本期視點

　　本輪全球經濟衰退的影響較以往任何一次都更為廣泛，2009年經濟將繼續下滑，包括美國、歐洲、日本和中國在內的主要國家和地區仍面臨較大的內外需壓力。

　　金融機構的去杠桿化過程已近尾聲，家庭和企業部門的去杠桿化進程才剛剛開始，銀行的信貸緊縮，家庭部門的信用風險上升，以及企業融資困難對實體經濟的影響正在加大。

　　本輪經濟衰退不會繼續惡化成蕭條，下半年全球經濟有望復蘇，但復蘇程度依賴于主要國家的政府政策的取向及實際效果。

　　預計在2008年四季度全球聯合大幅降息的貨幣效應，將會在2009年下半年得到體現；中國的擴大內需政策或超出預期，但不宜對實際效果盲目樂觀；奧巴馬政府未來出臺的經濟刺激政策，短期內的信心提振作用更強于實質的經濟效應；對歐盟的經濟刺激計劃我們最為悲觀。

　　按照自下而上的盈利預測結果，我們預計恒生指數2008年的每股收益最終將相比2007年下降17.46%，而在2009年將同比增長3.13%。預計恒生指數有望在11000點附近成功筑底，年內有望攀升至20700點附近的目標價。

　　工業、IT、原材料、電信服務和一般消費品有望成為股市進入反彈初期的最大受益股，中期可考慮地產、保險、能源和部分可選消費品，后期可考慮銀行及公用事業股。

　　在2009年二季度之前，基于上市公司的業績風險較大，我們仍采取穩健防守的策略，在二季度后期，可開始逐漸轉向積極獲取上方收益的策略，并主要關注四類股票：反周期經濟政策的受益股，弱勢穩健擴張的龍頭股，估值水平向均值回歸的落后股，以及盈利被低估的超預期股。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。