建行700多億是不是賣得太便宜

　　從上市儀式上開香檳的那一刻起，郭樹清便無法回避外界對建行首嘗螃蟹的質(zhì)疑。　

　　郭樹清首度回應(yīng)外界對上市5大質(zhì)疑

　　建行在港上市，喝彩聲中，又出現(xiàn)了一系列新的問題:定價是否合理？引進(jìn)戰(zhàn)略投資者值不值得？國有資產(chǎn)流失沒有？……

　　中國建設(shè)銀行董事長郭樹清在接受新華社記者采訪時，首次就上述市場關(guān)注的焦點話題進(jìn)行了解答。以下是郭樹清回答的精選。

　　籌資700多個億，賺還是賠？

　　質(zhì)疑一:建行上市的超額認(rèn)購那么多，說明這樣的價格賣便宜了。定價時，建行充分考慮巨大的網(wǎng)絡(luò)、品牌、客戶等無形資產(chǎn)了嗎？

　　郭樹清:最新情況是，經(jīng)過一段平穩(wěn)運(yùn)行之后，我們的股價開始上升，價值約12億美元的超額配售成功實現(xiàn)，總的籌資額達(dá)715.8億港元。每股的市凈率為1.96倍，市盈率為14.7倍，達(dá)到甚至超過一些國際最先進(jìn)銀行的即時交易價水平。

　　有人說，我們有許多缺點和不足，價格超過匯豐銀行、美國銀行沒有道理。確實，在經(jīng)營管理水平和運(yùn)行機(jī)制方面，我們與國際一流銀行之間存在著差距，這是不利因素。但中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭和潛力世所罕見，我們銀行業(yè)的增長前景勝過外國同行，中國政府改革的決心和我們已采取的行動都給投資者留下了深刻印象，這是我們定價的有利因素。只要把兩類溢價因素都考慮清楚，就不難得出正確的結(jié)論。

　　這次建行

　　至于建行的無形資產(chǎn)，當(dāng)然不會遺漏。招股說明書修改幾十次，路演會見了幾百家機(jī)構(gòu)，還有幾十家投資銀行和基金公司的專業(yè)分析師各自獨立寫出研究報告，可以說把我們每項長處和短處都翻騰了許多遍。我們不可能也不打算改變所有人的看法，但必須保證讓投資者看到一個完整的客觀的圖景，怎么評估、怎么判斷是每個參與者自己的事情。就這一點而言，我感到十分滿意。

　　美國銀行占了我們多少便宜？

　　質(zhì)疑二:對美國銀行來說，幾十億美元的價格賣得太便宜了。建行在國內(nèi)擁有網(wǎng)點1.4萬家，在中國金融市場的份額為12%，花20多億美元就堂而皇之地進(jìn)來，等于讓美國銀行坐享紅利。

　　郭樹清:美國銀行入股的市凈率是1.15倍，也就是說我們1塊錢的凈資產(chǎn)賣了1.15元，賣給淡馬錫的價格更高一些，為1.19倍。初一看，這與發(fā)行價市凈率1.96倍相比，差得很多，但只要稍微留心就不難發(fā)現(xiàn)，這兩個價格之間存在著緊密聯(lián)系。

　　中介機(jī)構(gòu)和投資者一致認(rèn)為，建行的投資亮點之一就是有國際著名金融機(jī)構(gòu)加盟。戰(zhàn)略投資者會改善公司治理，會帶來技術(shù)支持，會與我們一起來共同面對未來的市場風(fēng)險，這些都是無形資產(chǎn)性質(zhì)的收益。僅就轉(zhuǎn)讓價格而言，也大大高出賬面凈資產(chǎn)，特別是考慮兩家機(jī)構(gòu)還承諾以公開上市時的價格買入一部分股份，平均算下來，更要高出許多。

　　外資入股為打敗我們提供利器？

　　質(zhì)疑三:國外資本入股中國的銀行，除了追逐利潤外，更長遠(yuǎn)的目標(biāo)是控制中國的金融企業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)。外資銀行進(jìn)入我們的銀行后，將輕而易舉地掌握國有銀行的核心信息和弱點，將來打敗我們。

　　郭樹清:按我的理解，首先，國家會對主要商業(yè)銀行保持絕對控股地位，這個方針不會改變。其次，建行的大股東，無論是匯金公司，還是美洲銀行、淡馬錫，都有持股的鎖定期，與一般的投資者不同，不是他們想賣就賣的，市場不會因全流通而劇烈波動。第三，最大的外資股東美國銀行已經(jīng)聲明，其在建行的股份最高為19.9%，這已寫入合作協(xié)議，而且受法律約束。

　　現(xiàn)在我們的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況是，海外機(jī)構(gòu)和個人持股占25.75%，國有控股占74%以上，即使以后美國銀行行使期權(quán)再買10%左右，國有控股仍將在60%以上，占絕對優(yōu)勢，不會發(fā)生外資銀行占據(jù)主導(dǎo)的問題。

　　就建行而言，我不認(rèn)為有哪家外國銀行可以在中國的市場上打敗我們，至少在可預(yù)見的將來不存在這種可能性。

　　我們的弱點，外國銀行不用花錢入股就很清楚，何談隱瞞？商業(yè)秘密是另一回事，董事自然會知道其履職所需的信息，但他必須依法承擔(dān)責(zé)任，至于大量的客戶信息，我們不僅沒有義務(wù)向投資者提供，相反還會嚴(yán)格保密。如你所知，兩家戰(zhàn)略投資者不派人參加管理層，他們還正式承諾，不從事與建行競爭的業(yè)務(wù)。

　　肥水外流令

　　質(zhì)疑四:中國的金融企業(yè)改革難道只有出售、上市一條路嗎？如果像建行這樣業(yè)績優(yōu)秀的“經(jīng)濟(jì)命脈”型大企業(yè)紛紛赴境外上市，中國證券市場就可能面臨空心化和邊緣化的危機(jī)。

　　郭樹清:沒有現(xiàn)代企業(yè)制度，像我們這樣的銀行就不會有出路。國有銀行掛牌上市，可以實現(xiàn)股權(quán)多元化，市場、媒體監(jiān)督加上成千上萬股東的監(jiān)督，可以催生公開、透明、正常的激勵約束機(jī)制。

　　毫無疑問，只要能有同樣有效的機(jī)制，不上市也可以搞好。但是，靠一個政府部門或幾個政府部門來管銀行肯定是不行的。過去說，搞好企業(yè)關(guān)鍵是選一個好班子，問題的關(guān)鍵是怎么選，特別是誰來監(jiān)督誰來糾錯，怎么防止其喪失生機(jī)和活力。

　　當(dāng)然，上市只是提供了一種必要條件，并不是充分條件，上了市也搞不好的企業(yè)屢見不鮮。所以，上市是建行改革發(fā)展的新契機(jī)、新起點，是萬里長征第一步。

　　國有銀行不是金山也不是廢墟

　　質(zhì)疑五:中國的金融業(yè)是高利潤行業(yè)，正在爭先恐后引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和爭取海外上市的銀行，實際上是將巨額財富拱手送到境外。

　　郭樹清:十幾年的經(jīng)驗和教訓(xùn)使我們認(rèn)識到，改革必須和開放結(jié)合起來。中國的銀行不開放，不引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，也并不是絕對不可能自己搞好，但時間上可能要更長一些，效率上可能會更低一些，中間的不確定性就會更大一些。戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入，可以加快公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，改變“官商”文化，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，可以使我們少走彎路。

　　我們應(yīng)該有一個清醒的認(rèn)識，中國現(xiàn)有的銀行既不是金山也不是廢墟。如果不真正從機(jī)制上脫胎換骨，那么國內(nèi)許多銀行所具有的價值不僅不能夠為正值，反之可能為負(fù)值。一個負(fù)價值的企業(yè)或行業(yè)，股票是發(fā)不出去的，更談不上賣得貴了還是賤了。

　　據(jù)新華社電