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——訪港交所交易市場科高級總監李國強
本報記者 李宇 香港報道
港交所計劃在今年六月推出第一批牛熊證，記者昨日就這一嶄新的結構性產品采訪了該所交易科高級總監李國強。
記者：此前香港權證市場已經冠于全球，為什么還要推出牛熊證？
李國強：牛熊證是一種與衍生權證相似的結構性產品，它與相關資產表現掛鉤。交易所推出牛熊證，主要目的是為了為投資者及發行商提供更多的結構性產品選擇。由交易所推出這一產品的好處在于，通過在交易所進行買賣，可以提供更高的價格透明度，同時可以提供有效率的交易及結算設施。另外，牛熊證是近年在海外市場成長最快的產品之一，以香港股份或股指為相關資產的牛熊證現在也已在一些歐洲或新加坡市場交易。
記者：牛熊證與此前的衍生權證究竟有什么不同？
李國強：牛熊證的主要特點是，它的價格變動貼近掛鉤資產變動，同時具有收回價并要強制收回；此外，掛鉤資產價接近收回價時，牛熊證價格變動幅度會較大，流通量也可能會較低。
牛熊證與衍生權證有明顯的區別。首先，衍生權證對于相關資產價格變動的反映要受到多種因素的影響，而牛熊證的價格變動金額與相關資產的價格變動相當；其次，衍生權證的定價受到相關資產隱含波幅影響，但牛熊證受隱含波幅的影響卻非常微小；此外，衍生權證沒有強制回收機制，但是牛熊證的相關資產價格一旦觸及回收價，就必須被收回。
記者：港交所目前限定哪些資產可以發行牛熊證？
李國強：首批可發行牛熊證的相關資產包括最活躍的5只港股，即匯豐控股、和黃、中石油、中移動和長實。另外，恒生指數和國企指數、海外股份及指數、貨幣及商品也可作為發行牛熊證的相關資產。不過，以后，經過香港證監會批準后，港交所可能會加入其他相關資產。
記者：對于投資者來說，投資牛熊證是否意味著較大的風險？
李國強：對于投資者來說，牛熊證首先面對的是強制收回風險。如果掛鉤資產價格觸及收回價，發行商將立刻強制收回，對于沒有余額的牛熊證來說，牛熊證被回收時沒有任何價值。在最壞的情況下，投資者可能會損失所有的投資金額。此外，牛熊證具有的杠桿作用、有效期最短只有三個月、以及流通量不一定隨時有保證等也是風險所在。
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