中鋁海外并購加速度 A股上市計劃更加迫在眉睫

　　成奧魯昆鋁土礦唯一競標者

　　本報記者 姚峰 上海報道

　　不論是在國內還是海外，中鋁(資訊 行情 論壇)戰車正以前所未有的“加速度”疾行。

　　3月8日，針對中鋁股份競購澳大利亞奧魯昆鋁土礦項目，中鋁股份董事長兼首席執行官肖亞慶首次公開表態：“我們很有決心去做這個項目。”

　　幾天前，澳大利亞昆士蘭州政府總理Peter Beattie在州議會中透露，中鋁股份已經擊敗其他競標者成為昆士蘭州6.5億噸鋁土礦開發“最合適”的競標者。該項目總投資達29.2億澳元(折合21.7億美金)。

　　截至記者發稿前，中鋁股份仍然是這一項目唯一一位進入短名單(short list)的競標者。昆士蘭州已要求中鋁在5月末之前完成可行性研究并遞交最后的競標書。而肖亞慶表示，提交最終方案的時間也許會在原定的5月末之前。

　　除了在澳大利亞，中鋁目前還在亞洲的越南、拉丁美洲的巴西、非洲的幾內亞同時進行鋁土礦項目的投資。

　　業內人士指出，攻勢凌厲的中鋁股份在急速擴張自身版圖的同時，緊繃的資金鏈已成為其正面臨的一大考驗。

　　“十軍團”中殺出

　　一位知情人士對本報透露，此次中鋁聘請的是德意志銀行和美國貝克特爾集團作為自己的競標顧問，德意志銀行長期關注中鋁的海外資源擴張，而貝克特爾集團則是世界最大的建筑工程公司。

　　奧魯昆鋁土礦位于澳大利亞北端的約克角半島，曾于1975年租給法鋁。2003年加鋁兼并法鋁后，得到了采礦權。2004年5月，昆士蘭政府通過法令根據“要么采礦要么失去采礦權”的原則剝奪了加鋁的采礦權。雖然在此過程中，加鋁曾努力補救，承諾投資1500萬澳元進行兩年的可行性研究以保住開發權，但被昆士蘭政府拒絕。隨后，昆士蘭政府決定在國際市場上公開招標奧魯昆的采礦權。

　　昆士蘭政府通過法令剝奪加鋁采礦權之后，敏銳的中鋁就對奧魯昆鋁土礦項目萌發了興趣。

　　2005年9月14日，第一階段的競標工作正式開始，昆士蘭政府正式邀請對該項目有意的公司填寫興趣意愿表。到2005年10月14日遞交興趣意愿表的截至日期，總計有十大集團表達了競標意愿。除中鋁外，包括美國鋁業、加鋁、澳大利亞必和必拓、日本三菱、挪威海德魯、巴西淡水河谷、俄羅斯烏拉爾鋁業、印度鋁業、澳大利亞科馬爾克等十大集團先后表達了競標的意愿。

　　2005年10月到2006年1月這段時間，競標者主要是實地考察，并與當地原住民組織進行商業談判；在按規定的2006年1月30日之前，競標者提交臨時標書，其中標書中被要求承諾至少建設一個年產60萬噸的氧化鋁冶煉廠。

　　然而，到了競標的最后關頭，出于對奧魯昆鋁土礦質量沒有把握和潛在的奧魯昆原住　地居民糾紛等原因，科馬爾克、巴西淡水河谷、加鋁、美國鋁業先后退出競標。

　　經過2006年2月的初選，中鋁最終成為奧魯昆項目開發“最合適”的競標者。昆士蘭州已要求中鋁在五月末之前完成可行性研究并遞交最后的競標書，并在昆士蘭東海岸的Gladstone、Townsville 或 Bowen中選擇一個地方建造氧化鋁精煉廠。

　　來自業內的消息說，中鋁現在的標書包括在奧魯昆建一個鋁土礦廠(配套洗礦廠)和在昆士蘭東岸造一家氧化鋁精煉廠，總投資29.2億澳元，昆士蘭政府承諾投入3億澳元用于基礎設施建設以支持項目的開工。預計建成后，整個項目每年能產750萬噸鋁土礦和210萬噸氧化鋁。

　　風險與變數

　　在第一階段的競標工作完成之后，競標奧魯昆鋁土礦項目第二階段的工作主要包括在3月至5月間進行具體細節的談判，在5月29日前，競標者提交最后標書，在最后的6月30日，昆士蘭政府向內閣提交最后的競標者，并確定最終的結果。

　　雖然目前中鋁是唯一優先考慮的中標者，但卻不能說中鋁已將該項目收入囊中。一位研究機構的分析師向記者表示，中鋁目前只是唯一一家進入了短名單的企業，但卻不能說是穩操勝券。

　　上述分析師說，因為剩下的5家投標者依然表達了濃厚的興趣，而且他們很可能提出聯合起來開發該項目。而一旦中鋁競標的進展受阻，他們也可以直接和州政府談判重新參與項目。“在剩下的5家企業中，必和必拓應該最有希望。”

　　不過，就目前來說，毫無疑問中鋁仍是最具優勢的競爭者。

　　從1969年到1982年奧魯昆鋁土礦的勘探工作來看，奧魯昆地區有6.74億噸的原生鋁土礦(超過了對外公布的6.5億噸)。雖然也有一些競標者非常擔心該鋁土礦的質量問題，但就中鋁來說，它在低品位的氧化鋁冶煉存在優勢(國內氧化鋁的品位一般比較低，中鋁的選礦拜耳法生產氧化鋁工藝對低品位的氧化鋁很有效)。

　　氧化鋁價格近兩年飛速上升。英國商品研究所(CRU)咨詢師郭鋒說：“截至2月23日，CRU的全球氧化鋁月報顯示，現貨氧化鋁澳大利亞離岸價停留在625美元-635美元/噸，創1990年代以來新高，而上一次出現類似的價格得追溯到1989年。”在氧化鋁飛漲的背景下，投資鋁土礦和氧化鋁精煉廠成為全球投資的熱點。

　　毫無疑問，如拿下該項目，將提高中鋁在資源類礦產品的國際發言權，也為中國在鐵礦石、銅精礦的全球資源競標和收購中增加信心。

　　但也正因為氧化鋁價格處在歷史高位，一位業內專家擔憂，中鋁收購的時機還需要斟酌，“因為氧化鋁價格的高企，必然會使鋁土礦資源項目大規模的溢價”。

　　此外，原住民的利益問題也是中鋁需要考量的因素。因為畢竟之前就有競標者因為奧魯昆原住地居民利益糾紛，提前退出了競標。

　　然而，一位金屬研究機構的專家對記者表示，不能從純經濟角度上來考量此次競標，因為中鋁的受益不僅僅是潛在的利潤，還有在該過程中積累的成為世界級跨國公司必須具備的各方面海外經驗，當然也會在這過程中培養很多的國際化人才。

　　此外，這位分析師還認為，三月中旬中鋁將公布2005年的年報，普遍預測中鋁的業績應相當不錯，在市場行情好的時候能居安思危，這也體現了中鋁的未雨綢繆。

　　艱難的平衡術

　　除了正在競標的奧魯昆項目，中鋁還正在與越南煤炭集團合作開發越南多農鋁項目，項目預計投資20億美元，建設400萬噸氧化鋁項目；同時，還已經與巴西淡水河谷公司簽署了合作協議，共同投資在巴西建設一期工程180萬噸、總規模720萬噸的氧化鋁廠；與此同時，中鋁還已獲得幾內亞部分鋁土礦勘探權，在這個占世界鋁礬土儲量2/3的國家有了立足之地。

　　除了鋁土礦，中鋁在俄羅斯烏多坎銅礦、蒙古奧云陶勒蓋銅礦的開發工作也正在加緊進行。據知情人士透露，中鋁已經先后完成了公司海外開發規劃編制，提出了海外投資管理模式方案。

　　肖亞慶表示，中鋁計劃在2010年前，將氧化鋁的年產能由目前900萬噸的基礎上，再提升300萬-500萬噸，增幅達33%-56%，而電解鋁的產能則由現時的150萬噸，增至300萬-400萬噸。

　　為了達到這一目標，中鋁的唯一選擇就是擴張，再擴張。

　　然而如今的中鋁正面臨著“內外作戰”。內是承擔國內鋁工業整合者的角色，外是去海外尋求更多的礦產資源話語權，而中鋁自身又要盡快延伸產業鏈，提高抵抗價格風險的能力。其中任何一項都需要強大的現金支持。

　　盡管在2005年，中國進出口銀行與中鋁股份有限公司在北京簽署了《開拓海外市場合作協議》，為中鋁股份提供協議金額為20億美元的信貸支持，用以支持中鋁股份在未來3年內的高新技術產品出口以及境外投資、對外承包工程等“走出去”項目。但這對于在澳大利亞、巴西、越南、幾內亞同時作戰的中鋁來說，依然只是杯水車薪。

　　一位業內分析師指出，資金之渴將成為未來數年內中鋁所面對的挑戰“主旋律”。而這也讓中鋁“海歸”A股上市的計劃更加迫在眉睫。雖然中鋁在2005年3月，就已經發出“計劃A股上市的公告”，但其再融資的大門何時開啟，依然是個未知數。