招行H股為何定價偏低 承銷商稱要留出成長空間

　　特約記者 羅綺萍 香港報道

　　即將登陸香港H股市場的中國第六大商業銀行——招商銀行(G招行(資訊 行情 論壇)，600036.SH)日前披露的初步定價區間為7.3-8.55港元，市凈率低于已上市銀行H股。承銷團人士9月4日透露，招行H股定價偏低，意在留出成長空間。

　　是日，招行選定了H股的上市編號：3968。由董事長秦曉、行長馬蔚華率領的管理層在香港正式開始國際路演。

　　“投資者對招行的H股反應非常好，我們當然可以將定價區間再調高，但我們征詢過招行的想法，大家都不想在定價上太進取，希望上市后股價維持穩定的增長。”招行H股承銷團一名高層透露。

　　招行于9月2日發布公告，確定H股初步招股價區間為7.3-8.55港元，顯示招行H股市凈率只為2006年每股凈值的2.16-2.39倍(計入集資所得后)，低于目前內地銀行的H股平均市凈率(2.4倍)。

　　據本報獲得的招行初步招股書顯示，招行預期2006年的盈利為55億元，較2005年的37.49億元大增47%。每股全面攤薄盈利為0.38元(0.37港元)，即招股價的市盈率為19.7-23.1倍。

　　此前，三大承銷商中金、摩根大通及瑞銀

　　除了上述原因，上述承銷團高層還透露，定價偏低還考慮了國際市場因素：“我們是以2006年的每股凈值計算，2.16-2.39倍的市凈率，相等于7.3-8.55港元。我們當然可以定更高價，現在看來市場也可以接受，但香港市場容易受到國際市場影響，未來兩周國際金融市場走向難以預料，所以定價傾向保守。”

　　此外，招行的A股股價也是參考因素之一。招行A股股價過去10個交易日在8.08-8.56元之間，折合為7.84-8.31港元，與H股招股價區間吻合。

　　招行此次將發售22億股H股，并有10%超額配發權，合共24.2億股，預計很大機會在上限8.55港元定價，集資207億港元。

　　9月8日至13日，招行將進行公開招股，9月15日定價，9月18日宣布定價，9月22日在香港主板掛牌上市。

　　上述人士透露，中國人壽(2628.HK)及香港多個地產家族都對招行的H股很感興趣，預計也會認購部分股份，并無須承諾一年禁售期。另外，包括歐洲、美國、中東及東南亞的機構投資者，對招行的新股均表達了濃厚興趣。至于散戶“中招”(抽中招行的新股)熱情也很高，預計將掀起另一輪認購熱潮。

　　(本報記者于曉娜對此文亦有貢獻)