中金公司唱衰濰柴動力 市值一日暴跌5.28億港元

　　本報記者 王法爭

　　濟南報道

　　1月16日，濰柴動力(資訊 行情 論壇)(2338.HK)突然停牌，并稱將“發出有關該公司股價敏感資料之公告”。

　　之前，這家在市場表現搶眼的H股上市公司一直走勢穩健，受到摩根大通等眾多機構投資者追捧。但停牌前的一個交易日，濰柴動力股價急挫11.7%，并出現了8954萬港元的巨額成交量。

　　停牌背后

　　記者從知情者處得到的消息是，濰柴動力此番倉促停牌，與市場上流傳的信息混亂有關。此時，一份中金行業分析師田巳東唱衰濰柴動力的研究報告正在廣為流傳。

　　該篇以英文發布的研究報告題為《濰柴很有可能將失去其最大客戶》，于1月13日發出，文中預計2006年濰柴可能會失去它的最大客戶中國重汽(資訊 行情 論壇)(000951.SZ)，因此“將濰柴2005年及2006年的發動機銷量預測分別下調2%及18%”。當日，濰柴動力以14.80港元開盤，隨即狂跌，一天之內5.28億港元的市值被跌得灰飛煙滅。

　　據悉，1月16日，濰柴動力董事長兼CEO譚旭光已趕到濟南，緊急與山東省國資委的負責人會面。在山東官方的斡旋下，譚旭光準備與中國重汽董事長馬純濟聯合簽署一份聲明，大致內容是“雙方發動機業務合作正常”，目的是令“濰柴很有可能將失去其最大客戶”的傳言不攻自破。記者獲悉，濰柴公告中提到的股價敏感資料便是指這份聲明。按照計劃，聲明的內容將在第二天公告。

　　截至發稿時止，記者得到的信息表明，濰柴動力1月17日公告的內容主要有兩個方面：一是濰柴并沒有接到向中國重汽停供發動機的通知；二是濰柴目前簽訂的2006年訂單已超過了2005年全年的銷售額。本報記者1月16日下午3時向譚旭光求證上述信息，譚表示，“明天就有公告，一切以公告為準。”

　　在上述研究報告公布于眾的前一天，中金還發布了一份研究報告，為旋渦中的另一個主角中國重汽搖旗吶喊，該文認為，“與濰柴關系惡化后，發動機供應將不成問題，杭州汽車發動機廠(下稱杭發廠)將取代濰柴動力成為中國重汽的發動機供應商。目前杭發廠具有年供5萬臺發動機的能力，完全能夠滿足上市公司的整車配套需求。”報告并預測中國重汽2006年將實現盈利增長19%。

　　在接受本報記者采訪時，濰柴動力的一位中層對中金的這種做法意見頗大。在他看來，中金是中國重汽的重要合作伙伴，不但是其股改的保薦機構，而且也是中國重汽集團海外整體上市的主承銷商，在中國重汽股改關鍵時期發布此信息，有為中國重汽股價“抬轎子”的嫌疑。而且，中金的汽車分析員僅僅在“已造訪濰柴母公司中國重汽”的基礎上，便對濰柴的未來作出判斷有失嚴謹。

　　停供發動機真相

　　據本報記者了解到的消息，到目前為止，濰柴動力依然是中國重汽的主要發動機供應商。不過，濰柴動力與其母公司在此問題上的矛盾確實存在，導火索就是“爭奪杭發廠控制權事件”。

　　2005年10月底，中國重汽集團董事長馬純濟突然造訪杭發廠，宣布免去劉新華杭發廠廠長、黨委副書記的職務，同時“中國重汽接管杭發廠”。

　　從去年10月底的杭發廠事件到現在，中國重汽為什么一再主動與其主要供應商濰柴交惡？“因為它已經做好了應對的準備。”一位接近中國重汽高層的人士告訴記者，在其提供的一份內部文件中這樣描述剛剛開局的2006年：杭發廠提供3萬臺發動機，章丘工廠作為補充，產能為2萬臺。

　　根據記者了解到的消息，所謂的章丘工廠，是指中國重汽秘密地在濟南章丘新上馬的一個發動機生產廠，產品正是現在濰柴和杭發廠的主打產品斯太爾WD615發動機。杭發廠事件也正是由這個工廠而引起。“去年10月初，中國重汽為了章丘發動機廠試車，想從杭發廠偷偷拉走100臺發動機毛胚，但遭到了拒絕。”劉新華說。

　　中國重汽的章丘發動機廠一直在暗中進行。“我們直到2005年4月份才知道中國重汽在章丘有個斯太爾發動機廠，而他們對省里的匯報說是一個和英國合資的90馬力以下的小功率發動機項目。” 濰柴的一位人士告訴記者。

　　中金的角色

　　作為與中國重汽有密切利益關系的投資銀行，中金在出具相關報告時也將自身置于了尷尬地位。

　　中金稱，“經過我們與市場第三方的了解，杭發廠產品在性能、質量上與濰柴產品并沒有差距。”但實際上中國重汽對杭發廠的產品并沒有足夠的信心，正因如此，山東省有關部門才明令濰柴不得向中國重汽停供發動機。一個相關的事實是，在中國重汽剛剛推出的HOWO8系列產品中，裝配的卻是來自上海日野的P11C發動機，而不是杭發廠的產品。

　　而且，中金的研究員雖然與中國重汽高層熟稔，卻對章丘發動機廠一事看似“毫不知情”。中金在報告中稱，“杭發廠已具有年產50000臺的生產能力，根據我們對中國重汽2006年約42200臺銷量的預測，杭發廠完全能夠滿足上市公司的整車配套需求。”

　　根據國家發改委頒布實施的《汽車產業發展政策》，新建汽車發動機生產企業，必須“由省級政府投資管理部門報國家發展改革委審查”，但山東省發改委的有關負責人向本報記者證實，沒有接到中國重汽申請建設章丘發動機項目的資料。

　　另外，根據山東省國資委出臺的《山東省管企業投資管理暫行辦法》，對省屬企業單項投資達到企業資產10%以上或投資額5000萬元以上的項目實行核準管理。按照《汽車產業發展政策》，中國重汽新上的發動機項目總投資至少要在15億元以上。

　　“我們不知道中國重汽的發動機項目，即使它報上來，我們也不會批準。這是在搞大而全嘛，有悖全省的汽車產業布局，屬于明顯的重復投資，尤其是在現在重卡行業低迷的時候。” 山東省國資委規劃發展處的一位負責人對記者說。

　　在報告中，中金提到杭發廠事件時認為，中國重汽已收回杭發廠的管理權，并且重組杭汽管理層，預計該交易(濰柴收購杭發廠)已很難實現。此處，中金回避了一個至關重要的問題，中國重汽的做法不但違背相關的協議，而且也有違其作為大股東在濰柴動力香港上市時對投資者和香港聯交所的有關承諾。

　　據記者了解，早在2004年2月，濰柴動力公開募股時，中國重汽曾承諾不會從事與濰柴動力有競爭的業務。

　　記者查閱當時濰柴動力發布的公告發現，在2004年9月27日，雙方就簽訂了《中國重汽集團與濰柴動力收購杭州發動機廠的框架協議》，按照中國重汽集團董事會決定，由濰柴購買杭發廠資產，隨后濰柴向中國重汽支付了8000萬元的訂金。根據這份協議，濰柴動力對杭發廠的收購已經進入法定程序。

　　“在杭發廠事件上，中國重汽已經違背了自己的承諾，肯定會被監管機構發難。”中信建投

　　或許，中金報告所忽略的信息，將成為中國重汽紅籌上市的最大隱患。