香港媒體指，繼摩根士丹利今年一月中吹奏“摩笛”唱淡匯控，大幅削減匯控目標價31%至52元，摩笛追魂拖累匯控股價一浪低于一浪，證券行對匯控“一沉百踩”，高盛、瑞信、里昂等紛紛加入唱淡行列。

　　繼里昂證券削低目標價至28元后，星展唯高達昨日發表以“心碎”為題的研究報告，把匯控目標價由原來的40元大幅調低至25元，減幅達37.5%，投資評級為“沽售”，又指不排除匯控有第二輪集資需要。

　　此次星展提出的目標價，比匯控供股價28元還要低，這是市場上迄今為止最為悲觀的預測，倘若星展的目標價短期內果然成真，匯控的世紀供股大計將隨時流產。

　　該行的理由是，匯控仍有高達2720億美元的高危證券資產，包括次按抵押證券(Subprime MBS)、債務抵押債券(CDO)及學生貸款資產抵押證券(ABS)等，加上北美“毒瘤”匯豐融資(HSBC Finance)仍有1000億美元貸款組合，相對集團的股本，風險不小。

　　在金融海嘯底下，星展預計，匯控的證券投資組合每貶值10%，以及匯融再作10%貸款減值撥備，則會削弱股本40%或372億美元，比今次供股集資額177億美元還要多出1倍。去年底匯控的股東資本，已遭削弱27%至940億美元。因此，不排除匯控須進一步集資。

　　市場預測美國樓市還要再跌20%至25%，星展估計，匯融須為旗下的按揭和消費貸款，再多作45%撥備。雖然集團已為匯融大刀闊斧的作106億美元商譽減值撥備，但星展預料，仍須為此項收購額外作129億美元撥備。

　　該行報告指出，越來越多銀行被國有化及接受政府注資，導致匯控可能被市場邊緣化，故需要維持較同業為高的資本充足比率，預期匯控今年底一級資本比率將回落至8.3%。

　　該行又把匯控09年賬面值預測調低14%至44.7元，估計09年全年純利只得66.45億美元(約518.3億港元)，按年下跌16%。報告提到，集團持有2720億美元(約2.1萬億港元)投資證券組合，按照市值入帳每錄得10%虧損，以及為1000億美元(約7800億港元)美國融資業務組合每進行10%撥備，將導致集團帳面值減少372億美元(約2900億港元)或40%，相等于超過供股集資額177億美元的兩倍。

　　匯控除權后首日表現穩定

　　匯豐控股除權日股價走勢反覆造好，最多曾上升近3%。盡避匯控股價回穩，惟再有證券行“咬住”匯控不放，星展發表報告把匯控目標價再“質低”至供股價28元水平以下，最新目標價只得25元。港股在匯控回穩下重上萬二大關，恒生指數收市報12001.53點，上升70.87點，全日成交額285.87億元。

　　匯控除權日后股價相應調整至35.6元，匯控開市后不久已升至36.55元全日高位，雖然高位見沽盤涌現，股價一度下跌0.58%，低見35.4元，惟午后反覆重拾升軌，收市報36.2元，上升0.594元或1.67%，成交額為16.11億元，繼續膺港股成交排行榜榜首。

　　衍生工具成交急跌六成

　　另一方面，法巴股票及衍生產品部執行董事翁世權表示，昨日涉及匯控的窩輪和牛熊證成交只有1.5億元，較周三急跌六成六，反映投資者對匯控前景審慎。他預計要待匯控完成供股后，資金才會回流至相關衍生工具。

　　市場上約295只匯控窩輪及牛熊證等衍生工具的行使價，以及兌換比率在昨日開市前亦已調整。翁世權稱，匯控衍生工具交易情況并無出現混亂，只有少量發行商較平時遲1至2分鐘開價。

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