每經記者 王濤 發自上海

　　標準普爾評級服務昨日宣布，將招商銀行(600036,SH.03968,hk)的“BBB-”長期交易對手信用評級和“A-3”短期交易對手信用評級列入負面信用觀察名單。“BBB-”級別目前為標準普爾最低的投資評級，如果被調低將會進入投機級的大類。

　　此前招商銀行發表聲明稱，將支付172億元人民幣現金收購香港永隆銀行(未授予評級)53.12%的股權。標普認為此次交易招行有較大商譽支出,并面臨著管理整合風險。

　　商譽支出較大

　　標準普爾信用分析師廖強認為，此項收購將對招行核心資本充足率產生實質性及深遠的影響，但這要取決于其未來資本計劃、資產增長目標以及內生資本創造能力。

　　標準普爾表示，此次收購的價格相當于永隆銀行2007年末每股凈資產值的2.91倍。此次收購尚需獲得股東及監管機構的批準，如果順利獲批，則應在2008年第三季度完成收購。收購完成后，按照相關法律規定，招商銀行須對所有已發行永隆銀行股份提出全面收購建議，這意味著全面收購交易的現金對價總額為324億元人民幣。

　　標準普爾指出，如果此次收購完全通過次級債進行融資支持，則招商銀行的調整后總權益對調整后總資產比率將由2008年第一季度末的5.12%大幅下降至3.39%，主要原因是計入約212.2億元人民幣的商譽支出。招商銀行有意通過發行次級債或可轉換債券補充資本實力，但標準普爾在計算調整后總權益時不會將這兩種債券列入權益項目，因為它們不具備充分的權益特征。

　　海通證券金融行業分析師邱志承在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，企業一般是不會進行商譽攤銷的，而且根據國際上的并購案例，大部分最終都沒有進行攤銷。

　　廖強向《每日經濟新聞》表示，盡管商譽最終不一定要攤銷，但是在標準普爾的計算中商譽會對銀行的資本比率產生很大的負面影響，而且相對于招行本身的實力，這次的商譽支出規模比較大。

　　看未來90天表現

　　標準普爾認為，此次交易符合招商銀行的長期業務戰略，能夠幫助其擴大業務地域范圍。但是，由于招商銀行在香港市場的經營經驗有限以及海外收購經驗匱乏，因此對該行而言，管理整合風險以及為產生協同效應而制定香港市場的業務戰略具有挑戰性。

　　不過海通證券邱志承認為，招行在未來融合時會比較謹慎，并會尊重原有的管理團隊，加上兩地文化上接近，目前來看其整合的風險并不會很大。

　　廖強向記者表示，在被列入負面信用觀察名單后，信用觀察期為90天。招行的評級究竟如何還要看其在這90天之內的表現。標準普爾將與招商銀行的管理層見面，討論其企業戰略，資本計劃和未來3個月的盈利能力的可持續性。

　　標準普爾表示，如果招商銀行僅僅依賴于內生資本恢復資本實力，并且盈利前景不容樂觀或風險性資產繼續快速增長導致資本實力恢復步伐較慢，則標準普爾可能下調評級。如果標準普爾相信該行資本實力將在合理時間內得到恢復，則將考慮確認評級。

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