本報特約記者 記者 張曉暉 上海報道

　　三年前，郭廣昌費盡九牛二虎之力，終于讓復地(集團)股份有限公司成功登陸香港交易所，上市之時每原始股僅為人民幣0.2元。

　　三年之后，市場和郭廣昌開了個玩笑，不僅人民幣與美元的比價開始超過港幣，連從前被嗤之以鼻的境內A股市場，也似乎可以融得比H股市場更多的資金。

　　于是，回歸A股市場成為復地目前最為迫切的想法。

　　2月22日，上海復地(HK.2337)在港交所發出公告稱：公司已向中國證監會及相關政府部門提出申請，擬在上海證券交易所發行每股面值人民幣0.2元的A股，總計6.32億股，票面價值1.264億元。

　　回歸A股風潮

　　復地集團總裁范偉在接受本報采訪時表示，2007年里，H股回歸A股將是一個潮流。安永、普華永道同時作出預測，2007年上海證券市場IPO以H股回歸A股市場為主導。在大家均看好A股市場的形勢下，復地選擇申請A股上市屬順勢而為。

　　復地集團總裁范偉認為，綜觀當前整個房地產業，大的公司都在擴大資金規模。萬科、金地、保利等企業都在去年做過再融資方案，此時復地董事會提出融資建議也是考慮增強復地的綜合競爭力，擴大公司規模，保證復地的競爭優勢和領先地位。

　　對于回歸A股市場，范偉并不樂觀。他表示復地將于今年4月10日或之后召開股東特別大會，以尋求股東通過上述A股發行建議。目前公司的建議還在等待股東會的批準和相關政府部門的審批。

　　復地進入房地產業已有14個年頭。郭廣昌和三位

復旦校友一起創辦了上海第一家上市民營企業復星醫藥(股票代碼600196)，而后從1993年起，郭廣昌開始進入房地產領域，先是以復星的名義與大華集團合作，早先開發的項目大部分位于上海寶山區，之后復地逐步取代復星，成為上海顯赫的幾家地產巨頭之一。

　　從去年起，復地已經在醞釀A股上市的準備工作。從銷售上看，上海等一些城市樓盤銷售業績良好，資金回籠速度加快，同時，復地也加緊了國內土地儲備。

　　去年年底，復地宣布與家飾佳控股有限公司簽訂合作協議，以收購家飾佳旗下北京荷華房地產開發有限公司部分股權的形式，與家飾佳合作開發位于北京的萬豪中心項目，預計投資約5億元人民幣。而在此前，復地更是以逾9.2億元的大手筆通過收購股權、擔保償還債務的方式，獲得了北京柏宏公司100%股權，再次獲得兩個物業項目。

　　除了北京，在復地劃定的三個戰略圈層中，處于二線城市的天津去年年底剛迎來復地“天津中心”項目舉行隆重的開工慶典儀式，這個項目由復地攜手國際著名基金揚子基金共同取得開發權。同處于二線城市的杭州，復地亦于去年宣告砸下20億。

　　上海五合智庫總經理鄒毅認為，地產公司在上市前通常都會通過增加土地儲備的方式，增加上市的成功性，保證股價的發行。

　　不過，業內人士指出，復地大規模的項目投資和土地圈并之后，尤其在現今嚴厲的宏觀調控政策下，對于資金方面的渴求空前高漲。

　　對接之難

　　根據復地香港(HK.2337)的公告，董事會建議發行每股人民幣值為0.2元的A股，倘相關政府部門堅持每股面值為人民幣1.00元的A股方可在上海證券交易所上市，則董事會同時建議相關法律、法例、法規及相關政府部門要求，本公司進行股份合并。

　　困難之處在于，如果復地回歸A股，就必須面對其A股股價與H股股價對接的問題。

　　2007年3月7日，復地H股收盤報3.17港幣，比最初的票面值上漲了近16倍。如果復地要在A股上市，只有兩種選擇，其一是在A股發行與當初H股同面值的股票，即每股作價0.2元；其二是將H股進行縮股處理，為了符合內地A股面值至少1元的要求，H股每5股合并成為1股，此時H股股價將達到15.85港幣/股。

　　“中間將經歷一個比較復雜的過程，涉及A股與H股的無縫對接問題。”業內人士分析。

　　復地董事會也承認回歸A股將遭遇三大阻礙：一是中國證監會及相關政府部門的批準；二是中國證監會同意發售0.2元的A股或者同意復地合并H股；三是香港上市委員會對合并H股的首可。

　　關于復地提交A股IPO的細節，范偉不愿意過多的透露，他表示，目前一切仍然都是未知數。

　　有證券分析師對復地回歸A股可能融得的資金進行了粗略的估算。以境內發行票面值是1元/股為例，參考復地H股合并后的價格將是15.85港幣(參照3月7日收盤價)，屆時上海證券交易所的A股股價至少會在人民幣16元以上，發行總計1.26億股，募集資金超過20億元人民幣。

　　這筆錢對于復地而言，無疑是雪中送炭。

　　不過，分析人士指出，地產商在國內IPO要比國外難，海外上市的審批時間比國內快，條件也較為優越，可以做再融資，只要找到承銷商即可上市。但如果公司找不到承銷商，其中的損失只能由公司自己承擔。而國內審批時間較長，一般國內的公司很難在A股上市，國內IPO融資數量比較大。

　　事實上，國內大部分的公司均通過“借殼”上市，在2006年，國內只有保利和北辰被批準IPO，而去年世茂、瑞安、富力等國內的地產商均在海外IPO成功。

　　兩頭獲利

　　在宏觀調控的大背景下，多數房地產企業明顯感受到了資金壓力。目前大多企業銀根緊縮，很難通過發行信托、債券等直接融資方式獲得資金，許多開發商為了謀求發展，寄希望于A股上市來融得資金。

　　外匯交易員胡勇表示，在國內上市的地產商，或可二者兼賺，既賺人民幣匯差，又賺房地產升值的利差。因為其融資后主要是投資國內的房地產市場，如果今后復地開發的是以商用物業為主，先租后售，既可以賺物業升值的錢，也可以賺

人民幣升值的錢。

　　假設未來3年內，人民幣兌換美元升值2%，以復地目前開發的“復城國際”為例，

寫字樓的均價在16500元/平方米，體量在1.2萬平方米，目前寫字樓出售的總銷金額在2億元左右，如果采用先租后售的辦法，三年內可賺取人民幣升值的錢400萬元左右，物業升值的金額及三年租金不做計算。

　　從經營歷史來看，復地總裁范偉一直是資本運作的高手。2004年，復地分別和荷蘭國際集團(ING)、摩根士丹利聯合開發復地香堤苑和復地雅園。2006年，復地集團又同加拿大著名投資基金CDP的房地產投資集團Cadim簽訂合作開發無錫惠山復地公園城項目，總投資額逾10億元人民幣。

　　來源：經濟觀察報網