投資者環境影響兩地股價H股走勢料逐步追近A股
http://www.sina.com.cn 2007年01月25日 18:30 財華社
財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。
昨天，在38只同時包括A及H的股票中，除招商銀行(資訊 行情 論壇)(3968-HK)H股股價輕微高於A股外，其他A股股價全部都溢價於H股，幅度由3%至70%不等，溢價之高令人驚訝，“H股股價為何落后於A股?”成為股壇熱門話題，未來中港兩地股市將有更多A+H的股票同時兩地上市，H股股價是否無法與A股平起平坐，還是兩者股價互動性將大增，最終令股價趨於一致，這都是市場關心的。
近日炒得熱烘烘的中國人壽(資訊 行情 論壇)(2628-HK)，在06年其H股價格已從6.8元急漲至27.2元，全年漲幅達3.4倍；在07年1月9日，國壽“海歸”A股市場，卻出現A股股價一度高於H股股價80%，昨天才收窄至45%。
而在38只股票中，溢價幅度最高的是熊貓電子(0553-HK)，H股股價2.01元，A股股價6.944元人民幣，相差幅度71.05%，招行是唯一沒有折讓的H股，其股價為18.04元，A股股價17.995元人民幣，相差幅度0.25%，H股股價微高於A股，由此看H股應該是十分超值。
但是，為何H股仍然落后於A股，相信很大程度是因為兩地的投資者不同有關，A股的投資者主要是國內投資者，H股的投資者主要是環球投資者，環球資金可以四處游走，但國內投資者卻不能，加上國內投資渠道不足、存款利率低，而股市收益率較投資國內的債券及地產更具吸引力，且成本較低，這都有助形成國內投資者愿意接受較高市盈率及股值的風險，單看國內儲蓄額13萬億元人民幣計，以A股不足3萬億元人民幣看來，真的是“小巫見大巫”。
H股股價過去一年急漲，環球資金暫時離場是可以想像，但在人民幣升值的大趨勢下，H股跟隨人民幣升值也是必然，因此說明香港為何仍有那么多資金停留，尤其是人民幣不能自由兌換，以及資本項目仍未放開下，投資H股仍是環球資金最佳、最直接的資金方式。
盡管看到A股發威，H股落后之局，但國內企業對於在香港集資上市仍有強大需求，香港作為國際金融中心，預計香港H股的集資地位，未來數年不會被A股市場所替代，反而未來將會有更多A+H形式來港上市的股票需要集資，加上新的會計準則，有助於A及H股之間的估值更為公平。
長遠來說，H股與A股的折讓料會逐步收窄，因為H股與A股最終都是代表同一個資產，相信股價最終會趨於一致。
