物美欲配售新股為擴張買單

　　通過并購不斷壯大的物美股份，如今正因資金不足影響了對外擴張。昨天，在香港上市的北京物美(資訊 行情 論壇)商業(資訊 行情 論壇)集團股份有限公司(物美股份)發布公告稱，公司決定配售新股融資，并將預期募集的資金4.4億多港元用于下一步擴張。

　　欲融資4.4億港元

　　物美此次計劃通過配售新股融資約4.4億港元，與其2003年在香港創業板上市時的融資額度不相上下。

　　昨天，物美股份發布公告稱，2月7日，公司與嘉誠亞洲公司訂立協議，嘉誠公司同意物美配售2110萬股配售股份，每股配售股份的價格為21.4港元。按此計算，此次物美集資凈額可達到4.4億港元。而物美于2003年在香港創業板上市時，計劃融資的最高金額也僅4.7億余港元。

　　不過，與昨天物美股份的開盤價21.7港元/股和收盤價23.4港元/股相比，此次配售股份的價格分別低了0.3港元/股和2.0港元/股。配售之前，物美的總股本為2.83億余股；配售之后，物美的總股本將增至3.05億余股。此次配售的股份將分別占配售后已發行H股及總股本的16.66%及6.92%。

　　連續并購急需資金

　　昨天，物美負責媒介宣傳的吳家宜接受記者采訪時特別強調：“我們配售新股不是因為公司資金緊張。”他表示，此次配售后，公司會將融資款用于擴展零售網絡和一般營運所需。“公司主要是為更好地實現對外擴張，為此公司已經物色好了若干個零售網絡收購和投資項目。”

　　盡管如此，對急于向外擴張的物美來說，融資款將起到雪中送炭的作用。近年來，物美在正常運營支出之外，需要支付大筆的并購費用。

　　自2003年在香港創業板上市后，物美進行了一系列的并購行動。2004年4月，物美以7000余萬元從超市發的職工手中，購得了超市發25.03%的股權。2004年底，物美宣布全資收購天津大榮所持有的12家超市，當時出資上億元。2005年初，物美又以1.45億元收購了北京惠新大賣場的業務和資產。2005年12月，物美花去2.48億元購買了位于北京方莊的玉蜓橋房產，用作公司在方莊大賣場的場地。時隔不到兩個月，物美集團于2月1日與北京美廉美簽署戰略合作協議，物美集團收購北京美廉美連鎖商業股份有限公司（位居北京連鎖超市前五名）75%股權，涉及總金額3.735億元。

　　一名業內人士分析稱，這些還僅僅是物美股份完成的較有影響力的收購事項，若加上其他并購費用，物美在并購上至少投入了10億元。在物美上市之前，其平均年利潤不足2000萬元；上市之后，其平均年利潤約1億元。因此，如果物美此次再不融資，將很難提供下一步擴張所需的資金。

　　昨天，物美旗下一子公司的負責人接受記者采訪時坦承，若物美不通過配售新股募集資金，將很難支付并購美廉美的資金。

　　物美方面昨天接受記者采訪時稱，此次配售股份預計將由6名以上專業及機構投資者認購。對此，有北京

　　凈利潤率出現下滑

　　事實上，備受市場關注的不僅僅是物美的資金問題，也包括物美正不斷下滑的凈利潤率。

　　此前的幾年里，較高的凈利潤率一直是物美吸引投資者目光的重要原因之一。據中國人民大學商學院黃國雄教授介紹，目前，超市同行業凈利潤率一般都在2%左右，即便像家樂福、沃爾瑪這樣的國際零售巨頭也僅在3%左右。然而，物美的凈利潤率卻曾高達4%以上。有業界人士認為，物美之所以有如此之高的凈利潤率，主要是因為其近年來通過收購、改制國企等方式擴張，店鋪租金等成本費用較低。

　　但是，物美公布的2005年第三季度財報顯示，物美營業額為9.47億余元，毛利額約為1.52億余元，毛利率約為16.1%，較此前一年同期上升了0.6%；公司的凈利潤約為3.8%，較當年第一季度的4.5%下跌了0.7%。

　　北京證券分析師李陽認為，物美通過擴張的方式提高了毛利率，但同時也帶來了管理費用和成本費用的攀升，最終使物美的凈利潤率走低。此外，隨著物美今后的營業網點可能主要通過市場租賃取得，而且預計其平均租金會每年上漲，因此，預計物美凈利潤率還會有所下降。

　　對此，物美董事長張文中在春節期間接受記者采訪時并未予以回應。但就在物美凈利潤率下降期間，