熱錢撤離終結(jié)港股爆漲

http://whmsebhyy.com 2005年11月17日 13:32 人民網(wǎng)-國際金融報

　　-常城

　　H股指數(shù)自2002年10月見1745.9低點以來，截至2005年11月15日累積升幅高達(dá)185%，而恒生指數(shù)(資訊行情論壇)在2003年4月25日見8331點的低點，之后也有了近76%的上漲幅度。

　　但自今年8月中旬起，兩個指數(shù)分別從階段高點回落，在經(jīng)歷中國建行大規(guī)模融資之后，香港市場依然波瀾不驚。對于香港股市未來何去何從，業(yè)界眾說紛紜。

　　中移動(資訊行情論壇)股價僵持

　　恒生指數(shù)2005年僅上漲3%，比日本、韓國遜色不少，這一方面是因為2003、2004年香港股市累積升幅過大；另一方面原因在于香港恒指藍(lán)籌股中地產(chǎn)股占了20%以上，而房地產(chǎn)業(yè)是2004年后美元持續(xù)加息直接沖擊的行業(yè)之一。

　　自2005年以來，恒生地產(chǎn)指數(shù)(資訊行情論壇)已下跌近5%，明年美元仍有可能維持高息或進(jìn)一步加息，這將直接壓制該板塊并影響恒生指數(shù)。

　　此外，中移動作為恒指的第二權(quán)重股今年為止已上漲近36.4%，對恒指上漲貢獻(xiàn)最大。可以說沒有中移動，恒生指數(shù)今年甚至難以維持小幅上漲。雖然未來中移動依然會維持較快的業(yè)績成長，但股票價格再上一臺階的難度較大。2006年的恒指能否再發(fā)掘一個“中移動”將直接決定其表現(xiàn)。

　　內(nèi)地因素滲透香港股市

　　除了H股及大型中資藍(lán)籌股在香港股市舉足輕重以外，內(nèi)地因素已經(jīng)滲透到香港市場的方方面面，這表現(xiàn)在以下三個方面：香港股市近70%的新上市公司來自內(nèi)地，未來民生銀行(資訊行情論壇)、中國銀行等幾家待發(fā)行的大型銀行依然來自內(nèi)地；

人民幣升值預(yù)期依然是海外資金駐足香港的重要理由；內(nèi)地股票市場的改革前景也直接影響在港資金的投向。

　　但未來香港股市對海外中國概念資金的吸引力淡化的可能性是存在的。不少投資中國概念股的資金之所以選擇香港市場，除了因為資金進(jìn)出便利以外，很大程度還在于內(nèi)地股市估值偏高以及固有的制度性缺陷。但經(jīng)過長達(dá)近5年的調(diào)整后，以及當(dāng)前的

股權(quán)分置改革將使得A股平均15倍左右的市盈率逐步顯示出吸引力。

　　資金尋找投資方向

　　資本的本質(zhì)是逐利的。2000年全球性IT泡沫破滅后不久，短短5年時間房地產(chǎn)、外匯、原油和金屬等市場就醞釀出波瀾壯闊的上升行情。據(jù)國際金融服務(wù)(In-ternationalFinancialServices)統(tǒng)計，2004年底，全球保險金、退休金和共同基金共有45.9萬億美元，比2000年的35.5萬億美元增加了29%，這些資金囊括了多種資產(chǎn)，包括不動產(chǎn)和短期國庫券等。

　　在商品和資產(chǎn)價格創(chuàng)出歷史高點之后，這批資金是繼續(xù)駐扎在原來的獲利市場中還是尋求新的投資方向？關(guān)于房地產(chǎn)、原油和銅價是否存在泡沫的分歧一直甚囂塵上，實際也反映了大量資金需要尋求新的投資方向。全球大量的投資資金最終是加碼股市、商品或者債券乃至外匯市場，目前全球投資者可能都在思考。

　　來自香港方面的數(shù)據(jù)顯示，10月至11月有近70億美元資金流出香港的跡象，目前為止還缺乏足夠的證據(jù)說明大量資金全線退出香港股市。實際上，找不到漲幅不大的安全投資目標(biāo)的資金，是挺進(jìn)還是退出，也不僅是香港股票市場獨家的問題。

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