財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。

　　日圓升值引發日圓套息交易平倉潮，環球股市早前連日下挫，黃金、外匯、石油商品價格亦全面報跌，恒生指數自去年底近21,000點的歷史高位，持續向下調整，已累計跌逾2,000點，周一恒指更插水777點，是2001年“九一一”事件以來最大跌幅；其后恒指出現反彈，周二升393點，昨日則因中移 動(0941-HK)配股而下跌139點，證券界人士認為，只要日圓企穩，便是入市時機，但仍須留意目前資金走向情況。

　　從今年農歷新年假期后，港股總市值已由2月22日的歷史最高139,790億元，至周一蒸發了16,121億元，港股大瀉，除藍籌大跌之外，早前大受散戶追捧的細價股，亦幾乎全軍覆沒，現階段港股是否危中有機，應如何部署投資策略？第一上海(資訊 行情 論壇)證券市場策略員葉尚志認為，現階段宜采觀望政策，待股市確認波幅收窄，成交量減少，即使是買賣兩閑，便是入貨的好時機。

　　個別股份方面，葉尚志認為，雖然細價股不宜沾手，但即日買賣各類股分例外，因為即使再出現大跌市，即日買賣亦可能有斬獲；至於中資股及藍籌股，則可以再觀望，才作決定。

　　葉尚志指出，除了港股市底轉佳才好入市外，亦要看外圍因素，現時日圓強勢，日圓套息交易的平倉活動觸發全球金融市場波動，在情況未明朗之前，相信港股難於扭轉反覆調整局面。

　　他解釋說，機構投資者借入利息成本較低的日圓，在於海外進行投資，一旦利息成本或匯價有變，他們便沽售股票、商品等以減少借貸，目前難以掌握市場仍有多少資金進行套息交易，對后市仍構成不明朗，雖然如此，近期大跌市后喘定，香港股市可能已加速完成調整。

　　他說，關鍵是美元兌日圓能否穩守115水平，若跌破115，環球股市所面對的沽壓將更為嚴峻，投資者宜應留意日圓走向，同時要留意基金贖回潮。

　　他說，今次環球跌市，未來資金走向嚴重影響港股后市，幸好香港金融管理局及香港銀行公會都指出未資金流出情況出現，而港股亦未見到有熊市跡象，雖然過去3次港股牛市轉熊市之前，均出現大調整，隨后從低位向上，再創新高，但同樣看不到有這個跡象，他認為，投資者看股市，最好仍是從基本因素著手。

　　敦沛金融(資訊 行情 論壇)董事潘鐵珊表示，日圓套息交易與美國經濟表現，是近日持續困擾港股的主因，假若美元兌日圓跌破115水平，對整體股市將帶來不利影響，此外美股走勢亦直接左右香港股市表現，至於有說國內A股市場大跌亦是港股下跌的兇手，潘鐵珊并不認同，因為A股股票，大部分屬不流通股票，因此不應對港股帶來嚴重影響，香港始終是國際金融中心，受環球因素影響較大。

　　潘鐵珊說，若各地基金經理減持股票比重，對環球股市都會造成壓力，而日圓套息交易的拆倉活動引發基金沽售股票，即使公布業績的藍籌股，盈利增長優於市場預期，相信不會改變整體港股格局，投資者宜觀望。

　　他說，雖然香港拆息仍然高企，有加息壓力，但加息并非跌市原因，暫時亦未反映資金流走，最近有言論指股市跌至18,000點水平便可考慮接貨，潘氏認為在解說上應說是18,000點是一個影響很大的指數，而非恒指一定在18,000點見底。

　　縱觀來說，日圓套息交易潮，已令資金泛濫情況轉變，機構從股市及商品市場套現潮，未來有可能對經濟會做成一定打擊，但從港股基本因素來說，恒指目前的預測市盈率約15倍，與高水平的20倍牛市頂峰期比較，仍不算高，以97股災為例，94年1月4日恒指由高位在兩周內下跌近2,000點，跌至10,176點，當時恒指平均市盈率高達21.8倍，到97年首 8月更曾見19.2倍，10月便出現股災。

　　除恒指平均市盈率仍不算高外，香港股市在背靠祖國的利好因素下，現時的跌浪有很大機會只是牛市中的一個大調整，港股仍有機會再創新高，加上08年

　　不過，環球股市連日下挫，部分投資者已開始贖回基金，環球股市仍存在一定增壓力，散戶現時宜按兵不動，持貨者可繼續持有，毋須追沽，因為只要日圓升勢喘定，股市便會停止下跌，但投資者仍須留意目前資金走向情況可能改變，一旦資金撒離，港股難免會再次大跌。