中國燃氣擬發行4000萬美元可轉債

　　本報記者 郝淵侃 發自上海

　　24日悄無聲息停牌的中國燃氣(資訊 行情 論壇)(0384.HK)于27日宣布，公司計劃發行4000萬美元的零息可轉債，并全數配售予機構投資者。

　　據悉，中國燃氣的零息可轉債將以3870萬美元折價發行。

　　零息債券(zero-couponbond)在香港又稱“非后償債券”，其發行價格低于面值，但沒有附利息。投資者持有該種債券主要是基于其資本增值，即贖回面值高于購入的折扣價格；而發行者則可免除需要定期付息所引起的資金周轉問題。

　　而中國燃氣發行的是零息可轉債，即零息債券結合可轉債的產物。本次發行的債券于2010年到期，初步換股價1.731元，較停牌前收盤溢價22.8%；若到期后悉數行使換股權，投資人可兌換為1.8億股新股，相當于擴大后股本的6.83%左右。

　　中國燃氣表示，集資凈額3870萬美元的80%將用作投資天然氣項目，余額的一部分將用于償還部分現有債務，另一部分將撥作一般營運資金。

　　此前的4月19日，中國燃氣獲6000萬美元銀團貸款，利率為LIBOR+1.5厘。

　　5月5日，中國燃氣向印度燃氣公司配售2.1億股新股完成。

　　5月30日，中國燃氣曾表示，公司現有現金超過10億元，并計劃于年內投資1億美元發展新項目。不過，由于有關項目將會引入策略性投資者以股權合作方式進行，因此沒有資金壓力，暫時也無需配股集資。

　　大手筆的投融資之后，定向發行零息可轉債更讓市場感受到了壓力。

　　中國燃氣股票復牌后拋單洶涌，股價迅速下跌，最低探至1.31港元，收盤報1.33港元，大幅下跌5.67%，并伴隨著較大的成交量。

　　一位可轉債專業人士告訴《第一財經日報》記者，可轉債特別是偏股性的可轉債，在成熟資本市場的負面效應僅次于股權融資，因此股價下跌也在情理之中。

　　該人士介紹道，股權融資一般都是負面的，其次是轉債，再其次是債券。其中轉債分為偏股、偏債、還有混合(mixed)，中國燃氣可轉債的換股價溢價率達到22.8%，加上又是零息債，明顯具有偏股性的轉債特征。對于原有股東而言，可轉債轉股是稀釋權益的一個過程。在該轉債的投資者未來的轉股動力將會很強的預期下，許多股東選擇在股票復牌后拋售就不難理解了。