華電國際公布公司將發(fā)行可轉(zhuǎn)債約53億元人民幣用以收購母公司中國華電旗下的四家電廠，包括四川雞谷腦水電、杭州半山電廠、石家莊熱電和河北水電。目前四家電廠總裝機容量約為222萬千瓦，收購完成后預計將增加公司權益裝機容量約149.7萬千瓦，占目前公司總權益裝機容量約9.18%；然而上述目標公司仍有共計約96.3萬千瓦的在建工程和120萬千瓦的前期開發(fā)項目，預計全部完工后可另增加公司權益裝機容量約148.6萬千瓦。

　　上述收購總代價約為20.1億元人民幣，以現(xiàn)金支付。公司將發(fā)行每張面值100元共計53億元人民幣的可轉(zhuǎn)債，收購后剩余資金將用于投入目前在建項目和償還銀行貸款。公司未確定可轉(zhuǎn)債每張所包含的認股權證數(shù)目，認股權證的行權存續(xù)期為12個月，預計全部行權后最多可新增9.18億股A股，攤薄效應約為15.2%。上述目標公司2007年1月-9月份凈利潤約為1.71億元，如果收購于年內(nèi)完成，我們初步預計對公司2008和2009年盈利貢獻將超過18%，因此可抵消新增A股的攤薄效應。

　　我們將對此次收購項目對公司未來盈利影響做進一步分析，預計將會上調(diào)2008、2009年盈利預測。公司目前的12個月目標價為3.8港元，投資評級為“中性”。

　　(國泰君安香港）