動07年度純利760億元，按年增15%，維持給予“減持”評級，目標價由50元上調至58元；該行指，中移 動去年及今年資本開支增加，以支持低端的農村用戶增長，但此類用戶對價格敏感，流失率高及整合成本高。

　　該行又指，TD-SCDMA對集團未來造成負擔，客戶基礎轉弱，其中后付用戶數目僅增6%，預付用戶的ARPU維持55元低位；增值服務收入增長緩慢，僅2.9個百分點。

　　各大行對中移 動的最新投資建議現表列如下。

　　

證券行名稱/新目標價(舊)/新投資評級(舊)/盈利預測。

　　大摩/目標價81.5元(85元)/增持/07及08年每股盈利預測調低4.9%及5.4%。

　　BNP/目標價58元(50元)/減持/--。

　　高盛/目標價73元/中性/--。