中銀國際指瑞房 綠城及中新較受土地增值稅影響

　　中銀國際發表報告表示，國家稅務局下月對地產商徵收土地增值稅，開發商須在取得項目銷售許可證后3年內繳納土地增值稅；在任何一項目的85%出售完成后，須繳清所有應付稅金；意味所有開發商須嚴格履行政府於93年推出的完整稅收進度表，繳納30% 不等的增值稅，而不是僅需繳納銷售收入的1-2%作為臨時稅金。

　　該行指出，稅金對於毛利率30%左右的項目，沒有實質影響，但會使毛利率50%的項目毛利率，下降近8個百分點；因此，該稅收政策將對依賴高利潤率而非大交易量的開發商，產生較大負面影響；相信政策將進一步打擊小型開發商，并加速整個行業整合。

　　該行認為，中國海外(0688-HK)及華潤置地(資訊 行情 論壇)(1109-HK)所受影響較小，前者現金流強勁，后者租賃收占總收入較大；中新集團(資訊 行情 論壇)(0563-HK)08財年每股盈利將減少11%；綠城中國(資訊 行情 論壇)(3900-HK)凈資產值將降6%；由於太平橋項目毛利率超過50%，瑞安房地產(資訊 行情 論壇)(0272-HK)可能成為受