國(guó)美電器自我救贖：黃光裕變相注資7.6億港元

　　本報(bào)記者 郎 朗

　　廣州報(bào)道

　　風(fēng)波中的國(guó)美開始了“自我救贖”的動(dòng)作，其主要策略就是讓國(guó)美電器成為單一業(yè)務(wù)的上市公司。

　　12月15日，國(guó)美電器有限公司(0493.HK,下稱國(guó)美或國(guó)美電器)將在香港召開特別股東大會(huì)，審議向黃光裕全資擁有的嘉美國(guó)際出售藝偉發(fā)展，以及好聯(lián)全部股本連貸款的協(xié)議，通過(guò)后國(guó)美電器將成為純粹家電零售業(yè)務(wù)的上市公司。

　　“變相注資”

　　11月28日，國(guó)美電器發(fā)布公告稱，11月7日國(guó)美電器與嘉美國(guó)際以及大股東黃光裕三方簽署協(xié)議，國(guó)美電器以總代價(jià)7.614億港元向黃光裕全資擁有的嘉美國(guó)際出售藝偉發(fā)展及好聯(lián)全部股本連貸款，其中所得款項(xiàng)凈額7.605億港元將用作一般營(yíng)運(yùn)資金，估計(jì)國(guó)美可錄得70萬(wàn)港元的收益。

　　據(jù)了解，此次轉(zhuǎn)讓主要是原中國(guó)鵬潤(rùn)(國(guó)美2004年注資前上市公司)旗下的一塊面積約3.53萬(wàn)平方米的土地(位于北京朝陽(yáng)區(qū)西壩河北里7號(hào)院)。該土地出售代價(jià)至少晚于成交日期一年才支付，黃光裕將擔(dān)保買方履行買賣協(xié)議的責(zé)任。

　　關(guān)于這次有“變相注資”嫌疑的關(guān)聯(lián)交易，國(guó)美電器融資與企業(yè)發(fā)展部總監(jiān)林佑烽告訴本報(bào)記者：“早在2004年注資后，這塊土地就被定位為公司的非核心業(yè)務(wù)(對(duì)國(guó)美電器在利潤(rùn)和銷售收入沒有任何貢獻(xiàn))，公司一直在尋找國(guó)內(nèi)有實(shí)力的買家。然而，由于目前國(guó)內(nèi)地產(chǎn)發(fā)展需要大量資金，再加上北京2008年奧運(yùn)會(huì)前關(guān)于房產(chǎn)的政策限制，目前仍未找到合適的買家。”由此，黃光裕決定先通過(guò)旗下的嘉美國(guó)際進(jìn)行收購(gòu)。今年9月，保柏國(guó)際評(píng)估有限公司對(duì)這塊地產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，估價(jià)為7.6億港元，并以搬遷補(bǔ)償費(fèi)2.5億人民幣已悉數(shù)支付為基礎(chǔ)。

　　公開資料顯示，藝偉與好聯(lián)合共擁有中國(guó)合營(yíng)公司北京金尊科技發(fā)展100%權(quán)益，該合營(yíng)公司又持有中國(guó)公司北京金尊

　　林佑烽指出，這塊土地如果要開發(fā)，投入將超過(guò)36億港元。在公司電器銷售業(yè)務(wù)所占銷售收入比超過(guò)99%的情況下，再向地產(chǎn)和物業(yè)管理等業(yè)務(wù)投巨資，顯然有違早期承諾和股東對(duì)公司業(yè)務(wù)透明單一的要求。通過(guò)這次轉(zhuǎn)讓，國(guó)美電器將成為100%電器銷售業(yè)務(wù)的上市公司。

　　同時(shí)，他告訴記者：“這是黃光裕支持急需擴(kuò)張資金的電器連鎖業(yè)務(wù)的一種方式。”

　　據(jù)悉，此前黃光裕曾多次減持國(guó)美電器股份，從最初的99%減少至目前的66.02%，先后套現(xiàn)20多億元港幣。而在出售鵬潤(rùn)期貨和鵬潤(rùn)證券后，國(guó)美電器業(yè)務(wù)日趨單一化。

　　有分析師指出，這次變相“回注”也是黃光裕在地產(chǎn)業(yè)務(wù)暫未找到買家的情況下的“權(quán)宜之計(jì)”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看黃光裕還將減持套現(xiàn)，目前正準(zhǔn)備將國(guó)美剩余35%的股份注入香港上市公司，期望進(jìn)一步減持套現(xiàn)。

　　林佑烽指出，黃光裕持有的剩余35%的注資計(jì)劃仍未獲得

　　對(duì)于國(guó)美電器有意引進(jìn)新加坡淡馬錫作為策略股東的消息，林佑烽在接受本報(bào)記者采訪時(shí)堅(jiān)決予以否認(rèn)。

　　“自我救贖”

　　國(guó)美此次“業(yè)務(wù)單一化”的大功告成，被認(rèn)為是電器連鎖自我救贖的重要方式。

　　隨著電器連鎖的快速擴(kuò)張，該行業(yè)今年以來(lái)陷入前所未有的危機(jī)。公開資料顯示，國(guó)美、蘇寧、永樂等國(guó)內(nèi)主要電器連鎖企業(yè)新開門店超過(guò) 600家，這一數(shù)字幾乎接近電器連鎖十幾年來(lái)開店數(shù)量的總和；而2006年蘇寧計(jì)劃開店150家左右，國(guó)美為100家-200家，而永樂也計(jì)劃在80家以上。

　　與此同時(shí)，開店成本也在不斷上升。國(guó)美電器近日公布的前三季度報(bào)告顯示，其營(yíng)運(yùn)費(fèi)用大升，其中包括銷售費(fèi)用升69%至7.8億港元；行政費(fèi)用增加32%至1.66億港元；其它營(yíng)運(yùn)成本增加49%至5000萬(wàn)港元，這直接導(dǎo)致其稅前利潤(rùn)率僅為5.31%，同比下降了1.55%。

　　與此同時(shí)，國(guó)美前9個(gè)月的銷售收入?yún)s增長(zhǎng)34%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有3.5%，開店數(shù)量增長(zhǎng)一倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度不如銷售收入增長(zhǎng)速度，而銷售收入增長(zhǎng)比不上開店數(shù)量增長(zhǎng)速度。

　　林佑烽告訴本報(bào)記者：“今年的確是國(guó)美最困難的時(shí)期，今年新開店數(shù)量將超過(guò)130家，而這些新店的成熟期約為兩年時(shí)間。我們今年取得這樣的成績(jī)已屬難能可貴。”

　　招商證券分析師也指出，在“供應(yīng)商保證零售商綜合毛利率”的運(yùn)營(yíng)規(guī)則下，隨著電器連鎖向二、三線城市延伸(租金、人工費(fèi)用下降)和費(fèi)用規(guī)模效益不斷顯現(xiàn)，今年前三季，公司加權(quán)單店費(fèi)用為933萬(wàn)元，同比下降18.59%；而競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致費(fèi)用上升相對(duì)有限，如果租金同時(shí)上漲10%，那么租金費(fèi)用率僅能提高0.16%，今后電器連鎖收入的增長(zhǎng)能夠抵御費(fèi)用的增長(zhǎng)。

　　在這樣的情況下，國(guó)美、蘇寧、永樂都開始對(duì)現(xiàn)有店面進(jìn)行整合，并著力挖掘自我潛力。在對(duì)公司管理架構(gòu)進(jìn)行有利于節(jié)省成本的調(diào)整后，國(guó)美、蘇寧開始著手整合一些重復(fù)投資的、選址失敗的店面。

　　為了搶占更多的市場(chǎng)份額和提高利潤(rùn)率，各大電器連鎖目前都在追求管理創(chuàng)新。國(guó)美、大中在北京與家居超市、百貨商場(chǎng)的選址相互“借勢(shì)”的“一站式消費(fèi)”就是一例。

　　對(duì)此，蘇寧電器總裁孫為民指出，“電器連鎖行業(yè)目前無(wú)論從自身規(guī)模、投入產(chǎn)業(yè)比，還是利潤(rùn)情況都還比較弱，在這樣的情況下，除了利用資本杠桿外，增強(qiáng)自身的管理能力和創(chuàng)新能力才是關(guān)鍵所在。”