北辰欲借奧運東風回歸A股

　　作為國內第一只在香港上市的房地產企業——北京北辰實業(資訊 行情 論壇)有限公司（0588，HK）發表招股說明書，表示將擬發行不超過15億A股，占發行后公司總股本的44.55％，總集資規模最高為35億元人民幣。其中，戰略配售不超過5.5億股，占本次發行量的36.67％，網下配售不超過2億股，占本次發行量的13.33％，其余7. 5億股網上發行，占本次發行量的50％。

　　北辰實業預計將趕在重量級巨頭工行上市之日前，即10月18日之前進行A股首發。伴隨著A股招股說明書出爐的是兩家公司——北京王府井(資訊 行情 論壇)百貨股份有限公司（600859，以下簡稱王府井）和浙江海越股份(資訊 行情 論壇)有限公司（600387，以下簡稱海越股份）分別表示將對其A股進行1.5億股和5000萬股的認購。

　　H股股價低于凈資產

　　北辰實業是北京市國有資產管理委員會直屬企業——北京北辰實業集團（以下簡稱北辰集團）旗下控股子公司，于1997年成立，主營業務為房地產，投資的物業集中在北京亞運村周邊。北辰實業在成立后僅一個月時間，也就是1997年5月時成功在香港上市，最終以2.4元/股發行了共7.07億股，實際募集資金16.14億元。此時，公司的總股本達到了18.67億股。

　　北辰實業2004年的凈利潤是1.91億元，2005年的凈利潤是2.09億元，2006年上半年的凈利潤為1.62億元；每股收益分別為0.1元、0.11元和0.8元；凈資產收益率則分別是4.34％、4.99％和3.78％。北辰實業也對公司未來的盈利進行了預測，稱其2006年的凈利潤將達到3.04億元。

　　西南證券的港股分析師周興政在接受本報記者采訪時表示：“從北辰實業的H股表現看，它的凈資產達到了2.32元/股，但它在H股的股票價格卻長期在2.1元/股左右徘徊，它的市凈率僅為0.8左右。在與它相似背景的國內地產公司H股的市凈率低于1還是很少的。如富利地產和雅居樂，市凈率達到了4－6倍，而復地集團和首創置業(資訊 行情 論壇)，市凈率也達到了2倍以上。相比國內地產公司，北辰實業的盈利能力還是一般的，港股的表現也說明機構在一定程度上不看好它。”

　　A股上市欲借奧運東風

　　周興政表示，在國內A股市場IPO重新開閘之后，形成了一個具有國內紅籌背景的H股公司向A股回歸的風潮。“事實上北辰實業從去年1月份就準備了A股上市，之前是沒有機會，現在IPO重新開閘后有機會了。”周興政說，“畢竟IPO有一個直接的好處就是融資。”

　　隨著奧運的腳步一天天臨近，奧運板塊也活躍起來。北辰實業在招股說明書中表示，此次A股發行募集資金的兩個目的之一，就是用于奧運媒體村的建設。而另一個目的是用于北辰大廈的建設，北辰大廈也位于亞奧商圈內。

　　對于奧運的舉辦，北辰實業的管理層在招股說明書中用“百年難遇的機會”來形容。北辰實業的母公司北辰集團，是以亞運的舉辦為目的在1990年建立起來的，所以北辰實業的主要資產均位于亞奧商圈內。這使很多人對它的A股上市相當看好。

　　但周行政對本報表示：“上市公司的奧運概念有可能是有炒作的成分，也有部分機構并不看好它。”

　　A股定價不高

　　在北辰實業招股說明書發出的當天，王府井發表公告稱將認購北辰實業1.5億A股，認購價為每股不超過2.4元(以其A股最終發行價為準)，最終總投入不超過3.6億元。而海越股份表示將以戰略投資者身份認購不超過5000萬股北辰實業A股股票。兩家公司合計認購的數目達到2億股。

　　周興政表示，公司在招股時，尋找幾個戰略投資者是慣例。“但是這些戰略投資者的持股有長有短，可能禁售期一完就把股票賣出去了，也有可能持股十年以上。”

　　同時，北辰實業在香港上市時發行了7.07億股，占總股本的37.87％，控股股東北辰集團手中還握有11.6億股，占62.13％。但是，如果15億A股如數發行完成，北辰實業的總股本將超過33億股，北辰集團也將失去絕對控股的地位。這也使它需要尋找一些戰略投資者來合作。

　　對于北辰實業最終詢價的結果，周興政表示應該會在2.3元/股上下。“這主要是參考北辰實業的H股股價，以及同類企業的股票發行價格。”事實上，從北辰實業擬發行15億A股，總集資規模最高35億元也可以看出，股價應該與2.3元/股相差不遠。 陳潔