□國元證券(香港) 杜丹

　　昨日A股大跌，拖累港股先升后跌。美股微升，首只基金系QDII開始申購，H股早市最多曾升160點，正當市場以為8月CPI數據的殺傷力有限時，A股大幅跳水引發H股倒跌200點，不過低位見買盤吸納，收市僅跌77點。從盤面看，H股指數在14000至14500點已經來回震蕩多日，后市仍將維持整理格局。多重利空打擊之下，A股方面終于迎來了大幅調整，對于H股而言是風險還是機會尚難判斷。由于兩地市場近期均面臨多項重大政策出臺，政策因素將主導近期大市。

　　A+H股份中的A股幾乎全線下跌，并且跌幅頗大，H股雖然也是跌多漲少，但跌幅多在2%以內。東北電氣發盈利預警，兩市均大幅下跌，連帶此前熱炒的大折讓績差股份均有顯著跌幅；而中國遠洋H股終止了連升15日的腳步，A股繼續漲停；中國鋁業則相反，A股四連陰，H股大升5.55%。總體來看，大部分個股表現出了一定的聯動性，這種情況已經很久沒有出現了。恒生AH溢價指數收報162.41，下跌2.6%，反映在兩地同時下跌情況下差價有所收窄。

　　內地公布8月CPI數據，漲6.5%，再創新高，也高出此前市場的預期，通脹壓力未見緩解，并且由食品價格推動的通脹正逐步蔓延到其他領域，經濟過熱的勢頭沒有受到抑制。這個數據的出臺可以說進一步驗證了央行此前的判斷，也駁斥了對此表示懷疑的爭論，采取宏觀調控已是必然，現在要考慮的主要是如何進行政策選擇。由于上調準備金率和加息的政策剛剛用過，再度出手需要關注時機的選擇。盡管央行已經表達了要使實際利率為正的決心，但以目前的通脹數據看，至少需要再加息兩次以上才能使名義利率達到4%以上，屆時還要看CPI能否回落，而此時全球加息環境已今非昔比，以美聯儲為首的西方央行已經著手準備減息應對可能出現的經濟衰退。

　　另一方面，財政部此前宣布特別國債發行不占用市場資金，突然宣布2000億國債對社會直接發行，雖說數量不大，但卻改變了市場預期，剩余7500億如何發行也惹人關注。在目前的情勢下，貨幣政策、財政政策紛紛出手，高層又屢屢強調金融安全和風險教育，A股和港股不受沖擊是不可能的。同時港股直通車的消息近期降溫，而且據傳開辦地域、投資品種、投資規模都將受限，如果繼續拖延下去，港股調整的壓力也會加大。

　　外圍市場也正處于多事之秋，美國上周的就業數據遠差預期，美元資產受到拋售，美國經濟陷入衰退的風險增高。目前市場已經百分百地預期下周聯儲將會減息，并在年內繼續減息。可就在此時，有聯儲官員稱聯儲的目標是控制通脹而不是拯救冒險者，這或許令市場預期出現意外。如果伯南克真的繼續固守學院派的教科書，那么市場預期落空帶來的風險是不言而喻的。在當前的市場環境下，也許觀望是一種較好的選擇。

　　名稱AHA股價格(元)H股價格H股價格

　　價格比(港元)(元)

　　青島啤酒1.2031.292625.17

　　中國平安1.2196.2779.677.06

　　招商銀行1.2334.8428.3527.45

　　寧滬高速1.2610.138.077.81

　　工商銀行1.276.425.044.88

　　海螺水泥1.2969.0753.651.89

　　鞍鋼股份1.3433.6825.224.40

　　皖通高速1.399.446.816.59

　　中國人壽1.4151.936.835.63

　　東方電機1.4480.7656.0554.26

　　中興通訊1.4452.3836.3535.19

　　兗州煤業1.4519.4113.412.97

　　交通銀行1.4913.38.938.65

　　廣深鐵路1.549.135.945.75

　　中國銀行1.545.913.843.72

　　廣船國際1.5575.8548.847.24

　　深高速1.5811.347.26.97

　　中海發展1.5833.6521.2520.57

　　濰柴動力1.6892.155553.25

　　昆明機床1.7428.1816.215.68

　　中國遠洋1.7938.4621.520.81

　　華能國際1.7915.078.48.13

　　馬鋼股份1.8111.976.626.41

　　重慶鋼鐵1.848.334.534.39

　　廣州藥業1.8913.67.216.98

　　中信銀行1.9611.275.755.57

　　AH股價比較低個股(9月11日)