建行權(quán)證再破紀(jì)錄 投行套現(xiàn)15億港元

　　特約記者 羅綺萍

　　香港報道

　　11月28日，中國建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)��0939.HK�牜@得香港聯(lián)合交易所批準(zhǔn)發(fā)行認(rèn)股證�焪arrants，香港俗稱窩輪�牶螅�馬上有13家投資銀行發(fā)行24只認(rèn)股證，先套現(xiàn)逾

15億港元，這24只認(rèn)股證將于12月5日掛牌交易。

　　目前，香港共有19家投資銀行具備發(fā)行認(rèn)股證資格。由于香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有設(shè)定認(rèn)股證發(fā)行限額，所以如果市場反應(yīng)熱烈，投行會陸續(xù)推出新的股證。

　　此前的8月1日，交通銀行��3328.HK�牭谝惶飓@準(zhǔn)發(fā)行認(rèn)股證時，便有9只股證齊發(fā)，當(dāng)時已打破市場紀(jì)錄，之后交行其他相關(guān)股證陸續(xù)增加，現(xiàn)時共有29只。9月5日，神華能源��1088 .HK�牬蚱平恍屑o(jì)錄，獲準(zhǔn)第一天內(nèi)有11家投行發(fā)行19只股證，目前神華能源股證的數(shù)目已增至27只。

　　而建行又再次打破神華能源的紀(jì)錄，第一天便發(fā)行24只股證。

　　是次建行創(chuàng)造的另一個第一是，首次發(fā)行股證便出現(xiàn)兩只認(rèn)沽股證，分別由法國興業(yè)銀行及瑞士銀行發(fā)行。一般初次發(fā)行的窩輪，均以認(rèn)購輪為主，較少是認(rèn)沽輪，因為要借貨沽空對沖，成本會比較高。

　　所謂認(rèn)沽股證，即投資者看淡相關(guān)上市公司的未來股價，先行沽出。以法國興業(yè)發(fā)行的認(rèn)沽股證為例，投資者以0.25港元買入一份認(rèn)沽證，行使價為2.68港元，即投資者預(yù)期建行的股價會跌至2.43港元(2.68-0.25�犚韵拢�否則他手上的股證便成廢紙。

　　法國興業(yè)銀行衍生工具高級副總裁李錦稱，該行發(fā)行交行及神華的股證后，已累積經(jīng)驗，并引入更完善的風(fēng)險管理，加上市場有需求，發(fā)行認(rèn)沽證可以讓投資者多一個選擇。

　　瑞銀證券亞洲董事于正人稱，瑞士銀行之所以在首發(fā)當(dāng)天即推出認(rèn)沽窩輪，主要是該行私人銀行規(guī)模較大，可透過發(fā)行不同的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品作出對沖，而且建行本身流通量較交行大得多，沽空相對較為容易，借貸成本也較低。他預(yù)計建行認(rèn)沽輪未來仍只會占少數(shù)，不會出現(xiàn)大量發(fā)行現(xiàn)象。

　　受到多家發(fā)行商齊發(fā)建行股證消息刺激，建行股價在11月28日上午創(chuàng)上市新高，最高曾見2.6港元，升0.97%，但午市沽盤涌現(xiàn)，最低報2.525港元，收市時才扳回2.575港元，無升跌，成交金額達(dá)13.436億港元。

　　李錦指出，其實發(fā)行商發(fā)行建行股證，與建行股票的關(guān)聯(lián)不大，只是市場受到心理因素影響，才推高建行股價。“我們會在發(fā)行股證后，在市場買入適量的股票對沖風(fēng)險，但實際買入的股數(shù)不會太多，與建行股價升幅及成交額不成比例。”李說。

　　在各個發(fā)行商中，以瑞士信貸第一波士頓最為進(jìn)取，一口氣發(fā)行了四只建行認(rèn)購股證，引伸波幅(市場對相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時間內(nèi)的波動性的預(yù)期)均為30.88%，溢價則分別為7.11%至20.27%不等，這主要取決于股證的到期日不同，到期日愈短，溢價愈低。

　　是次一同發(fā)行的24只建行股證，引伸波幅的差異仍然很大，在27%至47.5%不等。相對來說，交行的股證引伸波幅在21.5%至39%不等。這表明發(fā)行商對兩家銀行股價后市發(fā)展的看法存有分歧，普遍認(rèn)為會升，但升幅各有預(yù)期。

　　在建行股證熱潮前夕，香港證監(jiān)會在11月25日發(fā)表《香港的衍生權(quán)證市場報告》，并無如投資銀行預(yù)期般，建議收緊發(fā)行股證的條件，反而建議投行在發(fā)行同一上市公司的股證時，發(fā)行價可以低于0.25港元，期限可以低于6個月；另外證監(jiān)會又決定不限制股證發(fā)行量，即只要有需求，投行可以對一家上市公司無限量發(fā)行股證。

　　香港證監(jiān)會主席韋奕禮說，“不設(shè)限額不會令建行等熱門股的股證發(fā)行過熱，我們不應(yīng)限制股證數(shù)量，否則市場上的股證價格不合理時，發(fā)行人也不能推出更具吸引力的產(chǎn)品，這對投資者不利。”

　　根據(jù)香港證監(jiān)會的統(tǒng)計，現(xiàn)時認(rèn)股證的市值占港股總市值少于1%，成交額則占股市的18%。

　　不過香港投資者學(xué)會會長譚紹興則認(rèn)為，不對股證到期日及最低發(fā)行價設(shè)定，由于散戶投資者大多缺乏專業(yè)知識評估短期、低價股證面對的波幅風(fēng)險，令窩輪投資變得與賭博分別不大。投資者買入年期短的認(rèn)股證，隨時會因時間價值損耗不斷下跌。