財(cái)華社香港新聞中心/記者張國棟報(bào)道。

　　香港證券界人士指出，作為中國資本(資訊 行情 論壇)市場(chǎng)開放的重要一步，A、B、H股一體化仍大勢(shì)所趨，若中港能真的設(shè)立聯(lián)合交易機(jī)制，允許兩地投資者買賣30多家分別於兩地的上市A股及H股公司股票，將加速A股及H股的統(tǒng)一。

　　上周閉幕的全國人大政協(xié)會(huì)議，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任陸百甫曾說，A、B、H股的出現(xiàn)，是歷史因素造成的，雖然目前還沒有條件實(shí)現(xiàn)三者統(tǒng)一，但是從長遠(yuǎn)來說，他們最終會(huì)統(tǒng)一。

　　其實(shí)，早於月前，便有傳聞指A、B股合并，同時(shí)香港亦建議設(shè)立A、H股套戥機(jī)制，若兩者并行，實(shí)現(xiàn)A、B、H股的統(tǒng)一可期，資深股評(píng)人黎偉成認(rèn)為，A、B股及A、H股股價(jià)之間趨於一致并非不可能，其中又以后者的速度較快。

　　黎偉成說，A、B、H股是3個(gè)不同機(jī)制的市場(chǎng)，早於90年代初，國內(nèi)為吸引外資協(xié)助經(jīng)濟(jì)改革及發(fā)展，遂在深滬設(shè)立只供外國人投資的B股市場(chǎng)，上海B股以美元為買賣單位，深圳則用港元為買賣單位，而A股及H股則分別以人民幣及港元為買賣單位，單是結(jié)算的貨幣便有3種，因此先決條件是解決即人民幣自由兌換問題。

　　黎偉成先談如何解決A、B股合并問題，他說，目前A股

股權(quán)分置已大致完成，但B股市場(chǎng)仍未實(shí)行股權(quán)分置，因此很多股票仍未流通，而B股的上市公司當(dāng)中，有不少屬於國企股，兩者流通股水平不一樣的情況下，造成股價(jià)有很大差距，同時(shí)A、B股的上市基準(zhǔn)亦不相同，一如香港的主板各創(chuàng)業(yè)板的上市要求不同，故此兩者合并，涉及很大的技術(shù)問題，要逐一將這些問題解決才能實(shí)現(xiàn)。

　　他又說，要進(jìn)行A、B股合并，不如考慮漸而淘汰B股市場(chǎng)，自94年

青島啤酒(0168-HK)來港上市，B股吸引力漸減，加上A股進(jìn)行改革，海外投資者現(xiàn)在可透過QFII，買賣A股，不一定要買入B股，與設(shè)立B股為了吸引更多外資，增更多外儲(chǔ)的原意比較，現(xiàn)在國內(nèi)資本充足，B股存在的價(jià)值已大為下降，沒有存在必要，他建議先讓B股進(jìn)行股權(quán)分置，讓B股全流通，如果股改完畢，當(dāng)B股股只達(dá)到A股上市要求時(shí)，便轉(zhuǎn)到A股市場(chǎng)上市，尤如香港的創(chuàng)業(yè)板股票轉(zhuǎn)往主板上市一樣，最終將B股市場(chǎng)淘汰。

　　至於解決A、H股股價(jià)差異問題，黎偉成說，A及H股同樣涉及兩個(gè)不同市場(chǎng)，H股市場(chǎng)流通性強(qiáng)，因此與流通性較低的A股市場(chǎng)比較，造成H股股價(jià)大幅折讓於A股，只要更多國企紅籌股回歸國內(nèi)上市，加上國內(nèi)企業(yè)在A股市場(chǎng)上市，這自然會(huì)造就A、H股股價(jià)差異減少，因此A、H股股價(jià)之間趨於一致較A、B股更為容易，所需時(shí)間亦較短。

　　對(duì)於國家外匯管理局局長胡曉煉在兩會(huì)上表示，外管局正在研究A股和H股兩個(gè)市場(chǎng)建立套戥機(jī)制的建議，黎偉成認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)A股和H股除了價(jià)差和人民幣未能自由兌換等制約了A、H股套戥機(jī)制之外，加上H股和A股監(jiān)管體制不一樣，兩個(gè)市場(chǎng)的成熟度都有相當(dāng)?shù)木嚯x，此外A股每天成交額達(dá)1,000億至2,000億元人民幣，而港股只有數(shù)百億元，因此套戥機(jī)制未必容易成立。

　　不過，黎偉成認(rèn)同A、B、H股會(huì)趨向一體化，但卻不能急於求成，雖要遂步解決問題，運(yùn)作才會(huì)暢順。

　　信誠證券聯(lián)席董事連敬涵表示，要達(dá)到A、B、H股股價(jià)一致，先要做到人民幣自由兌換，其中建議中的A、H股套戥機(jī)制，雖要做到A及H股兩地自由買賣，尤如香港股票與美國上市的預(yù)托證券(ADR)一樣，在美國買入股份，可以在香港出貨，反之香港買入，亦可在美國沽出。

　　對(duì)於上海市金融辦公室副主任方星海建議，中港設(shè)立聯(lián)合交易機(jī)制，允許兩地投資者買賣分別於A股及H股市場(chǎng)掛牌的上市公司股票，連敬涵認(rèn)為是可行的，可以達(dá)到A、H股套戥要求，不過亦須解決交收系統(tǒng)及交收貨幣安排。

　　方星海是在接受《金融時(shí)報(bào)》訪問時(shí)指出，建立兩個(gè)市場(chǎng)之間的新交易機(jī)制時(shí)，必需要有特殊的托管安排，使投資者可以在兩個(gè)市場(chǎng)均設(shè)立交易帳戶，并要遴選一些機(jī)構(gòu)投資者和證券公司首先參與，作為新交易機(jī)制的開始。

　　設(shè)立A、H股套戥機(jī)制，則是香港金融管理局總裁任志剛在今年1月，在文章《觀點(diǎn)》中提出，A、H股應(yīng)設(shè)立機(jī)制連接兩市、兩股，加強(qiáng)市場(chǎng)良性互動(dòng)，而財(cái)政司司長唐英亦表示可設(shè)立A、H股套戥機(jī)制。

　　然而，推出A、H股套戥機(jī)制不是單方面可做的事情，必須兩地配合才行，因此短期內(nèi)推出A、H股套戥機(jī)制是不可能的，反而胡曉煉提出中國政府可能將允許個(gè)人直接投資海外市場(chǎng)，對(duì)A、H股股股價(jià)趨向一致更具效果。

　　連敬涵及黎偉成均異口同聲認(rèn)為，若國內(nèi)市民能直接投資香港股票市場(chǎng)，將更容易令A(yù)、H股股價(jià)差異拉近，最好是允許兩地投資者跨市投資。

　　現(xiàn)時(shí)A股較H股及B股普遍都出現(xiàn)溢價(jià)，雖然B股市場(chǎng)只有100多家公司，但由於B股從股價(jià)到上市機(jī)制都十分復(fù)雜，要進(jìn)行B股的股改需要很長時(shí)間，正如黎偉成所言，即使目前甚么也不做，只要更多國企紅籌股回歸國內(nèi)上市，便可令A(yù)、H股股價(jià)趨於一致，黎偉成認(rèn)為在未來兩年，可望看到A、H股股價(jià)逐步拉近。