現(xiàn)在恒指已經(jīng)是歷史高點(diǎn)，到真正開放時(shí)興許還會(huì)漲得更高，老外完全可以將賺得缽滿盆滿的一部分籌碼高價(jià)拋給內(nèi)地股民，內(nèi)地股民接過的興許又是最后一棒！

　　文/賀宛男

　　自從8月21日，國家外管局宣布在天津試點(diǎn)個(gè)人直接投資港股以來，有關(guān)直投的消息便紛紛揚(yáng)揚(yáng)、模棱兩可、甚至前后矛盾的鋪天蓋地而來。

　　8月21日外管局試點(diǎn)辦法剛發(fā)布，8月22日，天津中行即開始受理“港股直投”的預(yù)約登記，當(dāng)時(shí)入市起點(diǎn)定為10萬元。

　　8月23日，中行董事長肖鋼又表示，不僅僅是天津，全國40個(gè)重點(diǎn)城市也將陸續(xù)鋪開，很多城市隨即聞風(fēng)而動(dòng)接受預(yù)約；之后，一些媒體發(fā)布了9月1日將開通直投第一單的消息�？傻搅�9月1日，預(yù)期中的第一單并未出海，港股直投將緩行的猜測(cè)卻在坊間傳開。9月5日，中國

證券報(bào)援引權(quán)威人士的話說，直投有望在兩個(gè)月內(nèi)推出，屆時(shí)將在天津、北京、上海、廣州四城市試行，中行、工行、建行有望同時(shí)開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，準(zhǔn)入門檻為30萬元。然而第二天，上海證券報(bào)即予以否認(rèn)，稱直投方案尚在協(xié)調(diào)中，30萬元門檻并未最終確定。

　　從官方來說，真正發(fā)聲音的就外管局一家，出臺(tái)的只是一個(gè)“試行辦法”，與資本市場(chǎng)關(guān)系密切的證監(jiān)會(huì)、

銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)卻始終沒有公開表態(tài)，證監(jiān)會(huì)倒是加快了QDII的審批速度，給人隱隱約約地一種“你要個(gè)人直投，我要機(jī)構(gòu)先行”的不和諧音。

　　至于讓人措手不及地開通直投的原因，無非是以下四點(diǎn)：

　　第一，國家外匯實(shí)在太多，直投可緩解日益增多的外匯的壓力。

　　第二，支持香港證券市場(chǎng)的發(fā)展，香港聯(lián)交所主席夏佳理9月3日在內(nèi)蒙古的一段講話是最好的注腳。夏佳理說：“內(nèi)地居民投資香港股市試點(diǎn)工作，將會(huì)擴(kuò)大香港證券市場(chǎng)交易規(guī)模，使投資活動(dòng)更加活躍，對(duì)香港證券行業(yè)乃至金融業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正面影響，香港各界對(duì)此非常欣賞和感激。作為國際金融中心，金融業(yè)的發(fā)展對(duì)香港有舉足輕重的意義，希望中央政府在這些方面能給予支持�！笔聦�(shí)上，正是直投消息，刺激港股迅速擺脫美國次級(jí)債陰影，8月21日直投消息發(fā)布至今，恒生指數(shù)漲幅已達(dá)20%，國企指數(shù)更達(dá)27%。

　　第三，拓寬國內(nèi)居民的投資視野和投資渠道，讓國人分享更好更多、更為價(jià)廉物美的投資品種。

　　第四，隱約流露出A股市場(chǎng)估值偏高，希望借直投港股平抑和降低A股風(fēng)險(xiǎn)的意圖。

　　這四點(diǎn)理由中，第一、第二點(diǎn)無疑是主要的，所有這些都無可厚非。但開放國際資本市場(chǎng)這樣一件大事，憑的僅僅是外管局一紙級(jí)別很低的“試行辦法”，有關(guān)方面顯然沒有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)和作好必要的準(zhǔn)備，就倉促推出，不由使人想起2001年6月1日的B股開放。

　　想當(dāng)初B股開放之日就是內(nèi)地股民套牢之時(shí)，而且一套就是6年，2001年6月1日創(chuàng)下的高點(diǎn)(230點(diǎn))直到2007年5月才得以攻克！現(xiàn)在回頭來看，B股的悲劇在于，從2001年2月19日宣布到6月1日開放，有三個(gè)多月時(shí)間，這三個(gè)多月中，上證B指從80多點(diǎn)漲到230點(diǎn)，足足漲了3倍，老外有足夠的時(shí)間勝利大逃亡，B股開放是在指數(shù)最高位時(shí)的開放，內(nèi)地股民接過的是最后一棒！從此以后，B股就成了死水一潭，即便現(xiàn)在走到300多點(diǎn)，還是死不死活不活的，B股開放是中國資本市場(chǎng)最大的敗筆！盡管B股市值至今不過1000億元，不足23萬億市值的1%，可是對(duì)當(dāng)初從老外手中接過最后一棒的B股投資者來說，損失的可是100%甚至更多！

　　有人說，現(xiàn)在開放港股，同當(dāng)年開放B股的情形已大不一樣，B股那么小，而港股那么大。是的，但有一點(diǎn)卻很相似：即從8月21日宣布開放，到真正出海大概也要兩三個(gè)月時(shí)間，現(xiàn)在恒指已經(jīng)是歷史高點(diǎn)，到真正開放時(shí)興許還會(huì)漲得更高，老外完全可以將賺得缽滿盆滿的一部分籌碼高價(jià)拋給內(nèi)地股民，內(nèi)地股民接過的興許又是最后一棒！再看市場(chǎng)規(guī)模，目前A股流通市值7萬多億，可港股市值達(dá)17-18萬億，而港股估值卻是A股的一半，到直投開放之日，內(nèi)地股民會(huì)不會(huì)舍A股而投港股，來個(gè)港股、A股兩頭套牢？

　　但愿這是杞人憂天，但這樣的風(fēng)險(xiǎn)并非不存在。在筆者看來，管理層要做的第一件大事還是H股、紅籌股回歸，通過優(yōu)質(zhì)籌碼供給的增加逐步降低投資A股的風(fēng)險(xiǎn)。至于港股，則只要有步驟地開放QDII，加上極少數(shù)城市開通直投。

　　已經(jīng)把一個(gè)B股弄死了，不要再把好端端的A股弄僵了。

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