舒時 李亞

　　摩根大通發出研究報告提醒散戶勿再追高；而有“亞洲股神”之稱的李兆基則和香港另一名富豪鄭裕彤均認為到今年年底恒生指數將攀升至30000點

　　上周的劇烈波動讓業內人士對香港股市未來走勢的看法出現了明顯的分歧。

　　摩根大通發出研究報告提醒散戶勿再追高；而有“亞洲股神”之稱的李兆基則和香港另一名富豪鄭裕彤均認為到今年年底恒生指數將攀升至30000點。

　　摩根大通：勿再追高

　　此前，摩根大通曾大膽預測，到明年中，H股指數將達到18000點，恒指也將達到29000點，然而此后僅1個月，H股指數便突破了18000點，而恒指距29000點也僅一步之遙。現在看來，究竟是這種預測顯得有些保守，還是市場的調整風險加大，似乎還難以下定論。

　　不過，對于業界普遍看好的內資自由行及QDII，摩根大通的最新報告對其給恒指帶來的影響，并沒有給出明確的積極答案。

　　該報告指出，盡管香港市場預期QDII和“直通車”將給香港帶來大量資金，但是，內地有關部門可能更關注目前資金入市是否有追高風險，會采取一些措施防止這種風險的發生。

　　此外，一些QDII機構也對摩根大通表示，鑒于港股已經過貴，投資港股的資金不會超過投資總額的35%~40%。

　　即便是這部分有限的資金，也不會全投在籃籌及紅籌股上，因為相比歐美日等海外大型對沖基金而言，QDII的力量實在有限，它們投資這些恒指成份股很難起到提升業績的作用。

　　而坐“直通車”赴港淘金的多是內地散戶，從他們在內地市場的投資行為來看，這些人則更可能關注香港的“仙股”，因為相比香港的其他

股票價格，這些中小企業的股票實在是太便宜了。摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄認為，盡管散戶最終將會在境外市場學到教訓，但在此前，很難去要求他們一開始就是理性投資的。

　　綜合上述判斷，龔方雄在報告中表示，盡管仍然看好內地及香港市場，但是投資者若在此時再追高，恐風險會加大。他提醒說，下一階段，亞太投資者應該關注落后股，而不要再追高，而且此時開始獲利或許也是一件好事。

　　恒指仍有上漲空間？

　　不僅如此，一家香港本地的中型基金經理認為，本周香港股市受美國標準普爾500指數創新高的刺激仍有一定的上漲動力，但從中期看香港股市已明顯有泡沫跡象。

　　“以回報率而言，過去1個月恒指回報率超過40%，是1998年香港特區政府入市以來最大的單月升幅，推動香港股市繼續上漲的資金動力來自哪里？內地‘港股直通車’的額度比市場預期的要小很多，在高位接手的可能性較小。”該基金經理向本報記者表示。

　　上述基金經理還指出，港元匯價連續4日轉強并再創收市新高，在港元匯價升至7.7573的同時，香港銀行體系的同業拆借利率卻不斷上升，1星期至9個月的銀行同業拆息(HIBOR)均創出近期新高，有可能意味著海外資金正悄然外逃香港金融市場。

　　不過，業內很多人士也認為，目前的市場形勢似乎還不用過于擔心。一位香港對沖基金經理表示，目前正進入第四季度，許多基金經理們正準備圣誕節前的“櫥窗粉飾”，需要把業績做得漂亮一些。

　　“前陣子次貸風波之中，許多基金拋貨，現在恒指和H股指數都飆升，這些基金必須追貨，否則很難打贏指數，這為未來的恒指上升定下了基調。當然，不排除已經獲利的基金會離場。”該人士認為。

　　此外，受到美國經濟走弱的影響，近期

美聯儲降息可能性加大，加上許多大型的IPO活動正在香港進行，這將吸引不少資金入場；而且“直通車”還沒有正式實施，等到資金正式入場時，恒指可能仍然有上升空間。

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