中行5月下旬H股上市無懸念 A股方案同步醞釀中

　　作者：巫燕玲

　　中國銀行赴港上市的行程逐漸明朗。記者從接近承銷商的人士處得到確認：中國銀行擬于5月8日啟動國際路演，5月中旬在港招股，計劃5月下旬在香港聯交所掛牌交易。

　　中行H股上市已無懸念，但在市場中廣泛流傳的先H后A股方案仍不明確。據記者了解，

中行A股上市的承銷團隊將由銀河證券、國泰君安、中信證券(資訊 行情 論壇)組成。目前，A股上市方案正在制定中，但沒有具體的時間表。業內人士猜測，在國內新老劃斷，IPO開閘之后，中行可能成為IPO首發陣容之一。

　　H股籌資或達90億美元

　　據接近承銷商的人士透露，中國銀行計劃在香港的發行規模占其擴大后股本的10%～12%，H股上市的籌資規模將在50億～80億美元之間。

　　京華山一研究部副主管尤浩賢認為，從目前香港市場情況看，建設銀行(資訊 行情 論壇)(0939.HK)表現良好，其市凈率已經達到了2.8倍以上。而2005年10月27日，建行只以1.96倍的市凈率發行H股，每股發行價格為2.35港元。中行的發行價格可能以建行目前市場表現為參照，發行市凈率可能在2.6倍左右。

　　中行2005年中報顯示，截至2005年6月30日，公司總資產為45440億元，總負債為42833億元，較年初分別增長6.41%和6.08%；未經審計的營業利潤同比增長11.56%；不良貸款余額為1000億元，不良貸款率為4.38%；撥備覆蓋率為68.98%；境內人民幣存款比年初新增2846億元，同比多增782億元；貸款比年初新增1090億元，不過同比少增540億元，市場份額為8.05%。

　　招商證券銀行業分析師羅毅認為，由于中行的資產質量要稍遜于建行，所以估計其發行價將在2.3到2.6港元之間。而尤浩賢則認為，鑒于建行上市之后行使了超額配售權，如果中行也按照建行的做法，預計中行的發行規模將達到90億美元以上。另外，中行也計劃將其持有的中銀香港(資訊 行情 論壇)股份納入集團上市資產。目前，中行持有中銀香港65.97%股份。中銀香港的股價表現良好，這對中行上市也是一個利好。

　　A股方案制定中

　　消息人士稱，此次中行H股上市，其法人股并沒有轉換成H股，與建行的H股全流通方案并不一致。

　　公開資料顯示，中行內資持股比例為84.53%，包括匯金公司持有的1643.2億股(占總股本80.95%)和社保基金理事會持有的72.7億股(占總股本3.58%)。外資股313.9億股，持股比例為15.47%，其中，蘇格蘭皇家銀行持有186.4億股(占總股本9.18%)，淡馬錫持有93.2億股(占總股本4.59%)，瑞銀集團持有29.8億股(占總股本1.47%)，亞洲開發銀行持有4.5億股(占總股本0.22%)。

　　2005年6月，交通銀行(資訊 行情 論壇)(3328.HK)上市時，全國社保基金理事會和匯金公司所持股份曾在招股書中載明，在發行完成后將轉為H股，并同意在上市一年內不會出售，不過第一大股東財政部持有的法人股沒有轉成H股。2005年10月，建行上市時，匯金和中國建銀投資有限公司所持股份均轉為了全流通的H股，并且承諾五年內不出售。

　　尤浩賢認為，中行法人股將不轉為H股表明，中行仍舊留有A股上市余地。因為就國內正在進行的股權分置改革而言，中行的法人股直接轉換成A股流通股是比較便利的操作，而如果像建行一樣全轉換成H股，之后再操作A股上市則比較麻煩。

　　據記者了解，目前正在為中行制定A股上市方案的有銀河證券、國泰君安和中信證券，其中銀河證券最有可能成為保薦人。某券商人士認為，方案仍舊在制定中，還談不到提交的地步，加上新股開閘時間不定，中行A股上市還沒有時間表。另一券商人士透露，早在兩年多前，中行就已經在制定相關的A股上市計劃。當時計劃的集資額約為400億元，但后來因為內地股市不景氣以及股改而擱置，同時決定啟動H股上市計劃。

　　雖然相關A股方案仍在制定中，但因市場條件不成熟，籌資金額暫時難以估計。羅毅更直接表示，目前的市場還不具備承載中行上市的條件。

　　尤浩賢認為，對于中行而言，由于兩地市場估值不同，A股的估價可能會影響H股投資者的判斷，加上此前并無A股和H股同時上市的先例，中行要開此先河，可能會面臨風險。如果將A股上市計劃調整到H股發行之后，對A股發行將更有利。

　　◎ 資料

　　中行股改上市簡歷

　　● 2004年8月26日，中國銀行股份有限公司掛牌成立。注冊資本1863.9億元，折1863.9億股，中央匯金投資有限責任公司代表國家持有中行100%股權。

　　● 2005年10月17日，中國銀行新聞發言人王兆文宣布，中國銀行先后與蘇格蘭皇家銀行集團、新加坡淡馬錫控股(私人)有限公司、瑞士銀行集團和亞洲開發銀行等四家戰略投資者簽訂了戰略合作與投資協議，四家機構共投資67.75億美元，合計占21.85%的股份。

　　● 2006年1月，中國銀行發行H股獲國務院批準；3月，中行向港交所遞交上市申請。

　　◎ 海外視線

　　美聯儲解禁花旗并購

　　4月4日，美國花旗金融集團(Citigroup Inc.)首席執行官Charles Prince稱，盡管美聯儲取消了長達一年的禁止花旗做任何大規模收購活動的禁令，公司不可能在近期尋求任何大規模的并購行動，但他未排除小規模的并購。

　　花旗于去年3月被美聯儲禁止任何“重大業務擴張”(significant expansion)活動，除非公司內部控制得到整治和改善。花旗于前期在歐美亞等地發生了數起違反金融從業道德和監管方面的重大事件。

　　就在美聯儲取消花旗禁令的前一天(4月3日)，花旗集團在爭奪土耳其第八大資產銀行Finansbank控股權的“斗爭”中最終落敗，希臘國民銀行(National Bank of Greece，NBG)以超過50億歐元的現金，獲得Finansbank控股權，這一價格高于花旗集團早些時候的出價。這意味著，花期銀行不得不尋求其他途徑來擴大在土耳其的份額。

　　而在中國市場上，由花期銀行牽頭的財團仍在與法國興業銀行(Societe Generale)牽頭的另一財團分別以241億元、235億元角逐廣發行85%股權。

　　◎ 業界動態

　　信利培訓借槌擊鼓保險業“一把手”痼疾

　　繼2005年10月10日獲準在中國北京設立代表處后，全球領先的保險、再保險及金融產品提供商信利金融公司(XL Capital, Ltd.)正通過贊助一項“中國保險業高層領導力”的教育培訓項目，與中國保險業的監管部門建立良好的合作。50名來自全國的保險監管機構及保險企業的負責人將接受本次培訓。

　　點評：信利金融公司認為其成功運營之道在于公司治理，而公司治理中重要的一條是明確保險公司董事長與總經理各自的職責，并有適當的措施保證公司的決策權和經營權不會過度集中。應該說，董事長、總經理職責不分一直是困擾中國不少保險公司發展的潛規則。這次針對保險公司一把手的培訓可謂借槌擊鼓。

　　招行“伙伴一生”重塑理財模式

　　從今年4月開始，招商銀行(資訊 行情 論壇)將面向全國推出“伙伴一生”金融計劃，根據客戶人生成長不同階段的理財趨向和行為特征，細分為“炫彩人生”、“浪漫人生”、“和美人生”、“豐碩人生”和“悠然人生”五大主題理財套餐，并將該行現有產品整合打包成一系列金融解決方案，分別提供給不同的客戶群體和服務對象。

　　點評：如何在激烈的市場競爭中留住客戶，已成為各商業銀行