香港金融管理局總裁任志剛以《全球經(jīng)濟(jì)中的金融市場(chǎng)波動(dòng)》為題發(fā)表文章；以下為文章全文。

　　全球及地區(qū)金融市場(chǎng)仍然波動(dòng)，個(gè)中原因復(fù)雜。

　　今年以來(lái)金融市場(chǎng)波動(dòng)，香港得以安然渡過(guò)，我們都應(yīng)該感到高興；年初時(shí)眼見(jiàn)多方強(qiáng)大的因素互相角力，我擔(dān)心金融市場(chǎng)或會(huì)有巨大的波動(dòng)，因而提醒有關(guān)各界尤其是參與杠桿式投資或提供有關(guān)融資的朋友要留神，好好管理當(dāng)中涉及的風(fēng)險(xiǎn)；由於維持本港貨幣及金融穩(wěn)定是我的職責(zé)，即使有些人或會(huì)覺(jué)得忠言逆耳，我認(rèn)為有需要時(shí)仍要發(fā)出這些“警號(hào)”。

　　至今為止，年初所見(jiàn)的各項(xiàng)強(qiáng)大因素依然存在；全球性經(jīng)常帳失衡仍像頂在外匯及

資本市場(chǎng)頭上的一把刀，只因三大工業(yè)國(guó)貨幣之間的息差顯著且持續(xù)擴(kuò)大(如美元與日?qǐng)A的息差多達(dá)5厘以上)才暫且未至落下；個(gè)別貨幣的利率水平固然取決於當(dāng)?shù)氐呢泿耪�策，而鑒於不同地區(qū)的通脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景各不相同，貨幣政策也存在一定程度的區(qū)別，因而對(duì)三大工業(yè)國(guó)貨幣的息差及外匯與資本市場(chǎng)前景構(gòu)成不明朗因素；在美國(guó)，核心通脹率本來(lái)較整體通脹率為低，但隨著短期因素(如油價(jià)趨升)持久不去，前者似乎已逐漸貼近后者；此外，美國(guó)連番加息及

能源價(jià)格高企已開(kāi)始拖慢經(jīng)濟(jì)及住屋市場(chǎng)的步伐，形成當(dāng)?shù)刎泿耪�策方面一個(gè)微妙的局面；市場(chǎng)一方面熱切期待著美國(guó)加息周期無(wú)可避免的暫停，同時(shí)又預(yù)期歐洲及日本利率會(huì)有頗大的上調(diào)空間；事實(shí)上，金融市場(chǎng)內(nèi)有些參與者正坐擁著極多的流動(dòng)資金(不論以何種定義界定)，他們的投資行為難以捉摸，參與的衍生工具市場(chǎng)又欠缺透明度，他們對(duì)收益率輕微的變化都會(huì)極度敏感，因此金融市場(chǎng)在未來(lái)幾個(gè)月仍可能繼續(xù)波動(dòng)。

　　對(duì)於密切注視本港息率的朋友，我想再次提醒他們我過(guò)去幾個(gè)月已多次提到的一點(diǎn)，就是本港息率尚未見(jiàn)頂，它似乎仍會(huì)像在高原般橫行(其間可能基於息率微調(diào)及市場(chǎng)短暫的不正常現(xiàn)象而稍有上落)；無(wú)論如何，若美國(guó)要急速減息，那并不表示對(duì)誰(shuí)會(huì)有長(zhǎng)遠(yuǎn)好處；原因是假如經(jīng)濟(jì)或金融穩(wěn)定等基本形勢(shì)出現(xiàn)了問(wèn)題，以致美國(guó)當(dāng)局要突然作此決定，那肯定會(huì)是一些影響全球的嚴(yán)重事故了(還記得長(zhǎng)期資本管理公司事件吧)。

　　另一方面，近期新興市場(chǎng)的股市調(diào)整無(wú)疑令投資者受挫，但幸好股市本身沒(méi)有受到結(jié)構(gòu)性影響；事實(shí)上，由於較早前有過(guò)多資金涌入新興市場(chǎng)，導(dǎo)致收益率差距受到遏抑，這番調(diào)整其實(shí)是投資者重新評(píng)估新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，因此被視為早就應(yīng)該出現(xiàn)的合理發(fā)展；但新興市場(chǎng)(尤其亞太區(qū)方面)的經(jīng)濟(jì)基調(diào)仍保持穩(wěn)健，近期的調(diào)整可望只是短暫的。

　　說(shuō)回較近香港方面，內(nèi)地繼續(xù)推行宏調(diào)及

人民幣匯率處?kù)渡仙�趨�?shì)，短期內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)氣氛，以致可能遏抑或擴(kuò)大金融市場(chǎng)波動(dòng)；但隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，并且不斷推行改革開(kāi)放，香港本身作為國(guó)際金融中心也掌握到寶貴的發(fā)展機(jī)遇，相信長(zhǎng)遠(yuǎn)而言金融市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)顯著增長(zhǎng)；由此來(lái)看，短暫形勢(shì)仍會(huì)起伏不定，大家可要小心。