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□瀚潮信息
在滬深股市因春節偃旗息鼓之際，香港股市共有5個交易日。恒指在狗年開門的頭三個交易日里連收三陰，國企指數雖然狗年首日大漲，但其后卻經歷了一次小型的過山車。
受美股拖累掉頭大跌
H股板塊在雞年最后一個交易日和狗年第一個交易日中雙雙點響“高升”，那兩天國企指數的累計漲幅接近6%，并不斷將其歷史高點刷新到了6476.81點；與此形成鮮明反差的是，恒生指數(資訊 行情 論壇)明顯滯漲，在今年1月16日創出的高點前反復。在“不上不下”的尷尬時刻，美國股市受到了美聯儲加息周期未完的消息打壓大跌，這個外力促使恒指在上周五大幅跳低開盤，全天重挫263點，成交量高達320億港元；這種情況下，國企指數自然無力回天，大幅回落161點，全周報收6202點。同時在周線圖上也遺憾地止步于九連陽。
鞍鋼H股勁升46%
其實國企指數自去年10月28日以來的這波漲勢已相當可觀，期間累計漲幅達到33%，并有多只H股價格超越A股。例如尚未股改的青島啤酒(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)H股價格9.60港元，大大超過A股的9.01元；已完成A股股改的鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)，其H股今年以來從4.175港元起暴漲46%，尤其是最近兩周加速上揚，最高見6.10港元，最新報5.45港元，較其A股高出1元，也正是基于H股的強勁走勢，因此1.70元的鞍鋼認股權證能成為目前六大權證中價格最高的品種。
H股的低價優勢已失
現在的H股市場早已告別過去那種大幅低于凈資產的價值低估年代，即使是那些H股價格仍低于A股的品種也未必是真的低。就拿已進入A股股改程序的兗州煤業(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)和海螺水泥(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)來說，按其對價和停牌前股價計算，H股價格分別高出28%和4.50%。這對于中石化(資訊 行情 論壇)和上海石化(資訊 行情 論壇)來說具有借鑒意義，這兩家公司H股價格雖然低于A股9%和15%，但如果考慮到A股平均10送3股的對價，實際上很多H股的低價優勢已經喪失。不過，H股市場保持在一定的高位對A股市場倒是件有利的事，對中石化此類帶有H股的A股產生一股推動力，穩定A股的基石。
終結九連陽警惕回調
從技術上來分析H股市場，同樣提示回調風險。從2003年大牛市啟動以來的周線圖分析，從來沒有出現過現在這種連續九周陽線的情況，而且每次在高位、特別是創出新高時一旦開出陰線，出現一輪中級回調的概率是相當大的。出于資金的逐利性質，過去幾年A股陷入熊市周期時，H股市場被低估的投資機會自然會被重視；然而現在A股市場開始復蘇，H股價值也不再低估，雖然牛市不能輕易言頂，但也不能期望熱錢還會在此駐留多久。
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