香港H股股改目前暫無定案 監(jiān)管機(jī)構(gòu)已未雨綢繆

　　□　本報(bào)記者　郭蕾/文

　　港交所上市委員會(huì)主席鄭慕智表示：香港H股“股改”目前暫無定案

　　正當(dāng)內(nèi)地A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革進(jìn)行得熱火朝天之際，有消息指港交所及香港證監(jiān)會(huì)已開始研究H股公司的股權(quán)分置改革方案，計(jì)劃仿效建設(shè)銀行上市時(shí)的做法，將此類公司的內(nèi)

資股份全部轉(zhuǎn)為可流通的H股，更有消息指這是中國證監(jiān)會(huì)的意思。消息不但引起香港H股市場(chǎng)的波動(dòng)，還引起了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)未雨綢繆

　　如果H股進(jìn)行股改，香港股市的市值將超過2萬億港元，長遠(yuǎn)看，這可以提升香港市場(chǎng)的國際地位，但也可能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成短期沖擊。港交所上市委員會(huì)成員大福

　　鄭慕智表示，這個(gè)問題不僅僅是港交所或任何單個(gè)部門的問題，涉及到內(nèi)地的監(jiān)管和《公司法》的解釋，港交所不僅要看市場(chǎng)的發(fā)展，也要參考內(nèi)地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)　的意見才能有所行動(dòng)。H股的全流通問題需要兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同配合去解決。交易所上市科和

　　鄭慕智同時(shí)表示，如果非流通的內(nèi)資股要改變成可流通H股，交易所方面就需要作出相應(yīng)的安排。交易所的責(zé)任是保證市場(chǎng)的穩(wěn)定和保護(hù)投資者的利益，因此會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候作出適當(dāng)?shù)陌才�。但他亦表示，�?jù)他所知，還沒有公司向上市委員會(huì)就H股股改進(jìn)行咨詢。當(dāng)然，如果不涉及上市規(guī)則的修改，可能就不必到上司委員會(huì)這個(gè)層面，交易所內(nèi)部的上市科就可以完成了。

　　港交所新聞發(fā)言人陳涓涓還補(bǔ)充，即便非流通內(nèi)資股可以全流通，非流通股股東是否愿意把手中的股票在H股市場(chǎng)上賣出去還是個(gè)問題，因此不會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)有大量股份涌入市場(chǎng)。

　　H股股改有必要？

　　那么H股到底會(huì)不會(huì)股改呢？是否應(yīng)該支付對(duì)價(jià)呢？

　　鄭慕智表示，據(jù)他所知，國內(nèi)一家公司的股份是同股同權(quán)的，但很多國家的公司法里都可以將一家公司的股份分成不同的類別，不同類別的股份有不同的權(quán)益，這是很正常的。根據(jù)香港的法律，股份的權(quán)益要發(fā)生變化是需要履行一定的程序的，但是否每家公司都把相關(guān)股份的安排寫得很清楚，就要仔細(xì)研究他們的公司章程。

　　記者于是就此事采訪了博大證券有限公司主席胡野碧，他表示，H股招股章程有一　個(gè)固定的模式，于是隨機(jī)在書架上取出一家公司的招股書。在該招股書附件“中國和香港有關(guān)法律和法規(guī)概要”中，有對(duì)“股權(quán)及股份轉(zhuǎn)讓的限制”的說明：“根據(jù)中國法律，本股份有限公司股本內(nèi)以人民幣為單位及認(rèn)購的內(nèi)資股，僅可由國家、中國法人及自然人認(rèn)購或買賣。而股份有限公司發(fā)行以人民幣為單位及以除人民幣外的貨幣認(rèn)購的境外上市外資股，則僅可由香港、澳門及臺(tái)灣或其他中國以外的國家及地區(qū)的投資者認(rèn)購或買賣。根據(jù)中國公司法，由股份有限公司發(fā)起人持有的股份在他們?nèi)温毱陂g內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。香港法例并無持股量及股份轉(zhuǎn)讓的限制�！�

　　胡野碧認(rèn)為，招股書里明確說明了內(nèi)資股僅可由國家、中國法人及自然人認(rèn)購或買賣，如果要在H股市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)全流通，就意味著將這部分股份變成可以向境外投資者轉(zhuǎn)讓得股份，股份性質(zhì)的改變可能會(huì)影響到H股流通股股東的利益，因此應(yīng)該征得原H股流通股東的同意，是否支付對(duì)價(jià)也要由雙方協(xié)商決定。

　　有分析人士認(rèn)為，在H股公司的招股書中，沒有作出內(nèi)資股不流通的明確的承諾，　只是告訴投資者內(nèi)資股的現(xiàn)狀，H股投資者是在知情的情況下購買了H股，因此不必股改。至于支付對(duì)價(jià)，就更談不上，H股大都是優(yōu)質(zhì)大型國企股，當(dāng)初發(fā)行的價(jià)格也很低，如今升幅頗大，投資者受益匪淺。

　　胡野碧認(rèn)為，對(duì)于純H股公司，其非流通股股東的存量股份如果要獲得在H股市場(chǎng)上得流通權(quán)，就必須與H股流通股股東商量，征得他們得同意，因?yàn)槿�流通將侵犯H股流通股的利益。

　　而對(duì)于A+H公司，胡野碧認(rèn)為，內(nèi)資非流通股則可以選擇A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)之中的一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行股改，然后在完成股改的市場(chǎng)進(jìn)行存量股份的減持。他強(qiáng)調(diào)，這是僅限于內(nèi)資非流通股“存量”部分的減持，至于增發(fā)，只要股東大會(huì)和董事會(huì)通過了，公司可以選擇任何市場(chǎng)進(jìn)行增發(fā)。

　　西南證券研究員周興政表示，從這方面來看，A+H公司的股改可能涉及到資源爭奪問題。如果公司選擇在A股市場(chǎng)進(jìn)行股改，今后A股市場(chǎng)將成為減持存量股份的首選，其A股的市值增大的可能性就更大。對(duì)于H股亦然。

　　(證券時(shí)報(bào))