航油價(jià)格大幅波動(dòng)令各家航空公司目前持有的航油套保合約變成“燙手的山芋”。繼國(guó)泰航空(00293.HK)上周公布截至去年底航油對(duì)沖虧損達(dá)76億港元后，昨日中資航空股東方航空(00670.HK)亦表示“中招”。

　　據(jù)悉，東方航空周一公告稱，由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)震蕩下行，截至去年末，公司航油套保合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失約1415萬美元，公允價(jià)值損失約62億元(人民幣，下同)，大大高于公司截至去年11月底的燃油對(duì)沖虧損29億元。

　　與此同時(shí)，公司公告，航空業(yè)運(yùn)輸需求急劇下滑，加之財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，且第四季為航空市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，估計(jì)2008年度將出現(xiàn)大幅虧損。另據(jù)悉，2008年東航載客量亦是9年來的首次下跌，跌幅為5.4%；載貨量亦按年下跌5.6%。

　　消息一出，立刻在航空股中引發(fā)一場(chǎng)不小的地震。昨日中資航空股普遍下跌，其中東方航空下跌7.14%至1.04港元，并連續(xù)三個(gè)交易日下跌；中國(guó)國(guó)航(00753.HK)更是大幅下跌9.4%，并以全日最低價(jià)2.02港元收盤；就連航油套保“贏家”南方航空(01055.HK)亦受牽連，全日下跌6.7%。有分析師認(rèn)為，東方航空套期保值虧損超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)同樣持有航油套保合約中國(guó)國(guó)航的擔(dān)憂。

　　對(duì)此，香港證券界分析師紛紛調(diào)低東方航空評(píng)級(jí)。敦沛證券的分析師Jackson Wong表示，近期東方航空股價(jià)或?qū)�測(cè)試0.80-0.90港元。考慮到全球經(jīng)濟(jì)衰退，及航空運(yùn)輸需求急劇下降，公司盈利預(yù)計(jì)難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。Jackson Wong表示，只有東航母公司繼續(xù)向其注入資金，公司股價(jià)才有望反彈。

　　瑞銀亦發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，東航曾于去年12月獲注資70億元，但似乎只能覆蓋其2008年的航油對(duì)沖損失，而不是強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表。因此，該行維持“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)0.8港元。鑒于東方航空收益前景黯淡，金融研究機(jī)構(gòu)湯森路透預(yù)計(jì)其2008財(cái)年凈虧損38.1億元，而且未來幾年扭虧無望，并預(yù)計(jì)其2009和2010財(cái)年分別凈虧損21.4億元和11.5億元。

　　至于其“難兄難弟”中國(guó)國(guó)航，花旗亦不看好，表示鑒于國(guó)泰航空預(yù)計(jì)全年航油對(duì)沖出現(xiàn)高額虧損，持有其17.5%股權(quán)的中國(guó)國(guó)航對(duì)沖損失將增至50億港元，賬面值亦會(huì)受影響。該行預(yù)期，中國(guó)國(guó)航的航油對(duì)沖虧損將達(dá)77億元，維持“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由1.3港元下調(diào)至1.15港元。

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