摩通

　　摩根大通維持中國石油<00857.HK>“減持”評級，目標價6港元，較折現現金流價值折讓26%，反映短期油價低于長期假設每桶75美元。

　　報告指出，中石油首季每股盈利10分人民幣，較摩通原先估計高25%，并占全年盈測26%，主要因勘探及銷售成本下降；原油產量跌5.7%，公司指引全年降4.4%減省成本，但未有詳細貨料，證明摩通對中石油近年透過高生產成本維持良好產量看法。

　　受惠生產組合相對強勁，中石油近年享估值溢價，但過半數產量增長來自低盈利能力天然氣及高成本原油，隨著原油產量下降，將令投資價值降低。