炒作外資洽購 佐丹奴昨漲17.94%
http://www.sina.com.cn 2006年08月08日 09:00
每日經濟新聞
雖然佐丹奴(0709.HK)一再申明暫無任何有關日本FastRetailing(FR)收購的商談或協議須公開，但投資者卻沒有放過這一難得的并購炒作題材。佐丹奴昨日放量大漲，盤中最大漲幅21.6%，收盤報4.8港元，漲17.94%。
在獲外資洽購前，佐丹奴今年以來的股價表現一直較為低迷，除6月初獲公司主席劉國權增持141萬股之外，股價的正面刺激消息較少，而在劉國權增持前兩個月佐丹奴股價累計下跌近24%。對于突如其來的并購消息，各機構投行的看法也不盡相同。
摩根士丹利發表研究報告稱，雖然FR收購佐丹奴有助提升彼此的采購、產品發展、分店網絡及地區擴展的商機，但因佐丹奴的產品路線與FR旗下的UNQILO相近，加上佐丹奴本身擁有較大知名度，故合并未必能帶來更大的品牌效應。不過，該行認為，佐丹奴近年受到產品不夠多元化所影響，銷售情況一般，一個具有實力的伙伴，有望幫功佐丹奴拓展產品種類及提升整體形象，從而增強集團價值。大摩對于佐丹奴的評級仍為“中性”，目標價4.25港元。
工商東亞表示，由于佐丹奴管理層并不愿意出售股權，一場敵意收購將在所難免，預期FR需要付出每股高于4.5港元的收購價，才能說服持有佐丹奴主要股權的基金股東支持其收購。
外資洽購效應到底有多大？野村證券指出，FR過去3年進行的并購，平均收購價約為EV/EBITDA10.5倍，假設FR愿意以過去收購價溢價兩成收購佐丹奴，即EV/EBITDA12.6倍或該股06年預測市盈率22.8倍，佐丹奴股價最高可升至5.85港元。
不過，BNP百富勤提醒投資者，雖然佐丹奴被洽購，股價有望進一步上升，但不宜追高，維持該股“持有”評級，目標價4.5港元。
劉小慶 每日經濟新聞
